هل تسلا سهم جيد للشراء؟

• انخفض سهم تسلا بنحو 30% في 2024، مع توقعات تشير إلى انخفاض في تسليم المركبات وتوقعات أرباح متراجعة. يتساءل المستثمرون: « هل تسلا سهم جيد للشراء؟ »
• على الرغم من التحديات، تواصل تسلا الابتكار، مع التركيز على Model 2 و FSD 12 وبطارية 4680 لتعزيز نموها المستقبلي.
• على الرغم من عدم اليقين في السوق، تحتفظ تسلا بموقع قوي في سوق شحن المركبات الكهربائية، وفي أعمال التأمين الخاصة بها، وفي قطاع الطاقة الشمسية، مدعومة بمالية قوية وتوقعات متفائلة من محللي وول ستريت.

انخفض سهم تسلا بنحو 30% في 2024، حيث يتوقع المحللون أن تسليم المركبات في 2024 قد يكون أقل من إجمالي العام الماضي، وتتراجع توقعات الأرباح قبل نتائج الربع الأول.

بعد إغلاق صفحة 2023، يشير إجماع وول ستريت إلى أن أرباح تسلا لعام 2024 ستكون أقل بكثير من العام السابق، مما يشير إلى عام آخر من الانخفاض لهذا السهم الموجه نحو النمو. يتوقع المحللون حاليًا أن ربحية سهم تسلا ستكون 2.70 دولار فقط في 2024، بانخفاض يزيد عن 13% عن 3.12 دولار في 2023، وفقًا لـ FactSet.

انخفضت تقديرات الإجماع في وول ستريت لربحية سهم تسلا لعام 2024 بنسبة 30% منذ نهاية 2023. وبينما من المقرر أن تعلن تسلا نتائجها في 23 أبريل، ربما بدأ المحللون للتو في مراجعة توقعات أرباحهم بالخفض.

وبالنظر إلى المستقبل، فإن الإجماع بين محللي وول ستريت هو أن ربحية سهم تسلا في 2025 ستكون 3.70 دولار، انخفاضًا من توقعات 5.29 دولار في نهاية 2023، كما ذكرت FactSet.

وبينما ينتظر المحللون نتائج الربع الأول وتحديثات حول الطلب على المركبات الكهربائية وهوامش الربح الإجمالية للسيارات، يظل الشاغل الرئيسي للمستثمرين: هل تسلا سهم جيد للشراء؟

اقرأ أيضًا:ما هو مولد الصوت بالذكاء الاصطناعي الذي يستخدمه الجميع؟

اقرأ أيضًا:أسماء التقنية في قائمة تايم لأكثر 100 شخصية مؤثرة في 2024

تقرير تسلا المالي للربع الرابع 2023 لا يلبي التوقعات

في السابق، قدمت تسلا « بطاقة تقرير » باهتة. وفقًا للتقرير المالي للربع الرابع للشركة، في الربع الرابع 2023، سلمت تسلا 484,500 مركبة، مسجلة رقمًا قياسيًا; مع تسليم سنوي قدره 1.8086 مليون مركبة، بزيادة 38% على أساس سنوي، محققة « في اللحظة الأخيرة » هدف التسليم السنوي لماسك.

بسبب المجد السابق، لدى المستثمرين توقعات عالية لإيلون ماسك وتسلا. لم يلبي هذا التقرير توقعاتهم. بعد نشر التقرير المالي، انخفض سهم تسلا بنسبة 12.13% في يوم واحد، مسجلاً أكبر انخفاض يومي منذ 2020. حتى وقت كتابة هذا التقرير، استمر سهم تسلا في الانخفاض بأكثر من 8% ليصل إلى 187 دولارًا مقارنة بما قبل التقرير، بإجمالي قيمة سوقية تبلغ 594.1 مليار دولار.

