Zusammenfassung

  • Rezolve Ai weist im Text und in der Kapitalflussrechnung 41,502 Mio. Dollar aktienbasierte Vergütung aus, addiert in der bereinigten EBITDA-Brücke jedoch 51,502 Mio. Dollar.
  • Das gemeldete bereinigte EBITDA von minus 32,609 Mio. Dollar lässt sich nur mit dem höheren Wert nachvollziehen. Bei unveränderten übrigen Positionen ergeben 41,502 Mio. Dollar einen Verlust von 42,609 Mio. Dollar.
  • Die Kurzfassung nennt außerdem 96,1 Mio. Dollar operativen Mittelabfluss, die detaillierte Rechnung 91,956 Mio. Dollar. Die zweite offene Differenz beträgt 4,144 Mio. Dollar.
  • Umsatz und Rohertrag stiegen dennoch auf 130,788 Mio. beziehungsweise rund 63,9 Mio. Dollar. Gefordert ist eine Korrektur, nicht die Behauptung, das Wachstum sei erfunden oder eine Abweichung beabsichtigt.

Ein bereinigtes Ergebnis ist kein beobachteter Geldbetrag. Es ist eine Überleitung, deren Nutzen davon abhängt, dass jede ausgeschlossene Position identifizierbar bleibt. In den Halbjahreszahlen 2026 von Rezolve Ai verändert eine einzige Position die Zielgröße um genau 10 Mio. Dollar.

Der Bericht beschreibt 67,5 Mio. Dollar nicht zahlungswirksame Belastungen: 41,5 Mio. Dollar aktienbasierte Vergütung, 20,4 Mio. Dollar Abschreibungen und 5,6 Mio. Dollar Wertminderung. Die Kapitalflussrechnung präzisiert die Vergütung mit 41,502 Mio. Dollar. Die EBITDA-Tabelle verwendet 51,502 Mio. Dollar.

Das ist keine Rundung, sondern eine ungeklärte Umfangsgrenze.

Der veröffentlichte Zielwert braucht die größere Addition

Ausgangspunkt sind 139,478 Mio. Dollar Nettoverlust. Hinzu kommen 9,182 Mio. Dollar Zinsen, abzüglich eines Steuervorteils von 4,491 Mio. Dollar und zuzüglich 20,433 Mio. Dollar Abschreibungen. Daraus entsteht ein EBITDA von minus 114,354 Mio. Dollar.

Rezolve bereinigt danach 5,419 Mio. Dollar unrealisierte Währungsverluste, 51,502 Mio. Dollar Aktienvergütung, 17,748 Mio. Dollar Akquisitionskosten, 0,241 Mio. Dollar Finanzinstrumentverluste, 1,260 Mio. Dollar Abfindungen und 5,575 Mio. Dollar Wertminderung. Diese Rechnung endet bei minus 32,609 Mio. Dollar.

Wird nur die Aktienvergütung auf 41,502 Mio. Dollar gesetzt, endet sie bei minus 42,609 Mio. Dollar. Das ist keine alternative Leistungskennzahl. Es zeigt die Auswirkung der veröffentlichten Differenz.

Vielleicht umfasst die EBITDA-Zahl eine zweite Vergütungsklasse, vielleicht ist eine Zelle falsch. Ohne Erläuterung oder berichtigte Fassung bleibt beides möglich. Eine Absicht lässt sich daraus nicht ableiten.

Auch der operative Cashflow teilt sich

Die Zusammenfassung nennt 96,1 Mio. Dollar Mittelabfluss aus dem operativen Geschäft. Die detaillierte Kapitalflussrechnung nennt für dieselben sechs Monate 91,956 Mio. Dollar. Dazwischen liegen 4,144 Mio. Dollar.

Der Detailwert schließt die Gesamtbewegung: minus 91,956 Mio. Dollar operativ, minus 152,483 Mio. Dollar investiv, plus 232,513 Mio. Dollar Finanzierung und plus 1,359 Mio. Dollar Währungseffekt ergeben den gemeldeten Rückgang von Zahlungsmitteln und verfügungsbeschränkten Mitteln um 10,567 Mio. Dollar.

Mit 96,1 Mio. Dollar fehlt eine weitere Position. Die arithmetische Passung entscheidet nicht, welche Veröffentlichung gültig ist. Sie definiert, was Rezolve berichtigen oder erklären muss.

