CoreWeave の合併、株主の反乱に直面

CoreWeave 合併の株主反乱は、公開証拠がインターネットインフラ、ガバナンス、運用依存関係、市場可視性に関連するため、BTW Media がプロファイルしています。

• Core Scientific の株主は、CoreWeave が下落保護またはより良い条件を提供しない限り、90 億ドルの全額株式合併に反対票を投じる可能性がある。

• 取引の経済性はコスト削減と資本構造の改善への期待に基づくが、CoreWeave の株価パフォーマンスと財務安定性に大きく依存する。

何が起きたのか：株主反乱の準備

Core Scientific の株主（Two Seas Capital、Helix Partners Management、JAT Capital、Parsifal Capital などのヘッジファンドを含む）は、CoreWeave による 90 億ドルの全額株式公開買付に対して、条件が改善されない限り反対することを検討している。株主は、Core Scientific 株 1 株につき CoreWeave0.1235 株の固定交換比率を受け取るが、下落保護がないことを懸念しており、CoreWeave 株がさらに下落した場合の損失を抑えるためのコーラー（collar）取引を求める声が上がっている。

7 月 7 日の取引発表以来、CoreWeave 株は 30％以上下落し、Core Scientific 株の実効評価額は 1 株約 20.25 ドルから 13 ドル強に低下しており、投資家の懸念が高まっている。株主投票の日程は未定だが、秋に予定されている。ISS のような議決権行使助言会社が、投票結果を左右する重要な役割を果たす可能性がある。

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なぜ重要か

CoreWeave は AI 計算インフラに特化したクラウドプロバイダーで、その容量の大部分を Core Scientific からリースしている。この買収は、100 億ドル以上の将来のリース債務を解消し、CAPEX コミットメントを 50 億ドル削減することを目指している。アナリストは、この取引が成立すれば、12 年間で 69 億ドルの粗利益増加を見込んでいる。

しかし批評家は、この動きが CoreWeave を資本集約的なデータセンター運営モデルへと移行させ、約 80 億ドルの負債と限られた顧客基盤に基づく IPO 評価額を抱える同社にとって懸念材料になると警告している。第 1 四半期の収益の約 72％を Microsoft が占めていた。この対立は、企業が財務的な脆弱性と投資家の懐疑的な見方の中で垂直統合を進める AI インフラ分野における高まる緊張を浮き彫りにしている。