Résumé

  • La politique trimestrielle de SAR 0,55 par share, approuvée par le conseil le 24 août 2024 puis ratifiée par l'assemblée générale le 6 novembre 2024, est devenue un flux effectif : les dividendes de Q4 2024, Q1 2025, Q2 2025 et Q3 2025 ont été distribués à ce taux, et un dividende de Q1 2026 a été déclaré le 28 avril 2026 au même taux, avec paiement prévu le 20 mai 2026.
  • Le dividende spécial de SAR 2 par share pour l'exercice 2024 (9 973,82 millions de SAR au total, 20 % de la valeur nominale) a suivi le chemin complet recommandation → vote → paiement : recommandé par le conseil, inscrit à l'ordre du jour de l'assemblée du 13 mai 2025, approuvé ce jour-là et versé à partir du 2 juin 2025.
  • Sur l'année 2025, la présentation des résultats de stc fait état de SAR 4,2 par share distribués (quatre versements trimestriels de SAR 0,55 plus le SAR 2,0 spécial) et d'un ratio de distribution de 141,4 % ; le rapport annuel avance un total d'environ 21 milliards de SAR distribués en 2025.
  • La limite structurelle du régime est temporelle et procédurale : le plancher de SAR 0,55 court du Q4 2024 au Q3 2027, et tout dividende spécial futur exige une recommandation du conseil et une ratification de l'assemblée. La prochaine condition observable est donc la déclaration trimestrielle suivante, puis l'échéance du Q3 2027.

Le point de départ : une politique annoncée, pas encore un flux

Le 24 août 2024, le conseil d'administration de stc a approuvé une politique de distribution d'un minimum de SAR 0,55 par share par trimestre pendant trois ans, du Q4 2024 au Q3 2027. L'annonce publiée sur le Saudi Exchange le 25 août 2024 précisait que cette politique restait soumise à la ratification de l'assemblée générale, et que tout dividende spécial exigerait une recommandation du conseil et l'approbation de l'assemblée https://www.saudiexchange.sa/wps/portal/saudiexchange/newsandreports/issuer-news/issuer-announcements/issuer-announcements-details/?anCat=1&anId=82218&cs=7010&locale=en. À ce stade, rien n'était encore versé : la promesse existait, son ancrage contractuel non.

Cet ancrage est arrivé le 6 novembre 2024, lorsque l'assemblée générale ordinaire a ratifié la politique triennale https://www.stc.com/content/dam/groupsites/en/pdf/stc2025-annual-report-en.pdf. Les états financiers de la société confirment la même base : « maintenir un dividende minimum de 0,55 par share par trimestre pour les trois prochaines années à compter de la distribution du quatrième trimestre 2024 jusqu'au troisième trimestre 2027 » https://argaamplus.s3.amazonaws.com/83c438fd-759c-41ac-8127-43c863cbd354.pdf. La distinction entre l'annonce du 24 août et la ratification du 6 novembre n'est pas une subtilité : c'est elle qui transforme une intention du conseil en engagement validé par les actionnaires.

Le dividende spécial : de la recommandation au versement

Le deuxième canal de distribution de stc illustre le mécanisme conditionnel. Le conseil a recommandé un dividende spécial exceptionnel pour l'exercice 2024 de SAR 2 par share, soit 9 973,82 millions de SAR au total, représentant 20 % de la valeur nominale. Les documents de l'assemblée générale ordinaire (première réunion) du 13 mai 2025 montrent ce point à l'ordre du jour comme un vote, avec une distribution devant commencer le lundi 2 juin 2025, et un total de dividendes 2024 « distribués et proposés » de SAR 3,75 par share, soit 37,5 % de la valeur nominale https://www.stc.com/content/dam/groupsites/en/pdf/GAMattachments-2025-en.pdf. Le document d'assemblée est un document d'agenda : il ne constate pas lui-même le résultat du vote.

Le résultat est établi par d'autres sources du même ensemble : les états financiers enregistrent que « le 13 mai 2025, l'assemblée générale a approuvé la recommandation du conseil de distribuer des dividendes spéciaux en espèces pour l'exercice 2024 au taux de 2 par share » https://argaamplus.s3.amazonaws.com/83c438fd-759c-41ac-8127-43c863cbd354.pdf. Le rapport annuel 2025 fixe ensuite la date effective : le dividende spécial de SAR 2 a été payé le 2 juin 2025 https://www.stc.com/content/dam/groupsites/en/pdf/stc2025-annual-report-en.pdf. La chaîne complète — recommandation, vote, paiement — s'exécute donc en moins de trois semaines entre l'assemblée et le premier versement.

