Resumo

  • A Oracle fechou o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 com US$ 664 bilhões em obrigações de desempenho remanescentes e reportou 850 MW de capacidade de IA entregues no trimestre, incluindo mais de 300 mil GPUs: contrato e entrega física em escalas que não são diretamente comparáveis.
  • No campus de Abilene, no Texas, seis dos oito prédios estavam entregues em 10 de setembro de 2026, somando 618 MW, cerca de 75% da capacidade total; em março do mesmo ano, relatos do setor davam como abandonada a expansão de cerca de 1,2 GW para cerca de 2 GW.
  • A restrição que aparece nos documentos é elétrica e financeira, não de aceleradores: a orientação de capex para o ano fiscal de 2027 é de US$ 90 bilhões a US$ 95 bilhões, com capex de caixa líquido não superior a US$ 70 bilhões.

Dois relógios, duas velocidades

Em 10 de março de 2026, a Oracle orientou investimento de capital de cerca de US$ 50 bilhões para o ano fiscal de 2026, contra receita de aproximadamente US$ 67 bilhões, e informou RPO de US$ 553 bilhões ao fim do terceiro trimestre fiscal, alta de 325% em doze meses e de US$ 29 bilhões na comparação com o trimestre anterior (divulgação corporativa consultada).

Três meses depois, em 10 de junho de 2026, o RPO estava em US$ 638 bilhões — 363% acima do ano anterior e US$ 85 bilhões acima do trimestre precedente — com receitas de nuvem (IaaS e SaaS) de US$ 9,9 bilhões, alta de 47%, e crescimento de infraestrutura de 93% (release trimestral).

Em 10 de setembro de 2026, a empresa reportou RPO de US$ 664 bilhões, mais de US$ 30 bilhões em novos contratos de nuvem de IA fechados no trimestre e receita de infraestrutura de nuvem de US$ 7,4 bilhões, alta de 121% na comparação anual, contra 93% no trimestre imediatamente anterior (divulgação corporativa de 10 de setembro de 2026).

Esse é o relógio contratual. O relógio físico aparece no mesmo comunicado, em outra unidade: a Oracle afirmou ter entregado mais de 300 mil GPUs a clientes de nuvem de IA desde o fim do quarto trimestre fiscal de 2026, além de 850 MW de capacidade de computação de IA apenas no trimestre, incluindo 131 mil GPUs no campus de Abilene, no Texas (mesma divulgação). Megawatt é uma medida de capacidade instalada e energizada; RPO é uma medida de receita contratada. O material disponível ao público não traz um cronograma que ligue uma coisa à outra.

Abilene: uma expansão que não aconteceu

Em março de 2026, relatos do setor afirmavam que o plano de expandir o campus de Abilene de cerca de 1,2 GW para cerca de 2 GW havia sido abandonado após meses de negociações de financiamento não concluídas e de mudanças nas necessidades de capacidade, com atrasos de energia citados como causa (relato do setor sobre a decisão). Sachin Katti, gestor de computação da OpenAI, foi citado no mesmo conjunto de relatos confirmando a escolha: "We considered expanding it further, but ultimately chose to put that additional capacity in other locations" — a capacidade adicional, disse ele, seria instalada em outros locais (declaração atribuída ao gestor de computação da OpenAI).

Cinco meses mais tarde, em 10 de setembro de 2026, a Oracle informou que seis dos oito prédios do campus já haviam sido entregues, somando 618 MW, ou cerca de 75% da capacidade total (reportagem sobre o campus e a entrega). Os dois conjuntos de números vêm de datas e documentos distintos — a expectativa de cerca de 1,2 GW de um lado, os 618 MW entregues do outro —, e este artigo não os reconcilia. O que se pode dizer é que o campus cresceu em direção ao seu desenho original, não ao desenho ampliado que chegou a ser discutido.

O gargalo aparece na conta de capital e na fila de energia

A orientação de capex para o ano fiscal de 2027 é de US$ 90 bilhões a US$ 95 bilhões, com capex de caixa líquido não superior a US$ 70 bilhões, sem alteração em relação à orientação anterior (divulgação de 10 de setembro). A diferença entre o valor bruto e o valor líquido implica contribuições de financiamento de clientes ou parceiros que não estão detalhadas no material disponível; ela é, portanto, uma pista sobre a estrutura de capital do programa, não uma prova de quem paga o quê.

A empresa também afirmou que, em maio de 2026, havia assegurado mais de 10 GW de energia e capacidade de data center com entrada em operação prevista nos três anos seguintes, enquanto a projeção setorial citada no mesmo material aponta que 30% a 50% dos grandes projetos de data center previstos para 2026 seriam adiados ou cancelados (página corporativa). "Assegurado" é uma categoria contratual, não um estado físico: energia assegurada não é energia conectada, e a projeção de 30% a 50% é uma estimativa modelada para o setor como um todo, não um resultado atribuído à Oracle.

Do lado do hardware, a Oracle descreveu o supercluster de Abilene como alimentado pelo sistema Zettascale10, dimensionado para 131.072 GPUs NVIDIA, e disse que os primeiros sistemas NVIDIA Vera Rubin seriam entregues a clientes no segundo trimestre (divulgação de 10 de setembro). O programa Stargate, anunciado no início de março de 2026 com meta de até US$ 500 bilhões de investimento até 2029 e 10 GW de capacidade de computação, tem a Oracle como parceira tecnológica (reportagem sobre o programa). São metas anunciadas por um consórcio, não compromissos executados por uma única parte.

O que os documentos sustentam — e o que ainda não sustentam

O quadro factual é consistente: a carteira contratada cresceu de US$ 553 bilhões em março para US$ 638 bilhões em junho e US$ 664 bilhões em setembro de 2026, enquanto a capacidade divulgada como entregue no trimestre mais recente foi de 850 MW, e o campus mais visível do programa chegou a 75% de sua capacidade prevista. O que os documentos não trazem é a ponte: um cronograma de conversão do RPO por maturidade, os termos de cancelamento, um calendário por campus com megawatts energizados e data de início de faturamento, ou contratos de energia e pedidos de interligação nomeados.

A ficha do objeto no diretório da BTW reúne o histórico da empresa e as menções anteriores: Oracle Cloud. É por ali que se acompanha se a distância entre contrato e capacidade começa a fechar — ou se a próxima divulgação apenas aumenta a primeira coluna.