تأخير إطلاق Li Auto يختبر ثقة المستثمرين وسط ضغط الفائدة المكشوفة للأسهم الصينية

أصبح تأخير إطلاق سيارات Li Auto الكهربائية بالكامل اختبارًا لثقة السوق. ذكرت رويترز أن الشركة أرجأت إطلاق سيارات الدفع الرباعي الكهربائية بالكامل إلى عام 2025 لأن تغطية الشحن السريع وقدرة العرض في متاجر التجزئة لم تكن جاهزة. أدرجت S3 Partners لاحقًا Li Auto ضمن أسماء الفائدة المكشوفة للأسهم الصينية والهونغ كونغية المدرجة في الولايات المتحدة، بينما أظهرت تحديثات التسليم الخاصة بـ Li Auto أن تسليمات الربع الثالث جاءت ضمن توجيهات الشركة. الإشارة المفيدة هي ما إذا كان تنفيذ الإطلاق وبناء محطات الشحن وجودة التسليم يمكن أن تقلل من مساحة الضغط من البائعين على المكشوف دون اعتبار الزيادة القطاعية في الفائدة المكشوفة بنسبة 30% كزيادة خاصة بـ Li Auto.

مشكلة Li Auto ليست فقط أن البائعين على المكشوف لاحظوا السهم. القضية الأكثر حدة هي توقيت التنفيذ. في مايو 2024، ذكرت رويترز أن Li Auto أرجأت إطلاق سيارات الدفع الرباعي الكهربائية بالكامل إلى النصف الأول من عام 2025 بعد أن أشارت الإدارة إلى تغطية الشحن السريع وقدرة العرض في متاجر التجزئة كشروط ضرورية. وقد نقل ذلك انتقال الشركة إلى السيارات الكهربائية بالكامل من بند في روزنامة المنتجات إلى اختبار لثقة المستثمرين.

رقم الفائدة المكشوفة يحتاج إلى قراءة دقيقة. وصفت S3 Partners إجمالي الفائدة المكشوفة عبر الأسهم الصينية والهونغ كونغية المدرجة في الولايات المتحدة بأنه زاد بمقدار 5.6 مليار دولار، أو 30%، في عام 2024. كان ذلك رقمًا قطاعيًا، وليس نسبة مئوية خاصة ب Li Auto. بالنسبة ل Li Auto نفسها، وضع جدول S3 سهم LI US في مجموعة الصين وهونغ كونغ عند 3.43% من الأسهم الحرة و762.5 مليون دولار من الفائدة المكشوفة، ثم أظهر بشكل منفصل تغيرًا سلبيًا منذ بداية العام ل LI. لذلك، يُقرأ الضغط بشكل أفضل على أنه تعرض حالي ضمن سياق أوسع للبيع على المكشوف للأسهم الصينية، وليس دليلاً على أن الفائدة المكشوفة الخاصة ب Li Auto ارتفعت بنسبة 30%.

البيانات التشغيلية ل Li Auto تعقد القراءة الهبوطية. أشارت الشركة إلى تسليمات الربع الثالث من عام 2024 بين 145,000 و155,000 مركبة، وأفاد تحديث تسليم سبتمبر عن 152,831 مركبة للربع. تلك النتيجة لا تجيب على سؤال إطلاق السيارات الكهربائية بالكامل، لكنها تظهر أن مجموعة السيارات ذات المدى الممتد الحالية كانت لا تزال تحقق حجمًا كبيرًا بينما تأخر جدول السيارات الكهربائية بالكامل.

نقطة المراقبة الرئيسية هي سطح التحكم بين العمليات وثقة السوق: طرح محطات الشحن، قدرة العرض في متاجر التجزئة، انضباط إطلاق السيارات الكهربائية بالكامل، مزيج التسليم وضغط الهامش. إذا تمكنت Li Auto من تحويل هذه القطع إلى استعداد واضح للإطلاق، يصبح الضغط من البائعين على المكشوف أقل إقناعًا. إذا تحرك توقيت الإطلاق مرة أخرى أو ضعفت جودة التسليم، فإن إطار الفائدة المكشوفة يكتسب المزيد من الأدلة.