من الناحية المالية، تم تحقيق أهداف مبيعات تسلا كما هو متوقع، حيث بلغ إجمالي الإيرادات رقمًا قياسيًا جديدًا، وهو ما يجب أن يكون سببًا للاحتفال. ومع ذلك، فإن تباطؤ نمو الإيرادات والانخفاض المستمر في هامش الربح الإجمالي خيبا آمال وول ستريت. انخفض هامش الربح الإجمالي لتسلا في الربع الرابع 2023 إلى 17.6%، مع هامش ربح تشغيلي بنسبة 8.2%، ليعود إلى متوسط مستوى صناعة السيارات; على الرغم من أن صافي الربح بلغ 7.9 مليار دولار، إلا أن ذلك كان في الغالب بسبب استرداد ضريبي غير نقدي لمرة واحدة بقيمة 5.9 مليار دولار.

في الوقت نفسه، توقعات تسلا لعام 2024 مخيبة للآمال أيضًا، حيث من المتوقع أن يكون نمو المبيعات أقل بكثير من 38% في 2023، مما يزيد من عدم اليقين الذي تواجهه تسلا.

فيما يتعلق بحجم التسليم، تجاوزت تسلا الحاجز. مع تسليم سنوي قدره 1.8 مليون مركبة و484,500 تسليم في الربع الرابع، مسجلة زيادة بنسبة 19.5% على أساس سنوي.

على الرغم من الرقم القياسي في التسليم، فقدت تسلا مكانتها كأكبر مصنع للمركبات الكهربائية في العالم في الربع الرابع لصالح BYD. حققت BYD حجم مبيعات ربع سنوي تجاوز تسلا لأول مرة بـ 520,000 تسليم. ومع ذلك، زادت مبيعات المركبات الكهربائية المصنعة في الصين من تسلا في ديسمبر بنحو 70%.

على الرغم من أن هذا التهديد لا يمكن إنكاره، مما دفع ماسك إلى الدعوة إلى حواجز تجارية لمنع شركات المركبات الكهربائية الصينية من التفوق على الآخرين عالميًا، أظهرت تسلا استعدادها لمواجهة التحدي من خلال تحديث Model Y وخفض الأسعار.

تسلا تتبع نموذج « خط الإنتاج المحدود »

من المعروف أن تسلا تتبع نموذج « خط الإنتاج المحدود »، وتضع نفسها بشكل مشابه لهواتف Apple. تقدم حاليًا خمسة نماذج فقط، حيث يشكل Model 3 و Model Y الركيزة الأساسية، وتغطي نطاقات أسعار تتراوح بشكل أساسي من 30,000 دولار إلى 60,000 دولار. إن Model S و Model X و Cybertrack الأغلى ثمناً لها تأثير أقل نسبيًا على المبيعات. يحد هذا التموضع المنتجي إلى حد ما من اختراق تسلا للأسواق الأوسع.

بينما يتطور سوق المركبات ذات الطاقة الجديدة في الصين بسرعة، تواجه المركبات ذات الطاقة الجديدة في الأسواق الخارجية تحديات شديدة مثل التضخم المرتفع وانخفاض الطلب. يشكل هذا تحديًا كبيرًا لتسلا، التي تتمتع بدرجة عالية من التدويل.

في الوقت نفسه، لا يزال المشترون الأجانب يتبنون موقف الانتظار والترقب تجاه المركبات الكهربائية البحتة بسبب الأسعار المرتفعة والمخاوف بشأن سهولة الشحن والقلق من المدى، مما يثني العديد من المستهلكين.

تجدر الإشارة إلى أن أكبر شركة لتأجير السيارات في العالم، Hertz، تخطط لبيع حوالي 20,000 مركبة كهربائية، أي ثلث أسطولها من المركبات الكهربائية، بسبب تكاليف الصيانة المرتفعة وانخفاض قيمة إعادة البيع عن التوقعات للمركبات الكهربائية. يعد هذا تحولًا كبيرًا لشركة Hertz، التي التزمت بشراء 100,000 مركبة تسلا في 2021.

مستقبل تسلا يعتمد على ثلاثة ركائز رئيسية: Model 2 و FSD 12 وبطارية 4680

أوضح إيلون ماسك: « نحن حاليًا بين موجتين كبيرتين من النمو. نركز على الموجة التالية لضمان تنفيذها بشكل جيد، مدفوعة بسيارات الجيل الجديد، وتخزين الطاقة، والقيادة الذاتية الكاملة، ومشاريع أخرى. »

سيارة تسلا من الجيل الجديد، المقرر إنتاجها في Gigafactory في أوستن، ستسمى Model 2، بسعر حوالي 25,000 دولار، بهدف أن تكون واحدة من أكثر المركبات الكهربائية ذات البطارية (BEV) بأسعار معقولة. ومع ذلك، يبقى أن نرى ما إذا كانت تكلفتها الفعلية ستنخفض إلى 25,000 دولار، لأن التزامات ماسك وتسلا غالبًا ما تتجاوز النتائج الفعلية.

