الخلاصة

  • يغطي اتفاق شراء الطاقة الموقع مع Google قدرة 396 ميغاواط لمدة 15 عاماً، موزعة على أربع دفعات متتالية من 99 ميغاواط، وتبدأ مواعيد التشغيل التجاري المستهدفة في الربع الثالث من 2028.
  • التوسع بنحو 600 ميغاواط ليس قدرة متعاقداً عليها بعد؛ فهو يتطلب أن تقدم Fervo عرضاً، وأن تقبله Google، وأن يتوصل الطرفان إلى اتفاق نهائي مقبول لديهما.
  • إذا لم تقدم Fervo عرض التوسع المطلوب، فقد يتعين عليها رد مبالغ دفعتها Google سابقاً مقابل طاقة اعتُبرت موردة. يعتمد الحساب على حجم المدفوعات وفارق سعر السوق عن سعر الاتفاق، ولا يمكن تقدير المبلغ حالياً.

لا تكون كل ميغاواط مذكورة في اتفاق كهرباء في الحالة القانونية نفسها. في صفقة Fervo مع Google، هناك قدرة موقعة، وقدرة يجب عرضها، وقدرة لا تصبح مبيعة إلا إذا اختارها المشتري.

في 26 أغسطس، وقعت Cape Generating Station 6، التابعة بالكامل لـFervo، اتفاق شراء طاقة مع Google Energy لمنتجات مشروع للطاقة الحرارية الجوفية المحسنة بقدرة 396 ميغاواط في Cape Station بمقاطعة Beaver في Utah. يفصل نموذج 8-K المقدم في 1 سبتمبر آلية التنفيذ: أربع دفعات متعاقبة من 99 ميغاواط، تبدأ مواعيد تشغيلها التجاري المستهدفة في الربع الثالث من 2028، وفترة توريد قدرها 15 عاماً.

الحساب الداخلي منضبط: أربعة في 99 تساوي 396 ميغاواط. لكن ضرب القدرة في 15 عاماً يعطي 5,940 ميغاواط-سنة من القدرة الاسمية المرجحة بالمدة، لا ميغاواط-ساعة ولا إيرادات. لم تفصح Fervo عن سعر الاتفاق أو معامل القدرة أو الإنتاج السنوي، لذلك لا يصلح الرقم لتقدير قيمة العقد.

يضع الطرفان ميزانيتين عموميتين خلف الالتزامات الموقعة. تضمن Fervo التزامات شركة المشروع، وتضمن Alphabet التزامات Google. هذا يعزز سلسلة الطرف المقابل، لكنه لا يضمن الحفر أو التصاريح أو الربط أو الإنجاز الإنشائي.

التوسع يمر بثلاث بوابات

وافقت Fervo على أن تعرض على Google توسعاً بنحو 600 ميغاواط. وإذا قبل العرض ووثق، تقول الشركة إن إجمالي القدرة الحرارية الجوفية المتعاقد عليها سيبلغ ما لا يقل عن نحو 950 ميغاواط، مع موعد تشغيل تجاري مضمون لا يتجاوز يونيو 2030. ويسمي البيان الصحفي المرفق بملف SEC الحجم المجمع قرابة 1 غيغاواط.

لكن قرابة 1 غيغاواط ليست كلها متعاقداً عليها اليوم. يجب أولاً أن تقدم Fervo العرض، ثم تختار Google قبوله، وبعد ذلك يتفاوض الطرفان على اتفاق نهائي مقبول لديهما. الالتزام بتقديم عرض، وخيار المشتري، وعقد البيع الموقع ثلاث حالات منفصلة.

تظهر الأهمية الاقتصادية في عدم التماثل. لا يقول الإفصاح إن Google تدفع غرامة إذا رفضت العرض. بل ينص على أنه إذا لم تقدم Fervo العرض المطلوب، فعليها أن ترد لـGoogle مبالغ سبق أن دفعتها إلى شركة المشروع مقابل طاقة اعتُبرت موردة بموجب الاتفاق القائم.

