Bandwidth NRR 升至 113%，约 300 万美元竞选收入 2027 年不再重现

摘要

Bandwidth 报告第三季度净收入留存率为 113%，高于一年前的 105%；公司称，上升主要来自商业消息活动。
文件另列约 300 万美元的政治竞选消息收入，发生在 2026 年美国期中选举前；公司预计这部分收入 2027 年不会重现。

Bandwidth 的季度数据跑在两只时钟上：既有客户收入的四季度均值指向 113%，约 300 万美元的竞选消息收入则跟着 2026 年选举日历走，公司预计它不会在 2027 年重来。投资者要判断扩张能否续航，得把这两只时钟拆开看。

截至 9 月 30 日的季度，Bandwidth 报告标准 NRR 为 113%，高于一年前的 105%。公司在 10-Q 中把升幅主要归因于商业消息活动增加。该指标跟踪一年前已有收入的客户群，呈现的是既有客户关系带来的收入扩张。

113% 汇总了四个季度的客户群收入比值。Bandwidth 逐季比较同一客户群在本季度与去年同季度的收入，再把当季比值与前三个季度的对应比值取平均。这个平均数涵盖一整年的变化；客户数量和单个客户的收入分布不在这项汇总值里。

竞选收入给这条收入曲线标出了日历。可编程消息收入增长 26%，公司称来自商业需求和期中选举前约 300 万美元的政治竞选消息收入；同时，公司把 NRR 升幅主要归因于商业消息。文件没有给出第三季度按同一四季度公式剔除竞选收入后的 NRR，也没有量化竞选收入对客户群比值的贡献。缺的就是这项同口径数字。

6 月的两组数据展示了剔除项的影响。第二季度 10-Q 报告标准 NRR 为 107%，低于 2025 年第二季度的 112%，公司把下降主要归于此前四个季度政治消息减少。9 月投资者材料给出的截至 6 月调整后 NRR 为 113%，排除了截至两个对应年度 6 月的十二个月内确认的 300 万和 4600 万美元竞选收入。计算仍采用四季度平均，只是竞选收入的处理不同，结果相差 6 个百分点。

第三季度标准 NRR 也是 113%，但它与 9 月材料的截至 6 月调整值期间不同、口径不同。2027 年，决定这份扩张能否跨过选举季的证据，是商业消息收入能否接替退出比较窗口的竞选收入。四季度平均压平季节性尖峰，也把转折摊进更长的时间里；若公司在同一期间并列披露标准值与竞选收入剔除值，投资者便能看清哪一部分客户扩张留在了日历之外。