Кратко

  • После закрытия 30 сентября сделки с аффилированными структурами SoftBank владельцы привилегированных акций DigitalBridge серии I с ставкой 7,15% могут конвертировать каждую акцию в $14,43 наличными до конца рабочего дня 22 октября.
  • Неконвертированные акции остаются в обращении. Отдельное право выкупа по $25 принадлежит самой DigitalBridge, а ликвидационная привилегия в $25 действует при ликвидации. Ни то ни другое не гарантирует владельцу немедленную выплату $25.
  • Ожидается, что привилегированные акции перестанут торговаться на NYSE до открытия торгов 5 октября. Компания намерена запросить приостановку отчётных обязанностей после вступления в силу Form 25; на 2 октября такой запрос ещё не был подан.

Анализ

Закрытие сделки не прекратило существование привилегированных акций DigitalBridge серии I. Оно изменило набор связанных с ними вариантов и установило срок. До конца рабочего дня 22 октября владелец может обменять каждую акцию на $14,43 наличными. Если он этого не сделает, акции останутся в обращении на прежних условиях, но право конверсии в связи со сменой контроля истечёт.

Этот срок нельзя смешивать с суммой $25, связанной с ликвидационной привилегией. В поданном уставе DigitalBridge для серии I установлена ликвидационная привилегия в $25 на акцию. Отдельный пункт позволяет компании по собственному усмотрению выкупить акции по $25 плюс начисленные, но не выплаченные дивиденды в течение 120 дней после смены контроля. Акции, предъявленные компанией к выкупу, уже нельзя конвертировать. Ликвидационная привилегия — не безусловная цена обратного выкупа и не сумма, которую владелец может потребовать немедленно.

Сумма $14,43 следует из формулы конверсии при сделке, а не из определения ликвидационной привилегии. В Form 8-K она рассчитана как $16 за обыкновенную акцию, умноженные на скорректированный лимит конверсии серии I в 0,901875 акции. Поэтому разницу между $14,43 и $25 нельзя считать гарантированным убытком или доказательством того, что $25 уже подлежат выплате: суммы относятся к разным правам и условиям.

Пока действует срок выбора, меняется и среда торгов. DigitalBridge ожидает, что серия I будет исключена из торгов на NYSE до открытия 5 октября. После вступления в силу Form 25 компания намерена как можно скорее подать Form 15, запросив приостановку обязанностей по отчётности согласно законодательству о ценных бумагах для обыкновенных и привилегированных акций. На 2 октября это оставалось намерением. В сообщении не указана альтернативная площадка и не гарантирована ликвидность после делистинга.

Доход по привилегированным акциям тоже обусловлен. Устав предусматривает накопительные денежные дивиденды по ставке 7,15% от привилегии в $25 — эквивалент $1,7875 на акцию в год, если совет директоров разрешит и объявит выплату и для неё будут законно доступные средства. Это не безусловная гарантированная доходность. В квартальном отчёте на 30 июня указано 12,867 млн акций серии I в обращении; это показатель до сделки на конец периода, а не нынешнее число владельцев или текущая рыночная стоимость.

Публичные документы определяют срок и распределяют полномочия выбора, но не раскрывают решения отдельных владельцев или будущую ликвидность. Конверсия открывает ограниченный по времени путь к наличным. Оставленные акции сохраняют привилегированный статус, а у эмитента остаётся отдельная возможность выкупа. Рыночное событие задаёт именно это разделение прав, а не одно лишь число $25.

Источники