要約

  • FY26の総収入462万6,000ポンドには補助金40万ポンドが含まれ、販売収入422万6,000ポンドのうち203万8,000ポンドはBridgestone iTrackのロイヤルティーだった。
  • FY27に総収入25％超の成長を達成するには、FY28の次の単価引き下げを前に、SAWsenseとTranslogikの商業売上をはるかに速く伸ばす必要がある。

一つの合計に三つの性格がある

総収入は17％減の462万6,000ポンドだった。内訳は販売収入422万6,000ポンドと補助金40万ポンド。販売収入では、Translogikが126万1,000ポンド、SAWsenseが92万7,000ポンド、iTrackが203万8,000ポンドを占めた。

したがって、SAWsenseについて公表された132万7,000ポンドには補助金が入っている。補助金は開発費を賄い、現金負担を下げる正当な資金だが、顧客がセンサーを量産規模で購入している証明にはならない。

iTrackはさらに異なる。Transenseは2020年に運用事業をBridgestoneへ売却し、10年間の独占ライセンスを与えた。FY26には203万8,000ポンドの収入から199万4,000ポンドのセグメント営業利益を生んだ。総収入の44％であり、依然として最大の経済的支えである。

事業部門に必要な伸びは約53％

総収入を25％超伸ばすには、FY27に578万2,500ポンドを上回る必要がある。iTrackの単価はFY27中は据え置かれる。ただし、実際の収入は設置台数とドル・ポンド相場に左右される。

iTrackを203万8,000ポンド、補助金を40万ポンドと仮置きすると、SAWsenseとTranslogikの商業売上は合計334万4,500ポンド超が必要になる。FY26は218万8,000ポンドだったため、必要な増加率は約53％となる。これは会社の部門別予想ではないが、グループ目標の裏にある負担を示す。

FY26のiTrack基礎数量は約7％増えた。それでもロイヤルティーは34％減少した。契約単価が40％下がり、ドル換算も不利だったためだ。将来の設置候補は、実際に設置され契約に基づく支払いが発生するまでは収入ではない。

FY28には単価がさらに33％下がり、当初単価の40％となる。ライセンスは2030年6月に終了する。FY26の収入へ機械的に適用すれば約136万5,000ポンドになるが、数量と為替は変動する。予想ではなく、埋めるべき幅を示す試算である。

150万ポンドの現金には金融債務が伴う

営業活動は88万5,000ポンドの現金を生んだ。設備に53万3,000ポンド、無形資産に78万3,000ポンドを投じ、投資支出は合計131万6,000ポンドだった。96万7,000ポンドの資産担保金融が入り、現金は150万ポンドへ増えた。

資産金融ローン控除後の純現金は57万ポンドだった。したがって150万ポンド全額を自由な成長資金とは読めない。返済、継続開発、そして約2万ポンドの調整後税引前利益という薄い収益基盤がある。法定営業損失は8万6,000ポンドだった。

Translogikのセグメント営業利益は40万3,000ポンド、iTrackは199万4,000ポンド。SAWsenseは78万8,000ポンドの損失で、未配賦費用は169万5,000ポンドの損失だった。成長を担う事業はまだ自己資金化していない。

パイロット設備は量産売上ではない

Weston on the GreenのSAWsenseパイロットラインは稼働している。43万5,000ポンドの精密ダイボンディング装置は、感知素子を再現性高く配置するためのものだ。自動組立・校正の実証、小ロット供給、顧客や一次供給者への工程移管に使える。

顧客が採用すれば、Transenseがすべての量産工場を所有せずに工程、部品、ライセンスから収入を得られる。ただし認証と発売時期は顧客側が握る。技術的成功が長く開発収入にとどまり、反復生産へ移らないこともある。

CumminsとのDriveSenseでTransenseの担当分は約60万ポンドだが、資金付き開発である。電動駆動、オートメーション、ロボット案件はFY28の生産を目指すが、目標は発注ではない。期末後のContinental案件は6カ月の資金付きプログラムで、完了を条件に年70万ポンド超が期待される。重要ではあるがFY26収入ではなく、その年率もまだ実現していない。

Translogikの新販売会社は北米、欧州、中東への入口を広げるが、最終販売を保証しない。確認すべきは再注文、ソフトウェア収入、セグメント利益である。

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