Стоит ли покупать акции Tesla?

• Акции Tesla упали примерно на 30 % в 2024 году; прогнозы указывают на снижение поставок автомобилей и ухудшение перспектив прибыли. Инвесторы задаются вопросом: «Стоит ли покупать акции Tesla?»
• Несмотря на трудности, Tesla продолжает внедрять инновации, делая ставку на Model 2, FSD 12 и батарею 4680 для стимулирования будущего роста.
• Несмотря на рыночную неопределённость, Tesla сохраняет прочные позиции на рынке зарядной инфраструктуры для электромобилей, в страховом бизнесе и в сфере солнечной энергетики — при устойчивых финансах и оптимистичных прогнозах аналитиков Уолл-стрит.

Акции Tesla снизились примерно на 30 % в 2024 году: аналитики ожидают, что поставки автомобилей в 2024 году могут оказаться ниже прошлогодних, а прогнозы по прибыли снижаются в преддверии отчётности за первый квартал.

По итогам 2023 года консенсус Уолл-стрит указывает на то, что прибыль Tesla за 2024 год окажется заметно ниже, чем в предыдущем году, — для этой растущей акции это означает ещё один год снижения. По данным FactSet, аналитики ожидают, что прибыль на акцию Tesla в 2024 году составит всего 2,70 доллара, что более чем на 13 % ниже показателя 3,12 доллара в 2023 году.

Консенсусные оценки Уолл-стрит по прибыли на акцию Tesla на 2024 год упали на 30 % с конца 2023 года. Tesla должна отчитаться 23 апреля, и, вероятно, аналитики только начинают пересматривать прогнозы прибыли в сторону понижения.

В дальнейшем, по данным FactSet, консенсус аналитиков Уолл-стрит предполагает, что прибыль на акцию Tesla в 2025 году составит 3,70 доллара — ниже прогноза в 5,29 доллара, сделанного в конце 2023 года.

Пока аналитики ждут отчётности за первый квартал и обновлённых данных о спросе на электромобили и автомобильной валовой марже, главный вопрос инвесторов остаётся прежним: стоит ли покупать акции Tesla?

Читайте также:Каким ИИ-генератором голоса сейчас пользуются все?

Читайте также:Технологические имена в списке 100 самых влиятельных людей Time 2024 года

Финансовый отчёт Tesla за четвёртый квартал 2023 года не оправдал ожиданий

Ранее Tesla представила безрадостный «табель успеваемости». Согласно финансовому отчёту компании за четвёртый квартал, в Q4 2023 года Tesla поставила 484 500 автомобилей — рекордный показатель; годовые поставки составили 1,8086 млн автомобилей, что на 38 % больше в годовом выражении. Так компания «в последний момент» выполнила годовой план поставок Маска.

Из-за былой славы инвесторы возлагают на Илона Маска и Tesla большие надежды. Этот отчёт их не оправдал. После публикации отчётности акции Tesla за один день упали на 12,13 % — это самое сильное дневное падение с 2020 года. Даже на момент написания материала акции Tesla продолжали снижаться более чем на 8 % до 187 долларов по сравнению с уровнем до публикации отчёта; общая рыночная капитализация составила 594,1 млрд долларов.

С финансовой точки зрения продажи Tesla достигли запланированных показателей, а общая выручка установила новый рекорд — казалось бы, это повод для праздника. Однако замедление роста выручки и продолжающееся снижение валовой маржи разочаровали Уолл-стрит. Валовая маржа Tesla в Q4 2023 упала до 17,6 %, операционная маржа — до 8,2 %, что соответствует среднему уровню автомобильной отрасли; хотя чистая прибыль достигла 7,9 млрд долларов, это во многом объясняется разовым неденежным налоговым возвратом в размере 5,9 млрд долларов.

При этом прогнозы Tesla на 2024 год также оказались разочаровывающими: рост продаж, как ожидается, будет значительно ниже 38 % 2023 года, что усиливает неопределённость вокруг компании.

По объёму поставок Tesla достигла целевого уровня. Годовые поставки составили 1,8 млн автомобилей, а в Q4 — 484 500, что на 19,5 % больше в годовом выражении.

