• BT a annoncé une baisse de ses revenus tout en élargissant ses plans de réduction des coûts et de restructuration à long terme

• La croissance de la fibre d'Openreach soutient de plus en plus la confiance des investisseurs dans un contexte de prévisions de bénéfices stables

Les faits

BT a annoncé un chiffre d'affaires annuel de 19,7 milliards de livres, en baisse de 3 % par rapport à l'année précédente, tandis que l'EBITDA ajusté est resté stable à 8,2 milliards de livres. Les revenus internationaux ont chuté de 15 % pour atteindre 2,1 milliards de livres et le chiffre d'affaires ajusté des services au Royaume-Uni a diminué de 1 % pour s'établir à 15,4 milliards de livres. BT a relevé son objectif d'économies de 3 à 3,7 milliards de livres et poursuit les réductions d'effectifs après avoir réduit ses ressources humaines de 7 % l'année dernière.

Malgré des prévisions plus faibles, BT a fortement mis en avant le déploiement de la FTTP d'Openreach, qui couvre désormais 23 millions de locaux.

L'analyse

Le déploiement de la fibre fonctionne de plus en plus comme une stratégie d'infrastructure défensive plutôt que comme un moteur de croissance direct pour BT. Alors qu'Openreach continue d'étendre sa couverture, les perspectives de BT dépendent toujours de la réduction des coûts, de la compression des effectifs et de l'amélioration des flux de trésorerie plutôt que de la croissance des revenus.

Les investisseurs se concentrent désormais sur la monétisation de la fibre et la visibilité des rendements de gros, et non plus seulement sur l'échelle du déploiement ou le nombre de foyers raccordables – un signal clé pour la couche d'infrastructure de gros.

À surveiller

L'engagement de BT en matière de fibre après 2026 dans le cadre du nouveau régime de l'Ofcom deviendra l'indicateur le plus clair de la confiance dans l'économie de la fibre à long terme d'Openreach et le potentiel de rendement de gros.

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