يتوقف المبلغ على حجم مدفوعات التوريد المفترض التي حدثت بالفعل وعلى الفرق بين سعر السوق وسعر PPA. وتقول Fervo إن النتيجة غير قابلة للتقدير حالياً. لذا فالأمر ليس غرامة ثابتة، ولا التزاماً مستحقاً اليوم، ولا رداً تلقائياً لكل مدفوعات الاتفاق. إنه ذيل اقتصادي مشروط بفشل Fervo في تقديم العرض، لا بقرار Google رفضه.

396 ميغاواط كبيرة قياساً إلى قاعدة يونيو، لكن قيمتها غير معلنة

في 30 يونيو، كانت Fervo قد أبلغت عن 658 ميغاواط ضمن اتفاقات PPA ملزمة وترتيبات أخرى لبيع الطاقة، مرتبطة بنحو 7.2 مليارات دولار من رصيد الإيرادات المحتمل. ويوضح نموذج 10-Q للربع أن هذا المقياس يفترض الإنتاج المتوقع والأسعار التعاقدية، بما فيها التصعيد أو الربط بالمؤشرات، وأداء الطرف المقابل كاملاً طوال المدة.

تعادل القدرة الجديدة البالغة 396 ميغاواط 60.2% من قاعدة يونيو. وإذا كانت إضافة صافية بالكامل، يصبح المجموع الحسابي 1,054 ميغاواط. لكن Fervo لم تنشر رصيد إيرادات محدثاً ولم تكشف سعر Google. استنساخ متوسط الدولارات لكل ميغاواط من الرصيد القديم سيتجاهل اختلاف المدة والسعر والإنتاج وآليات الزيادة.

ولا تدخل قرابة 600 ميغاواط في أي من الحسابين. لم تكن في رصيد يونيو، ولا تصبح قدرة موقعة قبل القبول والاتفاق النهائي.

المشتري لا يحفر بئراً

قالت Fervo إنها كانت تبني 500 ميغاواط في Cape Station بنهاية يونيو: نحو 100 ميغاواط في المرحلة الأولى و400 ميغاواط في الثانية. ومن أصل 179 تصريحاً وموافقة حكومية لازمة للتشغيل التجاري للمرحلة الثانية، كانت قد حصلت على 82، وبقي 97 قيد المعالجة في سياق التقرير.

رأس المال بوابة مستقلة. قدرت الشركة الإنفاق الرأسمالي التراكمي للمرحلة الثانية حتى 2028 بنحو 2.2 مليار دولار، وقالت إنها ستسعى إلى تمويل جزء كبير منه بدين على مستوى المشروع. بلغ الإنفاق الرأسمالي في النصف الأول 399.3 مليون دولار، وتوقعت 850 إلى 900 مليون دولار أخرى لبقية 2026. وكان لديها 2.106 مليار دولار من النقد غير المقيد بعد الطرح العام، في مقابل 488.3 مليون دولار من التزامات الموردين الملزمة، ومعظمها للمرحلتين.

لا يمول تسهيل Project Granite البالغ 421.4 مليون دولار المرحلة الثانية؛ فهو مخصص للمرحلة الأولى. وكان المسحوب 212.3 مليون دولار والمتاح غير المسحوب 157.8 مليون دولار في نهاية يونيو. يحتاج دين المرحلة الثانية إلى إثبات مستقل.

تعتزم Fervo استخدام المسارات التي أتاحها قانون Utah SB 132 لنظام توليد خاص مغلق، مع إمكان الربط أمام العداد أو خلفه. لكن النص النافذ للقانون يبقي شروط الجدوى الهندسية وموافقات الجهات والفصل عن مرافق المرفق العام والعقود المعتمدة عند وجود اتصال بالشبكة. القانون يرسم ممراً تنظيمياً، ولا يمنح المشروع شهادة إنجاز. كما لا يزال مركز بيانات Google محتملاً وخاضعاً للشروط.

إذن لا يصح اختزال الخبر إلى نية غير ملزمة: 396 ميغاواط و15 عاماً وضمانا الشركتين الأم وقائع موقعة. ولا يصح أيضاً تسجيل 1 غيغاواط كبيع مكتمل. بين العنوان والتدفق أربع بدايات تشغيل، وعرض، وقرار مشتري، واتفاق آخر، وتمويل وتصاريح. ولكل حالة دفتر مختلف.

المصادر