Несмотря на рекордные поставки, по итогам Q4 Tesla уступила звание крупнейшего в мире производителя электромобилей компании BYD. BYD впервые обошла Tesla по квартальному объёму продаж — 520 000 поставок. При этом продажи произведённых в Китае электромобилей Tesla в декабре выросли почти на 70 %.

Хотя эта угроза очевидна — она побудила Маска призвать к торговым барьерам, чтобы китайские производители электромобилей не превзошли всех в мире, — Tesla показала готовность принять вызов, модернизировав Model Y и снизив цены.

Tesla придерживается модели «бутик-бренда»

Как известно, Tesla придерживается модели «бутик-бренда», позиционируя себя подобно телефонам Apple. Сейчас компания предлагает всего пять моделей, основу составляют Model 3 и Model Y, а ценовой диапазон простирается в основном от 30 000 до 60 000 долларов. Более дорогие Model S, Model X и Cybertruck оказывают меньшее влияние на продажи. Такое позиционирование в определённой степени ограничивает проникновение Tesla на более широкие рынки.

В то время как китайский рынок автомобилей на новых источниках энергии быстро растёт, на зарубежных рынках такие автомобили сталкиваются с серьёзными вызовами — высокой инфляцией и падением спроса. Это создаёт значительную проблему для Tesla с её высокой степенью интернационализации.

Тем временем зарубежные покупатели по-прежнему выжидают с покупкой чистых электромобилей из-за высоких цен, опасений по поводу удобства зарядки и боязни запаса хода, что отпугивает многих потребителей.

Примечательно, что крупнейший в мире сервис аренды автомобилей Hertz планирует продать около 20 000 электромобилей — треть своего парка электрокаров — из-за высоких затрат на обслуживание и более низкой, чем ожидалось, остаточной стоимости. Это серьёзный разворот для Hertz, которая в 2021 году обязалась закупить 100 000 автомобилей Tesla.

Будущее Tesla держится на трёх главных опорах: Model 2, FSD 12 и батарее 4680

Илон Маск пояснил: «Сейчас мы находимся между двумя большими волнами роста. Мы сосредоточены на следующей, чтобы она прошла успешно, — её обеспечат автомобили нового поколения, накопители энергии, полностью автономное вождение и другие проекты».

Автомобиль Tesla нового поколения, производство которого планируется на Гигафабрике в Остине, получит название Model 2 и будет стоить около 25 000 долларов; компания рассчитывает сделать его одним из самых доступных аккумуляторных электромобилей (BEV). Однако ещё неизвестно, окажется ли реальная стоимость действительно на уровне 25 000 долларов: обещания Маска и Tesla часто расходятся с фактическими результатами.

Важность Model 2 связана скорее с производственным процессом, чем с влиянием на рынок BEV. Технология так называемого «суперлитья» призвана заменить традиционную сварку металлических деталей цельной отливкой кузова, что открывает значительный потенциал экономии затрат.

Вывести Model 2 на рынок по относительно умеренной цене и получать доход непросто даже для самого Маска.

Хотя Tesla считается одним из лучших в мире производителей чистых электромобилей, её программные достижения в автомобильной отрасли недостаточно признаются за её пределами, а конкуренты стараются догнать лидера. Tesla — пионер централизованных автомобильных вычислений и ключевой драйвер обновлений программного обеспечения по воздуху (OTA). Всё это составляет последний модный термин отрасли — «программно-определяемые автомобили».

В ближайшем будущем автопроизводители всё чаще будут предлагать часть функций автомобиля по подписке — их можно добавлять или отключать через OTA, что создаёт дополнительные источники дохода помимо первоначальной продажи или аренды.

Последнее программное обеспечение Tesla для полностью автономного вождения (FSD) — FSD12 — можно активировать через OTA. Текущий пакет FSD11 предлагается по цене до 15 000 долларов. FSD12 проходит бета-тестирование среди сотрудников Tesla и небольшого числа клиентов; первые отзывы в целом положительные, но есть и жалобы.

Запуск FSD12 важен, поскольку Tesla переходит от системы, где основой автономного вождения служит написанный людьми компьютерный код, к системе на основе искусственного интеллекта и машинного обучения. Суперкомпьютер Dojo использует миллионы визуальных изображений, полученных при реальном вождении автомобилей Tesla, для обучения FSD12.

