Le problème de Li Auto ne se résume pas à l'attention des vendeurs à découvert sur le titre. Le problème plus aigu est le calendrier d’exécution. En mai 2024, Reuters a rapporté que Li Auto avait reporté le lancement de ses SUV 100 % électriques au premier semestre 2025, après que la direction a souligné que la couverture de recharge rapide et la capacité d’exposition en points de vente étaient des conditions nécessaires. Cela a fait passer la transition de l’entreprise vers les véhicules électriques à batterie d’un élément du calendrier produit à un test de confiance des investisseurs.
Le chiffre des ventes à découvert doit être interprété avec précision. S3 Partners a décrit que le total des intérêts à découvert sur les actions chinoises et hongkongaises cotées aux États‑Unis avait augmenté de 5,6 milliards de dollars, soit 30 %, en 2024. Il s’agissait d’un chiffre sectoriel, et non d’un pourcentage de ventes à découvert spécifique à Li Auto. Pour Li Auto elle‑même, le tableau de S3 plaçait LI US dans l’ensemble Chine et Hong Kong à 3,43 % du flottant et 762,5 millions de dollars de ventes à découvert, puis indiquait séparément une variation négative depuis le début de l’année pour LI.
La pression est donc à interpréter comme une exposition actuelle dans un contexte plus large de ventes à découvert sur les actions chinoises, et non comme la preuve que les ventes à découvert spécifiques à Li Auto ont augmenté de 30 %.
Les données opérationnelles de Li Auto compliquent la lecture baissière. La société avait prévu des livraisons de 145 000 à 155 000 véhicules pour le troisième trimestre 2024, et sa mise à jour de septembre a fait état de 152 831 véhicules livrés sur le trimestre. Ce résultat ne répond pas à la question du lancement des BEV, mais il montre que la gamme existante à prolongateur d’autonomie continuait de produire des volumes pendant que le calendrier des SUV 100 % électriques glissait.
Le principal point de vigilance est l’interface de contrôle entre les opérations et la confiance du marché: le déploiement des stations de recharge, la capacité d’exposition en points de vente, la discipline de lancement des BEV, la répartition des livraisons et la pression sur les marges. Si Li Auto transforme ces éléments en une préparation visible au lancement, la pression vendeuse deviendra moins convaincante. Si le calendrier de lancement glisse à nouveau ou si la qualité des livraisons s’affaiblit, le scénario de ventes à découvert gagnera en crédibilité.