• Сделка по обмену акциями объединит крупнейшего оператора Европы с его американским подразделением стоимостью $210 млрд • Цель — закрыть разрыв, при котором дочерняя компания в США теперь стоит больше, чем материнская. Что произошло Deutsche Telekom изучает возможность полного объединения с T-Mobile US. Группа рассматривает создание новой холдинговой компании, которая предложит обмен акциями держателям бумаг обеих компаний. Deutsche Telekom уже владеет около 53% акций T-Mobile. Предложение направлено на объединение владения в рамках единой публичной структуры. Объединённая компания может торговаться и в США, и в Европе.

Этому шагу предшествовал резкий разрыв в оценке. T-Mobile оценивается более чем в $210 млрд, тогда как Deutsche Telekom — примерно в $160 млрд по последним рыночным данным. Разрыв увеличился, поскольку американское подразделение показало более сильный рост выручки и абонентской базы. Рост T-Mobile обусловлен слиянием со Sprint в 2020 году и последовательным расширением сети 5G. С тех пор компания стала основным источником прибыли группы. Напротив, европейские операции Deutsche Telekom сталкиваются с более медленным ростом и более жёстким регулированием. План находится на ранней стадии и может не состояться.

Любая сделка потребует одобрения американских регуляторов и правительства Германии, которое сохраняет значительную долю в Deutsche Telekom. Почему это важно Это не столько традиционное слияние, сколько структурная перестройка. T-Mobile фактически определяет оценку и профиль роста Deutsche Telekom. Полное объединение закрепило бы этот сдвиг и устранило холдинговый дисконт. Предложение направлено на давний дисбаланс. Инвесторы часто оценивают T-Mobile выше материнской компании, несмотря на контрольный пакет Deutsche Telekom. Единая структура могла бы закрыть этот разрыв и улучшить распределение капитала между рынками.

Это также отражает более широкую тенденцию в телекоме. Масштаб, контроль над спектром и инвестиции в 5G теперь благоприятствуют операторам с сильными позициями в США. Полностью объединившись с T-Mobile, Deutsche Telekom могла бы усилить стратегический фокус и возможности финансирования. Однако риски остаются значительными. Политический контроль в Германии может ограничить условия сделки, особенно в части управления и штаб-квартиры. Регуляторы США могут также проверить вопросы концентрации рынка и иностранного контроля. Если сделка состоится, она может создать открытый контекст для трансграничной консолидации в телекоме.

Это показало бы, как глобальные операторы реагируют, когда рост, оценка и капитал всё больше концентрируются на одном рынке. Также читайте: AT&T заключила сделку на $2 млрд для укрепления сети экстренной связи FirstNet Также читайте: Jane Street подписала сделку с CoreWeave на $6 млрд по облачному сервису для ИИ