摘要

  • 截至 2026 年 9 月 30 日，Palantir Technologies 的剩余履约义务为 49 亿美元，公司预计其中约 44% 在十二个月内确认、37% 在第 13 至 36 个月确认。这是该公司三个合同类总量指标中唯一由会计准则定义的。
  • 合同总价值与剩余合同价值是公司自设的指标，其定义假设客户行使每一项选择权、且没有任何合同被终止；而同一季度的申报文件却写明，许多多年期安排允许客户以不足十二个月的通知期因便利而终止。

这两句话并不互相矛盾。它们划定的是增长叙事赖以支撑的那个数字的边界。BTW 在名录中跟踪的 PALANTIR TECHNOLOGIES INC. 公布三个合同类总量指标。只有其中一个受一套规定“什么可以计入”的准则约束。

准则圈定了什么

根据 2026 年第三季度 10-Q 表格附注三，剩余履约义务在 2026 年 9 月 30 日为 49 亿美元。公司预计其中约 44% 在十二个月内确认收入，约 37% 在第 13 至 36 个月内确认，其余更晚。这是我自己的算术，不是公司给出的数字：81% 落在三年之内，剩下的大约 19% 在更远处。

该附注对“拒绝计入什么”写得异常直白：“可取消的合同收入，包括客户预付款，不视为剩余履约义务。”余额由等待确认的不可取消收入构成——递延收入，有时还包括未来发票。最初期限为十二个月或更短的合同，依据一项选择性披露豁免被整体排除。

所以这 49 亿美元是一个由定义筑成的地板。它排除了可取消的部分，排除了短期合同，只计算已经售出、且客户无法以低成本脱身的条件。

公司自己发明的部分

合同总价值在第三季度财报发布稿中被定义为“在合同签署时，与客户订立或由客户授予的合同的潜在全生命周期总价值”。剩余合同价值则是同一批合同在报告期末的剩余价值。

潜在全生命周期价值与等待确认的收入是不同物种的数字。一份九月签署、为期五年并含三年选择权的合同，在第一天就把全部潜在价值计入合同总价值。客户若全部行使，公司收钱；若不行使，这个指标从一开始就不是承诺。

让这个构造值得读的地方，是它同时朝两个方向移动。剩余合同价值可以在评估客户财务状况、付款能力与意愿、以及收入确认资格之后，剔除某项合同的全部或部分价值。也就是说，这个总量一边假设不会终止，一边保留砍掉价值的权利。这不是丑闻，只是一项披着计量外衣的管理层估计——也正是它不能被当作在手订单来读的原因。

公司已经做过这道减法

最能说明 Palantir 明白其中区别的证据，是它已经用过一次。2025 年10-K 表格写明：截至 2025 年 12 月 31 日，政府业务的剩余合同价值排除了 123 亿美元的已授予 IDIQ 合同，原因是这些合同的资金既未确定也未获担保。

这个判断是对的，而且带着日期：123 亿美元是 2025 年 12 月 31 日的数字，我读到的文件里没有任何一处把它更新到 2026 年 9 月 30 日。但原则已经用公司自己的话立住了。授予不等于拨款。钱不到位，Palantir 就把价值拿出去。

没有人公布的那座桥

以下是所读文件里没有的东西。10-Q、发布稿、投资者演示与 10-K 之中，没有任何一句把合同总价值或剩余合同价值与剩余履约义务相互勾稽。文件也没有写明尚未开工的工作如何计入或排除。第三季度业务更新报告剩余履约义务合计 48.8 亿美元，分为短期 21.4 亿美元与长期 27.4 亿美元——与 10-Q 的 49 亿美元在四舍五入后一致——其“已成交交易”脚注则说明该指标包含现有合同义务与客户尚未行使的合同选择权。

这条脚注是整套文件里最接近“桥”的东西，而它描述的是另一个指标。股东信正文未能加载，因此我不对其内容作任何断言。

差额由谁承担

对采购负责人来说，问题不是哪个数字更大，而是哪个数字能扛得住对方改变主意。一项多年承诺，如果按一个假设客户会把所有被允许的事都做尽的数字来定价，那它其实是为一项客户尚未行使、也许永远不会行使的选择权付账。

对债权人来说，纪律与面对任何合同收入主张时相同：先要准则定义的那个余额，再单独问清楚其余部分中有多少可终止、需要多长通知期。第一个数字是公布的；第二个只被描述为一项假设，而没有量化——这是说明它不可得的诚实方式。

对需要批准一项以合同价值为由的定价的董事会来说，两个总量之间的差额是页面上信息量最大的一项。不是因为更大的数字是假的，而是因为两者之间的差距，恰好等于叙事中依赖客户选择留下的那部分。

对拿自家管线与 Palantir 对照的竞争对手来说，比较的可靠性只等于两边定义各自的可靠性。合同总价值不是标准化单位。两家公司都可以公布一个，指向不同的东西，而谁都没有义务说明差多少。

记录真正确定了什么

Palantir 自己的申报文件回答了标题提出的问题。它的许多多年期安排可以按不足十二个月的通知期因便利终止。仅这一句话做的分析工作，比我算得出来的任何比率都多：它告诉读者，剩余履约义务是那个审慎的指标，公司自设的总量是那个乐观的指标，而公司清楚地知道原因。

剩余履约义务是向准则负责的数字。另外两个向管理层负责。三个都被公布，这一点比多数软件公司做得好。但其中只有一个属于计量；而 49 亿美元与公司自设总量所印数字之间的差距，就是选择权簿册的规模。