تكمن أهمية Model 2 في عملية التصنيع أكثر من تأثيرها على سوق BEV. تهدف تقنية ما يسمى بـ « الصب الفائق » إلى استبدال طرق اللحام التقليدية للأجزاء المعدنية بهياكل متكاملة، مع وفورات محتملة كبيرة في التكاليف.

إطلاق Model 2 في السوق بسعر معتدل نسبيًا وتحقيق إيرادات ليس بالأمر السهل، حتى بالنسبة لماسك نفسه.

على الرغم من أن تسلا تُشاد بها كواحدة من أفضل مصنعي المركبات الكهربائية البحتة في العالم، إلا أن براعتها البرمجية في صناعة السيارات لا تحظى بالتقدير الكافي خارج الصناعة، حيث يسعى المنافسون للحاق بها. تسلا رائدة في الحوسبة المركزية للمركبات ومحرك رئيسي للتحديثات البرمجية عبر الهواء (OTA)، وكل هذا يشكل أحدث صيحة في الصناعة: « السيارات المعرفة بالبرمجيات ».

في المستقبل القريب، سيقدم مصنعو السيارات بشكل متزايد بعض ميزات المركبات عن طريق الاشتراك، والتي يمكن إضافتها أو إزالتها عبر OTA، مما يخلق فرص إيرادات إضافية تتجاوز المبيعات أو التأجير الأولية.

يمكن تفعيل أحدث برنامج للقيادة الذاتية الكاملة (FSD) من تسلا، FSD12، عبر OTA. تُباع حزمة FSD11 الحالية بسعر يصل إلى 15,000 دولار. FSD12 في مرحلة الاختبار التجريبي من قبل موظفي تسلا وعدد صغير من العملاء، مع ردود فعل أولية إيجابية ولكن مع بعض الشكاوى.

يعد إطلاق FSD12 مهمًا لأن تسلا تنتقل من نظام يعتمد على كود كمبيوتر مكتوب بواسطة البشر كأساس للقيادة الذاتية إلى نظام يعتمد على الذكاء الاصطناعي أو التعلم الآلي. يستخدم الحاسوب الفائق Dojo من تسلا ملايين الصور المرئية المأخوذة من القيادة الفعلية لمركبات تسلا لتدريب FSD12.

يتصور ماسك عالمًا مليئًا بمركبات تسلا ذاتية القيادة – سيارات أجرة روبوتية بدون عجلة قيادة أو ضوابط أخرى ستدر المال لأصحابها – لكن هذا اليوم لم يأت بعد. على الرغم من أن تحول تسلا الأخير نحو الذكاء الاصطناعي قد يثبت أنه خطوة مهمة أخرى في هذا الاتجاه، إلا أن بعض عشاق القيادة الذاتية الذين يشترون مركبات مزودة بـ FSD12 يدعمون أيضًا هذه الرؤية الكبيرة.

يقدر المحللون أن FSD يمكن أن يدر إيرادات سنوية بمليارات الدولارات

قدر محللون في Goldman Sachs أن FSD يمكن أن يدر إيرادات سنوية بمليارات الدولارات وربما أكثر في السنوات القادمة.

الركيزة الرئيسية الثالثة التي يعتمد عليها الأداء المالي لتسلا هي بطارية الليثيوم أيون 4680، التي تحل محل بطارياتها السابقة وتم الكشف عنها لأول مرة في سبتمبر 2020 ويتم نشرها منذ ذلك الحين. يشير 4680 إلى الأبعاد الأسطوانية 46 مم × 80 مم، والتي أصبحت المعيار الجديد في الصناعة وتستخدمها جهات تصنيع أخرى (بما في ذلك BYD). البطارية الجديدة هي عنصر أساسي في سلسلة الجر في Cybertruck من تسلا.

