Résumé

  • Amazon a dégagé 201,944 milliards de dollars de chiffre d’affaires au troisième trimestre et 28,076 milliards de résultat opérationnel ; la marge de 13,9 % est un record annoncé par l’entreprise.
  • Sur les douze mois clos en septembre, le cash-flow libre est passé d’un apport de 14,788 milliards à une sortie de 42,357 milliards, malgré une hausse de 29 % du flux de trésorerie opérationnel.

Analyse

Le chiffre des 220 milliards de dollars est une prévision de dépenses en cash pour toute l’année 2026 et pour tout Amazon. Il n’est pas un budget AWS. Cette distinction compte au moment où Amazon affiche une rentabilité trimestrielle exceptionnelle et finance une expansion d’une autre échelle.

Au troisième trimestre, le groupe a réalisé 201,944 milliards de dollars de ventes et 28,076 milliards de résultat opérationnel. Sa marge opérationnelle de 13,9 % atteint, selon l’entreprise, un record. AWS a généré environ 46 milliards de ventes, en hausse de 39,3 % sur un an, soit un rythme annualisé de 184 milliards ; son résultat opérationnel s’est élevé à 17,773 milliards.

Le compte de trésorerie mesure une période différente. Sur les douze mois clos le 30 septembre, le flux opérationnel a progressé de 29 %, à 168,300 milliards de dollars, contre 130,691 milliards un an plus tôt. Le cash-flow libre, lui, a basculé vers une sortie de 42,357 milliards après une entrée de 14,788 milliards. L’activité produit davantage de trésorerie ; les achats d’équipements en absorbent encore plus.

Les achats nets d’immobilisations corporelles, après les produits de cession et les incitations, ont atteint 210,657 milliards sur douze mois. C’est 94,754 milliards de plus que l’année précédente. Amazon arrondit cette hausse à 94,8 milliards et dit qu’elle reflète principalement les investissements dans l’IA. Le groupe prévoit environ 220 milliards de dépenses d’investissement en trésorerie en 2026.

Andy Jassy, directeur général, a déclaré que la croissance d’AWS devrait dépasser 40 % en 2027 puis en 2028. C’est sa projection. Le communiqué ne fournit ni dépenses d’investissement propres à AWS ni série de revenus ou de résultat attribuable à l’IA. Sans ces deux lignes, on voit la demande cloud et le coût global de l’expansion, mais pas le rendement de l’IA dans le même périmètre.

Le contraste n’est donc pas entre un bon trimestre et une entreprise en difficulté : il oppose une rentabilité opérationnelle qui monte à une conversion du cash freinée par les actifs achetés pour la suite. Le prochain indice utile sera la vitesse à laquelle la croissance AWS rejoint les sommes immobilisées. Amazon publie les deux côtés de l’équation, mais pas encore la ventilation qui les relierait.

Sources