Summary

  • OME Data Center#07计划以25.92亿日元出资，加上留待出售回款支付的5.5亿日元工程尾款，支撑31.42亿日元项目预算。
  • 公开风险说明明确，出售回款会优先用于支付工程尾款，再形成可供投资者偿还和分配的资金。约5%的劣后出资和15.5%的预计年化收益率，都不是确定回款的保证。

这座拟建机房有一笔账，要等买家付款后再结。TECROWD新披露的 OME Data Center#07 融资方案，将5.5亿日元工程尾款安排在土地和建筑物出售后支付。初期需要募集的出资因此减少，但退出回款也被赋予了两项任务：结清承包商余款，以及承担投资者的本金偿还和收益分配。

9月11日发布的103号基金公告将一般募集安排在日本时间9月25日18时开始。详情页列出的先行抽签登记期则持续至9月15日，而且中签本身不等于出资完成，还需办理合同和付款手续。这些是募集安排，不是资金已经全额到位的证据。

预算差额对应的是一项后付工程款

基金公开详情页给出了三个不能混为一谈的金额：项目预算31.42亿日元，出资总额25.92亿日元，其中优先出资24.62亿日元、劣后出资1.3亿日元。预算与出资之间相差的5.5亿日元，是计划后付的工程款，并非未作说明的数字缺口。

工程预算内部也能对应上。总工程费23.1亿日元，其中17.6亿日元计划在开工时支付，其余含消费税的5.5亿日元，拟由物业出售所得支付。工程仍需完成，只是其中一部分付款时间后移。

页面称基金不向金融机构借款，同时明确把这笔余款描述为 TECRA株式会社 对承包商 バルボア工務店株式会社 承担的正常工程款支付义务。按照公开说明，优先出资者不会因此产生额外付款义务。但“不追加付款”与“原有本金没有损失风险”，是两件不同的事。

同一笔回款，要先经过工程结算

风险问答写明，出售土地和建筑物的回款会优先用于支付剩余工程款。如果成交价低于预期，能够用于投资者分配的余额便可能减少，本金也可能受损。这里讨论的是发行方披露的出售现金流顺序，并不是对破产程序中法定清偿顺位作法律认定。

1.3亿日元劣后出资约占出资总额的5%，承担的是另一种功能：在披露的优先、劣后安排中，先于优先出资吸收损失。这层缓冲是有限的，不能保证物业售价、工程表现或偿还日期。也不能仅把它与5.5亿日元尾款相比，就推导出投资者的损失门槛，因为工程成本原本已经列入项目预算。

发行方在项目中还有多重角色。TECRA株式会社 是 TECROWD 的运营公司，详情页同时将其列为土地出售方。基金还计划向发行方支付1.2亿日元组建费用，并明确披露利益冲突。这样的安排使土地取得价格和费用假设值得单独审视，但并不能据此推断存在不当行为。

接电条件不能替代成交

时间表计划在2026年10月1日取得土地，2027年2月至3月竣工，7月31日前出售，并于8月31日进行本金偿还和分配。工程尾款支付表也列出了2027年8月31日。这里的每一个日期，都是计划节点。

建成后的方案包括向运营公司提供免租租赁，由其准备开业并开展运营，再寻求出售物业。基金计划依靠出售回款分配，而不是在10个月运作期内持续派息。页面展示的15.5%是税前年化预计收益率，不能直接理解为10个月能够拿到15.5%的确定现金回报。

TECROWD称已经开展出售营销，并有多家潜在买方。所核验的公开资料并未证明已经按39.52亿日元的假设售价签下具有约束力的成交合同。平台也称收到東京電力关于约2MW受电可行的回复，后续细节仍可能调整。这是发行方报告的供电条件，不是对设施已经通电、投入运行或商业退出已获保障的独立核验。

如果出售不顺，公开文件列出的选项包括延长运作期、寻找新买家，或把物业转入发行方自有资产。这些选项提供了可能的退出路径，却不构成按时、按价回款的无条件保证。本文依据公开披露，未将登录后才能取得的合同文本视为已核验材料。就现有证据而言，最清楚的市场事实是：没有银行借款的方案，仍有一笔需要在预期投资者回款之前完成的工程支付。