وفقًا لشركة البطاريات الصينية Evlithium، توفر بطارية 4680 من تسلا كثافة طاقة أعلى، وكثافة طاقة فائقة، وأداء حراري أفضل، وتكلفة أقل مقارنة بسابقتها.

أحد أكبر التحديات التي تواجه البطاريات المتقدمة يتعلق بعمليات التصنيع. يمكن أن تؤدي العيوب الصغيرة جدًا إلى ارتفاع درجة الحرارة، وتدهور الطاقة، وعدم ملاءمة الاستخدام في المركبات. في آخر مكالمة هاتفية حول النتائج، صرح مسؤولو تسلا أن زيادة إنتاج البطاريات تسير بشكل جيد، وهو أمر حاسم لتلبية الطلب على Cybertruck.

هل تسلا سهم جيد للشراء؟

بعد تحليل الانخفاض الكبير في سهم تسلا، دعونا نفحص ما إذا كانت الشركة نفسها تحتفظ بقيمة استثمارية.

تحتل تسلا المرتبة الثانية في الولايات المتحدة من حيث البنية التحتية للشحن، مع 33,000 نقطة شحن، تتكون بشكل أساسي من شواحن من المستوى 3، مما يجعلها لاعبًا مهيمنًا في سوق شحن المركبات الكهربائية (EV). من المتوقع أن يشهد هذا القطاع معدل نمو كبير بنسبة 36%، مما يعكس الطلب المتزايد على المركبات الكهربائية على المستوى الوطني.

فيما يتعلق بمصادر الإيرادات المحتملة لتسلا، فإن أعمال التأمين الخاصة بها لها آفاق واعدة، حيث من المتوقع أن تساهم بما يصل إلى 30% من أرباح الشركة. على الرغم من التحديات الأولية مثل أعطال الموقع الإلكتروني عند الإطلاق والاعتماد على بيانات المركبات لتقييمات السلامة لتحديد الأقساط، يتكهن البعض بأن أعمال التأمين لتسلا يمكن أن تدر حوالي 250 مليار دولار من الإيرادات في وقت ما. حاليًا، من المتوقع أن ينمو سوق التأمين على السيارات العالمي بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 7.38%.

بالإضافة إلى ذلك، تدخل تسلا في مجال الطاقة الشمسية، حيث تقدم منتجات مثل الألواح الشمسية، والأسقف الشمسية، والعاكسات السلسلة، والبطاريات، مع نمو عالمي متوقع بنسبة 6.9% بحلول 2029.

تسلا تظهر وضعًا ماليًا سليمًا

تظهر تسلا وضعًا ماليًا سليمًا. ينخفض إجمالي الديون بمعدل سنوي قدره -9.5%، بينما تزيد الاحتياطيات النقدية بنسبة 127.3% سنويًا، وهو إنجاز رائع نادر في الصناعات كثيفة رأس المال. من الربع الثاني 2023 إلى الربع الرابع 2023، زادت الاحتياطيات النقدية بنسبة 26%، بينما انخفض إجمالي الديون بنحو 10%.

بالإضافة إلى ذلك، زاد التدفق النقدي الحر (FCF) بمعدل 59.6% سنويًا منذ 2017. في مقالاتي السابقة، كان هذا المقياس 5.1 مليار دولار، لكنه ارتفع إلى 9.5 مليار دولار بعد ذلك، مسجلاً نموًا بنسبة 86%. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن هذه الزيادة الكبيرة تُعزى إلى حد كبير إلى ميزة ضريبية بقيمة 5.7 مليار دولار.

انتقل هامش التدفق النقدي الحر بطبيعة الحال من 5.5% إلى 9.8%، مقتربًا من هوامش الربح المسجلة منذ 2020.

يقدر محللو وول ستريت أن القيمة العادلة لسهم تسلا يجب أن تكون 311.12 دولارًا، مع إمكانية صعود بنسبة 67%. بالإضافة إلى ذلك، إذا استمر عنصر حقوق الملكية في النمو بنفس الوتيرة التي شوهدت من 2017 إلى 2023، فقد يصل سعر السهم المستقبلي إلى حوالي 666.51 دولارًا. يتضمن هذا التوقع معدل عائد سنوي يبلغ حوالي 43% بحلول 2029.