الخلاصة

  • قالت DigitalBridge إن حاملي أسهمها الممتازة التراكمية الدائمة من الفئة Series I، ذات معدل 7.15%، يمكنهم تحويل كل سهم إلى 14.43 دولاراً نقداً حتى نهاية دوام 22 أكتوبر، بعد إتمام شركات تابعة لـSoftBank الاستحواذ في 30 سبتمبر.
  • تظل الأسهم التي لم تُحوّل قائمة. ويعود خيار استرداد منفصل عند 25 دولاراً إلى DigitalBridge، بينما تسري أفضلية التصفية البالغة 25 دولاراً عند التصفية. ولا يضمن أي منهما دفع 25 دولاراً الآن لكل حامل.
  • من المتوقع شطب الأسهم الممتازة من بورصة نيويورك قبل افتتاح التداول في 5 أكتوبر. وتقول الشركة إنها تعتزم طلب تعليق التزامات الإفصاح بعد سريان Form 25؛ لكن الطلب لم يكن قد قُدّم حتى 2 أكتوبر.

التحليل

لم يؤد إتمام الاستحواذ إلى إلغاء أسهم DigitalBridge الممتازة من الفئة Series I، بل غيّر الخيارات المرتبطة بها ومواعيدها. يستطيع الحامل تحويل كل سهم إلى 14.43 دولاراً نقداً حتى نهاية دوام 22 أكتوبر. وإذا لم يفعل، يبقى السهم قائماً وفق شروطه الحالية، لكن حق التحويل الناشئ عن تغيير السيطرة ينتهي.

هذا الموعد منفصل عن رقم 25 دولاراً المرتبط بأفضلية التصفية. يمنح النظام الأساسي المودع أسهم Series I أفضلية تصفية قدرها 25 دولاراً للسهم. وبند آخر يتيح للشركة، وفق خيارها هي، استرداد أسهم بسعر 25 دولاراً إضافة إلى الأرباح المستحقة غير المدفوعة خلال 120 يوماً من تغيير السيطرة. وإذا استدعت الشركة أسهماً معينة للاسترداد، لا يجوز لحاملها تحويلها. أفضلية التصفية ليست سعر إعادة شراء غير مشروط ولا مبلغاً يستطيع الحامل المطالبة به فوراً.

يأتي مبلغ 14.43 دولاراً من معادلة تحويل مرتبطة بالصفقة، لا من وصف أفضلية التصفية. يوضح Form 8-K أنه ناتج ضرب المقابل البالغ 16 دولاراً للسهم العادي في سقف التحويل المعدّل للفئة Series I والبالغ 0.901875 سهماً. لذلك لا يعني الفرق بين 14.43 و25 دولاراً خسارة مؤكدة، ولا يثبت أن 25 دولاراً أصبحت مستحقة. فكل مبلغ يرتبط بحقوق وشروط مختلفة.

يتزامن الموعد أيضاً مع تغير في بيئة التداول. تتوقع DigitalBridge إزالة أسهم Series I من التداول في بورصة نيويورك قبل افتتاح 5 أكتوبر. وبعد سريان Form 25، تعتزم الشركة تقديم Form 15 لطلب تعليق التزامات الإفصاح بموجب قانون الأوراق المالية عن الأسهم العادية والممتازة. وحتى 2 أكتوبر ظل ذلك خطة مستقبلية. ولا يحدد الإعلان سوقاً بديلاً ولا يضمن استمرار السيولة بعد الشطب.

كما أن دخل السهم مشروط. ينص النظام الأساسي على توزيعات نقدية تراكمية بمعدل 7.15% من أفضلية 25 دولاراً، أي ما يعادل 1.7875 دولاراً للسهم سنوياً، عندما يجيزها مجلس الإدارة ويعلنها وتتوفر أموال متاحة قانوناً للدفع. وهذا ليس عائداً مضموناً بلا شروط. وأظهر التقرير الفصلي في 30 يونيو وجود 12.867 مليون سهم Series I؛ وهو رقم نهاية فترة يسبق الصفقة، لا إحصاءً حديثاً للحاملين.

تحدد الوثائق العامة مهلة الخيار ومن يملك كل قرار، لكنها لا تكشف ما سيختاره كل حامل ولا مقدار السيولة التي ستبقى لاحقاً. يتيح التحويل مسار خروج لفترة محدودة؛ أما الأسهم التي تبقى فتحافظ على صفتها الممتازة، وتحتفظ الشركة بخيار استرداد منفصل. هذا الفصل بين الحقوق، لا رقم 25 دولاراً منفرداً، هو ما يرسم الحدث السوقي.

المصادر