要約

  • Hyperscale Dataは、適格資本約4億9,179万5,085株を対象にB種株2,000万株を配る計画を公表し、現時点の比率を1株当たり約0.04066734株とした。
  • 公表されたA種流通株1億6,526万7,650株にその比率を掛けると、B種株は約672万996株になる。発表は719万4,786株としており、約47万3,790株の説明がつかない。
  • B種株はA種株の10倍の議決権を持つが、端数処理を除けば会社に工事資金は入らない。ミシガン州の20MW展開に必要な1億ドル超の投資とは別の台帳である。

株式配当の説明では、基準日の保有数から受取数を再計算できることが最低条件になる。Hyperscale Dataが9月4日に提出した資料は、多くの数字を示した一方、その再計算を成立させていない。

Form 8-Kによると、分配総数はB種株2,000万株。A種・B種普通株に加え、4系列の転換優先株と転換社債の保有者も、転換後ベースで対象になる。基準日は9月15日、支払日は変更の可能性を伴う10月6日である。

まだ配当は実行されていない。その前段階で、現在の配分表に空白がある。

合計は一致するが、A種配分は一致しない

プレスリリースの別紙は、A種株1億6,526万7,650株、B種株477万4,348株、優先株と社債に由来するA種換算約3億2,175万3,087株を挙げる。三つの合計は、公表された適格資本4億9,179万5,085株と完全に一致する。

2,000万株をその分母で割ると、適格1株当たり0.0406673442株となる。会社の0.04066734という丸めた比率とも整合する。

ところが、同じ比率をA種株に適用すると約672万996.4株にしかならない。丸めた比率を使っても約672万995.7株である。資料がA種株主向けとして記載した数字は719万4,786株だ。

厳密な比例計算との差は約47万3,789.6株、整数に丸めれば47万3,790株になる。同じ比率で719万4,786株を得るには約1億7,691万8,020単位が必要で、公表A種株数より約1,165万単位多い。

これは不正や損失、特定保有者の最終権利を示すものではない。開示されていない分類、計数時点、名義書換代理人の処理があるかもしれない。端株の現金処理も各口座の持ち分で変わる。確認できるのは、公表された集計値だけでは公表結果を再現できないという点までである。

今後の発行と現在の不一致は別問題

会社は基準日前に適格証券が追加発行され、比率が下がると予想している。2,000万株が固定なら、分母の増加で1単位当たり配分が減るのは自然だ。

しかし、それは9月4日時点の表を説明しない。流通株数、適格総数、現時点の比率、A種への配分は同じ計算の中に置かれている。A種株数が一定なら、将来の分母増加は配分をさらに小さくする。

必要なのは、各種類の対象単位、転換制限の扱い、端株処理前の配分、2,000万株への合計を一つの表で示すことである。

10倍の票は建設代金にならない

B種1株はA種1株の10倍の議決権を持つ。支払日後はいつでも1対1でA種株に転換できる。現時点でB種株の公開市場はなく、NYSE Americanへの上場を将来求める可能性が示されただけで、実現時期も承認も保証されていない。

配当で動くのは所有権と票である。会社に新たな工事資金が入るわけではなく、現金が出るのは端株の代替支払いだけだ。

直近のForm 10-Qは、物理的な事業側に別の制約があることを示す。6月30日時点の現金・現金同等物は約3,680万ドル、拘束性預金は約2,830万ドル。流動負債は約2億170万ドルで、このうち約9,930万ドルが流動区分の社債・関連借入だった。上半期純損失は約4,910万ドル、営業活動による現金使用は約990万ドルである。

ミシガン州で約20MWの重要電力容量を段階配備するため、建設、設備、試運転に累計1億ドル超を投じる見込みだ。四半期報告書は、現在利用できる流動性では今後12カ月の需要、債務、設備投資を賄えないとし、継続企業の前提への重要な疑義は解消されていないと記す。

株式配当はその判断を直接改善も悪化もさせない。配当は証券の台帳を変える。資金調達、顧客入金、工事支出は現金の台帳を変える。「資本」という一語で束ねれば、票を配る行為がサーバーや電力設備の請求書を払うかのような誤解が生まれる。

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