Le calendrier effectif de 2025

Le rapport annuel 2025 donne le calendrier réel des paiements : dividende de Q4 2024 de SAR 0,55 payé le 24 mars 2025 ; Q1 2025 de SAR 0,55 payé le 20 mai 2025 ; dividende spécial FY2024 de SAR 2 payé le 2 juin 2025 ; Q2 2025 de SAR 0,55 payé le 19 août 2025 ; Q3 2025 de SAR 0,55 payé le 26 novembre 2025 ; et un total de dividendes en espèces distribués pendant 2025 d'environ 21 milliards de SAR https://www.stc.com/content/dam/groupsites/en/pdf/stc2025-annual-report-en.pdf. Les déclarations réglementées confirment le mécanisme : le dividende intérimaire de Q2 2025 de SAR 0,55 par share a été annoncé le 27 juillet 2025 https://www.saudiexchange.sa/wps/portal/saudiexchange/newsandreports/issuer-news/issuer-announcements/issuer-announcements-details/?anCat=1&anId=89008&cs=7010&locale=en, celui de Q3 2025 le 3 novembre 2025, dans les deux cas « conformément à la politique de distribution pour trois ans ratifiée lors de l'assemblée générale ordinaire du 06-11-2024 » https://www.saudiexchange.sa/wps/portal/saudiexchange/newsandreports/issuer-news/issuer-announcements/issuer-announcements-details/?anCat=1&anId=91179&cs=7010&locale=en.

Le régime se prolonge au-delà de 2025 : le 28 avril 2026, stc a déclaré un dividende intérimaire de Q1 2026 de SAR 0,55 par share, soit 2 744,39 millions de SAR sur 4 989,80 millions de shares éligibles, avec date d'éligibilité le 30 avril 2026 et distribution le 20 mai 2026 https://www.saudiexchange.sa/wps/portal/saudiexchange/newsandreports/issuer-news/issuer-announcements/issuer-announcements-details/?anCat=1&anId=94731&cs=7010&locale=en. Le trimestre qui suit l'exercice analysé confirme que le plancher de SAR 0,55 fonctionne toujours comme mécanisme ordinaire de distribution.

Ce que dit l'agrégat — et ce qu'il ne dit pas

La présentation des résultats annuels de stc condense l'année : « la société a distribué 4,2 par share durant l'année, incluant un dividende trimestriel fixe de 0,55 et 2,0 par share de dividendes spéciaux en espèces pour 2024 », avec un ratio de distribution de 141,4 % pour 2025 https://www.stc.com/content/dam/groupsites/en/pdf/EarningsPresentationQ4-2025En.pdf. Ce chiffre de 4,2 est une somme : quatre versements trimestriels (2,2) plus le dividende spécial (2,0). Le ratio de 141,4 % est un chiffre calculé par l'émetteur ; la base de prix de référence utilisée n'est pas indiquée dans l'extrait disponible, et le total annuel d'environ 21 milliards de SAR comporte des artefacts de mise en forme dans la récupération du document. Les chiffres par share et les dates du calendrier constituent donc la base la plus sûre.

Un dividende supérieur au bénéfice de l'exercice — ce que suggère un ratio de 141,4 % — signifie mécaniquement que la distribution de 2025 a puisé au-delà du résultat courant, notamment via le versement du dividende spécial rattaché à l'exercice 2024. C'est un choix d'allocation du capital explicite, rendu possible par la double structure du régime : un plancher contractuel modeste et un canal spécial activable.

Les limites de la preuve

Deux caveats bornent les conclusions. Premièrement, l'attachement de l'assemblée du 13 mai 2025 est un document d'agenda ; le résultat du vote n'est confirmé que de manière indirecte, par le rapport annuel et les états financiers, et non par une annonce dédiée de résultats de vote dans l'ensemble conservé. Deuxièmement, rien dans l'ensemble de sources retenu ne couvre les mouvements de structure de marché évoqués par ailleurs autour de stc (actifs d'infrastructure, participations régionales, consolidation domestique) ; toute affirmation sur ces sujets sortirait du périmètre prouvé et n'est donc pas avancée ici. La page investisseurs de stc consacrée aux dividendes a été consultée mais n'a retourné que du texte de navigation, sans tableau exploitable https://www.stc.com/content/stcgroupwebsite/sa/en/investors/dividents/dividends-information.html ; elle n'est donc pas utilisée comme preuve.

La prochaine condition observable

L'état effectif au terme de cet examen : le plancher de SAR 0,55 est ratifié, déclaré et payé chaque trimestre depuis Q4 2024, y compris en Q1 2026 ; le canal spécial a fonctionné une fois, avec le chemin complet recommandation-vote-paiement.

Trois conditions structurent la suite : chaque déclaration trimestrielle suivante (la prochaine étant celle du Q2 2026), l'activation éventuelle d'un nouveau dividende spécial — qui exige à chaque fois une recommandation du conseil puis une ratification de l'assemblée, sans automaticité —, et l'expiration de la fenêtre de politique au Q3 2027, qui obligera à une nouvelle décision de la part du conseil et des actionnaires. Tant que ces jalons ne sont pas franchis, toute extrapolation sur le niveau futur des distributions resterait une hypothèse, non un fait.