• ستدمج صفقة الأسهم المشغل الأوروبي الرائد مع شركته التابعة في الولايات المتحدة المقيمة بـ 210 مليار دولار. • تهدف هذه المبادرة إلى سد الفجوة، حيث أصبحت الشركة التابعة الأمريكية الآن تساوي أكثر من شركتها الأم. ماذا حدث؟ تدرس Deutsche Telekom اندماجًا كاملاً مع T-Mobile US. وتدرس الشركة تأسيس شركة قابضة جديدة من شأنها أن تطلق عرض تبادل عام لكلا الشركتين. تمتلك Deutsche Telekom بالفعل حوالي 53% من T-Mobile. ويهدف الاقتراح إلى توحيد الملكية تحت هيكل واحد متداول علنًا. يمكن إدراج الشركة المدمجة في كل من الولايات المتحدة وأوروبا. تأتي هذه الخطوة بعد تباين كبير في التقييم.
تُقدر قيمة T-Mobile بأكثر من 210 مليار دولار، بينما تبلغ قيمة Deutsche Telekom حوالي 160 مليار دولار على أساس مستويات السوق الأخيرة. وقد اتسعت هذه الفجوة حيث سجلت الوحدة الأمريكية نموًا أقوى في الإيرادات وزيادة أكبر في عدد المشتركين. يعود صعود T-Mobile إلى الاندماج مع Sprint في عام 2020 والتوسع المستمر في 5G. منذ ذلك الحين، أصبحت الرافد الرئيسي لأرباح المجموعة. على النقيض من ذلك، تشهد الأنشطة الأوروبية لـ Deutsche Telekom نموًا أبطأ وتنظيمًا أكثر تشددًا. لا يزال المشروع في مرحلة مبكرة وقد لا يكتمل. أي اتفاق سيحتاج إلى موافقة الجهات التنظيمية الأمريكية والحكومة الألمانية الاتحادية، التي تمتلك حصة كبيرة في Deutsche Telekom.
لماذا هذا مهم لا يتعلق الأمر باندماج تقليدي بقدر ما هو إعادة هيكلة. T-Mobile تحدد الآن فعليًا تقييم ونمو Deutsche Telekom. اندماج كامل سيرسم هذا التحول ويزيل خصم الشركة القابضة. يستهدف الاقتراح اختلالًا طويل الأمد. غالبًا ما يقيم المستثمرون T-Mobile أعلى من شركتها الأم، على الرغم من أن Deutsche Telekom تمتلك الحصة المسيطرة. هيكل موحد يمكن أن يسد هذه الفجوة ويحسن تخصيص رأس المال في الأسواق. كما يعكس اتجاهًا أوسع في قطاع الاتصالات. وفورات الحجم والتحكم في الطيف واستثمارات 5G تفضل الآن المشغلين ذوي الوجود القوي في الولايات المتحدة. من خلال التوافق الكامل مع T-Mobile، يمكن لـ Deutsche Telekom تعزيز توجهها الاستراتيجي وقدرتها على التمويل.
ومع ذلك، لا تزال المخاطر كبيرة. الرقابة السياسية في ألمانيا قد تقيد شروط الصفقة، خاصة فيما يتعلق بالحوكمة والمقر الرئيسي. كما قد يفحص المنظمون الأمريكيون قضايا تركيز السوق والسيطرة الأجنبية. إذا تمت الصفقة، فقد تخلق سابقة لتوحيد قطاع الاتصالات عبر الحدود. ستظهر كيف يستجيب المشغلون العالميون عندما يتركز النمو والتقييم ورأس المال بشكل متزايد في سوق واحدة. اقرأ أيضًا: AT&T توقع صفقة بـ 2 مليار دولار لتعزيز شبكة الطوارئ FirstNet اقرأ أيضًا: Jane Street توقع صفقة بـ 6 مليار دولار لسحابة الذكاء الاصطناعي CoreWeave