Маск представляет мир, заполненный автономными автомобилями Tesla — роботакси без руля и других органов управления, которые приносили бы доход своим владельцам, — но этот день ещё не наступил. Хотя недавний поворот Tesla в сторону искусственного интеллекта может стать ещё одним важным шагом в этом направлении, энтузиасты автономного вождения, покупающие автомобили с FSD12, также поддерживают эту большую идею.

Аналитики считают, что FSD может приносить миллиарды долларов выручки в год

Аналитики Goldman Sachs оценили, что FSD может приносить несколько миллиардов долларов выручки в год, а в последующие годы — потенциально больше.

Третья ключевая опора финансовых показателей Tesla — литий-ионная батарея 4680, которая заменяет прежние аккумуляторы; она была впервые представлена в сентябре 2020 года и с тех пор постепенно внедряется. Обозначение 4680 относится к цилиндрическим размерам 46×80 мм, которые становятся новым отраслевым стандартом и используются другими производителями, включая BYD. Новая батарея — ключевой элемент тяговой системы Cybertruck от Tesla.

По данным китайской компании по производству аккумуляторов Evlithium, батарея Tesla 4680 по сравнению с предшественницей обеспечивает более высокую удельную мощность, большую плотность энергии, лучшие тепловые показатели и более низкую стоимость.

Одна из самых больших проблем передовых батарей — производственные процессы. Даже незначительные дефекты могут привести к перегреву, потере мощности и непригодности для использования в автомобилях. На последней телефонной конференции по отчётности руководители Tesla заявили, что наращивание производства батарей идёт успешно, что крайне важно для удовлетворения спроса на Cybertruck.

Стоит ли покупать акции Tesla?

Проанализировав значительное падение акций Tesla, рассмотрим, сохраняет ли сама компания инвестиционную привлекательность.

Tesla занимает второе место в США по инфраструктуре зарядки: 33 000 точек, в основном зарядные устройства третьего уровня, что делает компанию доминирующим игроком на рынке зарядки электромобилей (EV). Ожидается, что этот сегмент будет расти значительными темпами — на 36 %, что отражает растущий спрос на электромобили по всей стране.

Среди потенциальных источников дохода Tesla особенно перспективен страховой бизнес: ожидается, что он будет приносить до 30 % прибыли компании. Несмотря на первоначальные трудности — сбои сайта при запуске и зависимость от данных автомобилей при оценке безопасности для расчёта страховых тарифов, — некоторые эксперты предполагают, что страховой бизнес Tesla может в какой-то момент приносить около 250 млрд долларов выручки. Сейчас мировой рынок автострахования, по прогнозам, будет расти среднегодовым темпом около 7,38 %.

Кроме того, Tesla развивает солнечную энергетику, предлагая солнечные панели, солнечные крыши, струнные инверторы и аккумуляторы; ожидается, что к 2029 году мировой рост этого рынка составит 6,9 %.

Tesla демонстрирует здоровое финансовое положение

Tesla демонстрирует здоровое финансовое положение. Общий долг сокращается на 9,5 % в год, а денежные резервы растут на 127,3 % в год — выдающийся результат, редко встречающийся в капиталоёмких отраслях. Со второго по четвёртый квартал 2023 года денежные резервы выросли на 26 %, а общий долг сократился примерно на 10 %.

Кроме того, свободный денежный поток (FCF) с 2017 года рос на 59,6 % в год. В моих предыдущих статьях этот показатель составлял 5,1 млрд долларов, но затем вырос до 9,5 млрд долларов — рост на 86 %. Однако стоит отметить, что значительная часть этого роста объясняется налоговой льготой в размере 5,7 млрд долларов.

Маржа свободного денежного потока, соответственно, выросла с 5,5 % до 9,8 %, приблизившись к уровням рентабельности, фиксировавшимся с 2020 года.

Аналитики Уолл-стрит оценивают справедливую стоимость Tesla в 311,12 доллара, что предполагает потенциал роста в 67 %. Кроме того, если собственный капитал продолжит расти теми же темпами, что и в 2017–2023 годах, цена акции в будущем может достичь примерно 666,51 доллара. Такой прогноз подразумевает годовую доходность около 43 % к 2029 году.