Das 20,7-Fache umfasst einen anderen Konzern

Der Umsatz stieg von 6,317 Mio. auf 130,788 Mio. Dollar, der Rohertrag von rund 6,0 Mio. auf 63,9 Mio. Dollar. Gleichzeitig erhöhte sich der Umsatzaufwand von 0,276 Mio. auf 66,844 Mio. Dollar; die Bruttomarge sank von 95,2% auf 48,9%.

Rezolve nennt Software, professionelle Dienstleistungen, Kundenbindung und Plattformgeschäft als heutigen Mix. Die Jahreszahlen 2025 zeigten 46,8 Mio. Dollar Umsatz und 66% GAAP-Bruttomarge. Der Form 20-F 2025 dokumentiert die Akquisitionsfolge.

Reward verändert den Vergleich unmittelbar. Laut Form 6-K schloss der Kauf am 10. Februar 2026 zu einem anfänglich genannten Barpreis von rund 230 Mio. Dollar, vorbehaltlich Anpassungen und Einbehalten. Rezolve ordnete Reward damals rund 90 Mio. Dollar Jahresumsatz zu.

H1 2026 enthält Reward für den größten Teil des Zeitraums, H1 2025 nicht. Daraus folgt nicht, dass das gesamte Wachstum gekauft wurde. Es folgt, dass 1.970% internes Wachstum, Übernahmen und einen neuen Leistungsmix noch nicht trennen.

Eingeworbenes Kapital und nutzbare Liquidität sind verschieden

Im Januar verkaufte Rezolve 62,5 Mio. Aktien zu 4 Dollar. Der Form 6-K zur Platzierung nennt 250 Mio. Dollar Bruttoerlös; der SEC-Index führt die Unterlagen. Netto flossen 232,513 Mio. Dollar aus Finanzierung zu, die gewichtete Aktienzahl stieg um 72,5%.

Für Unternehmenserwerbe gingen 224,912 Mio. Dollar ab, während 81,263 Mio. Dollar mit den erworbenen Unternehmen hinzukamen. Der einfache Saldo dieser beiden Zeilen beträgt 143,649 Mio. Dollar Abfluss und ist weder Gesamtinvestition noch heutige Liquidität.

Zum 30. Juni betrugen Zahlungsmittel einschließlich verfügungsbeschränkter Mittel 100,545 Mio. Dollar. Der Text trennt 33,2 Mio. Dollar Zahlungsmittel von 67,4 Mio. Dollar mit Verfügungsbeschränkung. Kurzfristige Schulden lagen bei 124,925 Mio. Dollar. 200,350 Mio. Dollar Umlaufvermögen standen 405,584 Mio. Dollar kurzfristigen Verbindlichkeiten gegenüber.

Die einfache Lücke von 205,234 Mio. Dollar beweist keine Zahlungsunfähigkeit. Sie verbietet aber, den gesamten Kassenbestand als frei verfügbar zu behandeln. Forderungen und noch nicht fakturierte Forderungen verdoppelten sich nahezu auf 78,290 Mio. Dollar, während passive Rechnungsabgrenzung um 28,7% auf 33,156 Mio. Dollar fiel.

H2 muss rund 229,212 Mio. Dollar liefern

Die vorläufige Juli-Meldung hatte 127 Mio. Dollar erwartet. Dass der Endwert höher liegt, ist positive Evidenz.

Für etwa 360 Mio. Dollar Jahresumsatz bleiben 229,212 Mio. Dollar im zweiten Halbjahr. Das sind 75,3% mehr als in H1; der Monatsdurchschnitt müsste von 21,8 Mio. auf 38,2 Mio. Dollar steigen.

Rezolve verweist auf Saisonalität, Implementierungen, Kunden, Partnervertrieb und Infrastrukturlizenzen. Die Google-Mitteilung nennt etwa 100 Terabyte auf zehn Blockchain-Netzen, aber keinen Vertragswert, Umsatz, Deckungsbeitrag oder Zahlungseingang.

Der nächste Bericht muss deshalb Vergangenheit und Zukunft verbinden: zwei historische Brücken schließen und neue Implementierungen bis zu Umsatz, Rohertrag, Forderung und frei nutzbarem Geld verfolgen.

Quellen