• Patrick Drahi в ходе агрессивной реструктуризации вывел часть своей телеком-империи Altice из-под контроля действующих кредиторов.
  • Инвесторы в долговые бумаги наблюдают обвал котировок облигаций по мере сокращения залогового обеспечения, что порождает новую дискуссию о защите прав кредиторов и финансовой стратегии телеком-групп с высокой долговой нагрузкой.

Что произошло: перераспределение активов ускоряется на фоне роста долгового давления

За последние 14 месяцев миллиардерPatrick Drahiпровёл серию рискованных финансовых манёвров в рамках своей телеком-империи Altice с долговой нагрузкой более €60 млрд, выведя активы на миллиарды евро из структур, служивших обеспечением для кредиторов.

Согласно недавно поданной отчётности, в ходе реструктуризации Drahi вывел активы на €4,5 млрд изAltice Luxembourg, а затем ещё на €5 млрд из Altice International, сократив объём обеспечения, доступного кредиторам, более чем на €8 млрд. Ключевые дочерние структуры, включая Altice Portugal и подразделение в Доминиканской Республике, были переведены в статус «неограниченных»: теперь они больше не связаны действующими кредитными соглашениями и могут привлекать долг или выплачивать дивиденды без согласия кредиторов.

В результате облигации Altice International резко упали, причём некоторые субординированные выпуски торговались на уровне примерно четверти номинала. Параллельно Drahi ведёт переговоры о продаже активов и реструктуризации долга, включая возможные сделки по французскому оператору SFR и другим подразделениям.

Читайте также:Altice France отклоняет предложение о покупке SFR за $18 млрд
Читайте также:Altice изучает продажу доли в OXG Glasfaser, несмотря на уверенность Vodafone в волоконно-оптической сети

Почему это важно

Действия Drahi подчёркивают противоречия, присущие телеком-группам с высокой задолженностью в условиях высоких процентных ставок. С ростом стоимости заимствований критическое значение приобретает стоимость обеспечения, обеспечивающего крупные долговые пакеты; вывод этих активов оставляет кредиторам мало возможностей для защиты.

Для кредитных рынков в целом такое перераспределение активов ставит вопросы о правах кредиторов и устойчивости долговых ковенантов при столкновении со сложными корпоративными структурами. Как отметил финансовый обозреватель, подобные тактики могут подрывать доверие инвесторов, особенно там, где правовая защита ограничена.