• Altice a relancé les efforts pour trouver un acheteur pour sa participation de 50 % dans OXG Glasfaser, la coentreprise allemande de fibre optique jusqu’au domicile qu’elle exploite avec Vodafone, selon des rapports sectoriels.
• Vodafone estime que le déploiement de la fibre prend de l’ampleur et voit un potentiel à long terme dans le réseau, mais la tentative de vente met en évidence les pressions financières et opérationnelles dans le secteur de la fibre en Europe.

Ce qui s’est passé: Altice cherche un acheteur pour sa participation dans OXG

Altice, le groupe de télécommunications contrôlé par le milliardaire Patrick Drahi, a relancé un processus de vente de sa participation de 50 % dans la coentreprise allemande de fibre optique OXG Glasfaser Beteiligungs GmbH, alors même que son copropriétaire Vodafone Allemagne souligne publiquement sa confiance dans l’entreprise et l’avancement du déploiement du réseau.

OXG Glasfaser a été créée en mars 2023 en tant que coentreprise 50:50 entre Vodafone et la division fibre d’Altice, avec pour objectif de déployer la fibre jusqu’au domicile (FTTH) pour jusqu’à sept millions de foyers en Allemagne sur une période d’environ six ans, avec un investissement pouvant atteindre 7 milliards d’euros. Les rapports annuels 2024 et 2025 de Vodafone confirment que les deux actionnaires se sont engagés à contribuer au financement dans le cadre de ce déploiement.

Selon un rapport de TelcoTitans citant des sources non nommées, Altice a envoyé des documents de présentation à des investisseurs potentiels et à des fonds d’infrastructure, décrivant son intention de céder sa participation, ce processus représentant une relance après des discussions antérieures. Bien que les détails, y compris le prix cible et les enchérisseurs potentiels, n’aient pas été divulgués, les analystes du secteur ont précédemment suggéré que la valeur d’entreprise totale d’OXG pourrait être d’environ 2 milliards d’euros.

Vodafone, quant à elle, considère en interne la dynamique de construction du réseau et l’augmentation des connexions clients comme prometteuses, bien qu’elle reconnaisse qu’une vente nécessiterait son approbation selon les termes de l’accord de coentreprise. Vodafone continue également de déployer le FTTH via OXG dans plusieurs régions allemandes, y compris des projets métropolitains et suburbains qui englobent des centaines de milliers de locaux.

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Pourquoi c’est important

La tentative de vente de la participation d’Altice dans OXG Glasfaser met en évidence les pressions financières et stratégiques croissantes sur les entreprises de déploiement de la fibre optique en Europe, dans un contexte de concurrence intense, de besoins en capitaux élevés et de rythmes de déploiement plus lents que prévu. Le déploiement à grande échelle du FTTH est gourmand en capitaux: les montages financiers antérieurs pour OXG comprenaient jusqu’à 4,6 milliards d’euros de facilités de crédit, ainsi que des contributions des actionnaires pour financer ce qui était initialement présenté comme un investissement de 7 milliards d’euros sur six ans.

Vendre une part importante d’OXG pourrait aider Altice à réduire son exposition financière et à rediriger des capitaux face aux difficultés plus larges de service de la dette qui ont affecté certaines parties de son portefeuille télécoms. Les représentants d’Altice n’ont pas détaillé publiquement leurs motivations, mais les articles de presse et les commentaires d’analystes suggèrent que les pressions de la dette et les attentes des investisseurs sont des moteurs clés derrière les discussions de sortie renouvelées.

Pour Vodafone, la situation est plus nuancée. Bien qu’elle puisse bénéficier d’une sortie de partenaire qui monétise ou rééquilibre le profil de risque d’OXG, elle est également confrontée à la possibilité qu’un nouveau copropriétaire entre dans la coentreprise, modifiant potentiellement les priorités stratégiques. L’accent continu mis par Vodafone sur le déploiement du FTTH via OXG et sa confiance dans l’augmentation du taux d’adoption indiquent qu’elle considère toujours l’infrastructure de fibre comme essentielle pour la compétitivité future sur le marché allemand du haut débit.

La communauté plus large des investisseurs dans les télécoms et les infrastructures suivra cela de près. Une vente réussie pourrait susciter un regain d’intérêt de la part des fonds d’infrastructure, des investisseurs institutionnels et des capitaux privés à la recherche de rendements stables, de type régulé, provenant d’actifs haut débit.

Cependant, elle souligne également les défis structurels de l’expansion de la fibre en Europe: des calendriers de déploiement plus lents que prévu initialement, la concurrence des acteurs établis tels que Deutsche Telekom et Deutsche Glasfaser, et la nécessité de financements substantiels sur de longues périodes.

De plus, la dynamique de négociation entre Vodafone et tout acheteur potentiel sera cruciale. Les accords de coentreprise incluent souvent des droits de premier refus et des exigences d’approbation qui peuvent prolonger ou compliquer les transactions potentielles, retardant potentiellement la liquidité pour Altice si un consensus ne peut être atteint.