الخلاصة

  • يبين إفصاح China Mobile الأصلي عن يناير إلى سبتمبر 2026 تدفقاً نقدياً تشغيلياً صافياً قدره 185.290 مليار يوان، بزيادة 24.243 مليار عن الفترة المقابلة. التدفق قبل تغيرات رأس المال العامل انخفض 19.008 مليار.
  • استهلاك رأس المال العامل للنقد تقلص 37.808 مليار يوان، والمدفوعات الضريبية انخفضت 5.443 مليار. الحسابات المدينة استهلكت 38.581 مليار يوان هذا العام، مقابل 54.116 مليار سابقاً.
  • دفعت الشركة 103.293 مليار يوان لشراء ممتلكات ومعدات وأصول غير ملموسة وغير متداولة أخرى، بانخفاض 13.822 مليار. الفارق الحسابي بين النقد التشغيلي وهذا البند بلغ 81.997 مليار، بينما دُفع 101.977 مليار لمساهمي الشركة كأرباح.

الفرق بين فاتورة صدرت ونقد وصل

لا تزال الحسابات المدينة تنزف نقداً لدى China Mobile. أثرها في بيان التدفقات للأشهر التسعة الأولى بلغ سالب 38.581 مليار يوان. الخبر السار للمحاسب أن هذا أقل من سالب 54.116 مليار في الفترة نفسها من 2025، أي تحسن قدره 15.535 مليار. لكن العقد الجاري له جيب آخر: الأصول الناشئة عن العقود انتقلت من إفراج نقدي قدره 1.435 مليار إلى استهلاك 4.127 مليار. من يقرأ بند التحصيل وحده سيبالغ في تقدير الراحة التي اشترتها الشركة.

الصورة التجارية لم تتسع بالوتيرة نفسها التي اتسعت بها القاعدة. أضافت الشركة 8.89 مليون عميل للهاتف المحمول و13.05 مليون عميل لشبكة النطاق العريض المتكاملة خلال الأشهر التسعة، لتصل إلى 1.014 مليار و342 مليون عميل على التوالي في نهاية سبتمبر. ومع ذلك، انخفضت إيرادات الأنشطة الرئيسية 3.7% إلى 657.709 مليار يوان، وانخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء 6.7% إلى نحو 247.5 مليار. حجم الشبكة لا يضمن أن كل اتصال جديد يرفع العائد منها.

قبل أن تتحرك بنود رأس المال العامل، أنتجت العمليات 267.536 مليار يوان نقداً، مقابل 286.544 مليار في العام السابق. النقص 19.008 مليار. ثم قلصت الشركة سحب رأس المال العامل من 88.817 مليار إلى 51.009 مليار، فتحرر 37.808 مليار في المقارنة السنوية. انخفضت الضرائب المدفوعة من 36.680 مليار إلى 31.237 مليار، أي 5.443 مليار أخرى. معادلة التقرير المودع في بورصة هونغ كونغ واضحة: سالب 19.008، زائد 37.808، زائد 5.443، يساوي زيادة النقد التشغيلي 24.243 مليار يوان. لا يوجد في هذه المعادلة سطر يثبت أن خدمة جديدة للذكاء الاصطناعي حققت الفارق.

الأصول تطلب مالاً حتى حين تؤجل دفعاتها

دفعات شراء الممتلكات والمعدات والأصول غير الملموسة وغير المتداولة الأخرى هبطت من 117.115 مليار إلى 103.293 مليار يوان. هذا اسم بند نقدي واسع في الإفصاح، ويشمل أكثر من المعدات. إذا طرحناه من التدفق التشغيلي يبقى 81.997 مليار يوان، مقابل 43.932 مليار قبل عام. إنه اختبار حسابي بسيط لكم تبقى بعد هذا النوع من الدفعات، لا مقياس منشور مستقل من الشركة.

في الميزانية ارتفعت الأصول قيد الإنشاء من 61.845 مليار يوان عند نهاية 2025 إلى 97.597 مليار في نهاية سبتمبر. القيمة الأولى رصيد في تاريخين، والدفعات تدفق خلال تسعة أشهر. تزامن بناء لم يكتمل مع دفع نقدي أقل يجعل مواعيد إنجاز المشروعات وفواتير الموردين جزءاً من قصة السيولة، لا هامشاً عليها.

المساهمون حصلوا فعلاً على 101.977 مليار يوان من توزيعات الشركة. هذا أعلى بـ19.980 مليار من الباقي الحسابي بعد بند مدفوعات الأصول. لدى China Mobile ودائع وأصول مالية ومسارات تمويل أخرى، ولا يخصص التقرير حساباً بعينه لكل يوان من التوزيعات. لكنه يضع القرار على الطاولة: النقد الخارج للمساهمين اليوم ينافس حاجات الشبكة والحوسبة في موعدها القادم.

تقول الشركة إنها توسع خدمات الاتصالات والحوسبة والذكاء الاصطناعي. إفصاح الأشهر التسعة لا يفصل إيرادات خدمات الذكاء الاصطناعي ولا النقد الذي استهلكه بناؤها؛ نشر تفصيل مالي لتلك الخدمات سيغير الحكم على قدرة الاستثمار على السداد. إلى أن يظهر ذلك التفصيل، تفسر بنود التحصيل والضرائب ودفعات الأصول الارتفاع النقدي المعلن أفضل من شعار التوسع.

الوثيقة الأصلية