Кратко

  • Валовая выручка Jio Platforms в I квартале 2027 финансового года выросла на 12,0 % год к году — до ₹45 961 крор, выручка от операционной деятельности увеличилась на 11,8 % до ₹39 173 крор, а EBITDA — на 15,1 % до ₹20 865 крор.
  • Прибыль после налогообложения выросла на 9,2 % год к году — до ₹7 764 крор, но снизилась на 2,2 % к предыдущему кварталу: амортизация и финансовые расходы, связанные с капитализированными активами 5G, поглотили большую часть операционного прироста.
  • На конец июня у Reliance Jio было 533,3 млн абонентов, включая около 285 млн пользователей 5G; ARPU вырос на 3,3 % год к году — до ₹215,6, то есть медленнее, чем абонентская база и трафик.

Jio Platforms расширила операционную маржу в квартале, завершившемся в июне, но путь от масштаба сети к росту чистой прибыли остаётся неровным. Дочерняя компания Reliance Industries отчиталась об EBITDA в размере ₹20 865 крор за I квартал 2027 финансового года — на 15,1 % больше, чем годом ранее, при валовой выручке ₹45 961 крор. Прибыль после налогообложения росла медленнее — на 9,2 %, до ₹7 764 крор.

Это различие важно, потому что в квартале соединились две разные истории. Прирост абонентов, более высокая интенсивность использования и расширение набора цифровых сервисов обеспечили операционный рычаг. Одновременно инвестиции, уже сделанные в 5G, проявляются ниже уровня EBITDA в виде возросших амортизации и финансовых расходов. Итог — более высокая операционная эффективность без сопоставимого роста бухгалтерской прибыли.

Выручка выросла, но знаменатель требует внимания

Jio раскрывает и валовую выручку, и выручку от операционной деятельности. Валовая выручка выросла на 12,0 % год к году — до ₹45 961 крор — и на 2,3 % превысила показатель IV квартала 2026 финансового года. Выручка от операционной деятельности выросла на 11,8 % год к году — до ₹39 173 крор — и на 2,4 % к предыдущему кварталу.

Заявленная маржа EBITDA в 53,3 % рассчитана от выручки от операционной деятельности, а не от валовой выручки. Она улучшилась на 150 базисных пунктов по сравнению с 51,8 % годом ранее и на 90 базисных пунктов по сравнению с 52,4 % в мартовском квартале. EBITDA выросла на ₹2 730 крор год к году — больше, чем прирост прибыли после налогообложения в ₹654 крор.

В Reliance рост выручки объяснили увеличением доли рынка по абонентам, органическим улучшением ARPU и цифровыми сервисами. Выручка цифровых сервисов выросла на 20 % год к году — за счёт контента, облачных вычислений, интернета вещей и управляемых сервисов, — а выручка от услуг связи — на 11 %. Компания не раскрыла абсолютную выручку по каждому направлению, поэтому из отчёта не видно, какая часть совокупного прироста пришлась на более быстрорастущий цифровой сегмент.

Масштаб растёт быстрее, чем монетизация в расчёте на абонента

Reliance Jio Infocomm, телекоммуникационный бизнес в составе Jio Platforms, на конец июня насчитывала 533,3 млн абонентов — на 35,2 млн больше, чем годом ранее, и на 8,9 млн больше, чем в марте. Месячный отток абонентов улучшился до 1,6 % с 1,8 % годом ранее.

ARPU вырос с ₹208,8 годом ранее и ₹214,0 в IV квартале 2026 финансового года до ₹215,6. Это рост на 3,3 % в годовом выражении и на 0,7 % к предыдущему кварталу. В Reliance отметили, что улучшение отражает более качественную структуру абонентской базы и положительную сезонность, частично скомпенсированные акциями в сегменте фиксированной широкополосной связи. Сопоставление показывает, что основной вклад внесли объём абонентской базы и вовлечённость, а не значительное изменение цены за услугу.

Трафик данных вырос на 26,9 % год к году — до 69,4 млрд ГБ, а среднее потребление достигло 43,7 ГБ на абонента в месяц. Таким образом, использование росло значительно быстрее ARPU. Это может поддерживать удержание клиентов и будущие продажи сервисов, но также означает, что дополнительный трафик нужно обслуживать, не позволяя сетевым затратам обгонять выручку.

5G и фиксированный беспроводной доступ расширяют абонентскую базу

Jio сообщила примерно о 285 млн абонентов 5G на конец июня — на 73 млн больше, чем годом ранее. В презентации для инвесторов указано, что 57 % мобильных абонентов пользуются 5G и что трафик 5G примерно в 1,5 раза превышает трафик 4G.

Фиксированная широкополосная связь достигла 28,6 млн подключений — плюс 8,6 млн за 12 месяцев. На JioAirFiber приходится около 14 млн таких подключений и более трёх четвертей годового прироста фиксированной широкополосной связи. Фиксированный беспроводной доступ даёт Jio ещё один способ повторно использовать инфраструктуру мобильной сети и продавать подключение домохозяйствам, хотя в квартальных материалах не раскрываются выручка AirFiber, стоимость привлечения абонента или доходность инвестиций в эту сеть.

Таким образом, операционные данные убедительнее всего говорят о принятии услуги: больше пользователей, ниже отток, больше данных и более широкая база фиксированной широкополосной связи. Менее полно отражена экономика дополнительных подключений, поскольку Jio не публикует выручку или денежную доходность в разрезе каждой когорты 5G или фиксированного беспроводного доступа.

Сверка EBITDA и прибыли показывает цену строительства сети

Годовой прирост EBITDA на ₹2 730 крор был сокращён на ₹979 крор дополнительной амортизации, ₹875 крор дополнительных финансовых расходов и ₹222 крор дополнительного налога, в результате чего прибыль после налогообложения выросла на ₹654 крор. Амортизация выросла на 15,1 % — до ₹7 458 крор, а финансовые расходы подскочили на 41,6 % — до ₹2 980 крор. В Reliance прямо связали оба этих фактора с капитализацией активов 5G.

Поквартальная сверка более показательна. EBITDA выросла на ₹805 крор относительно IV квартала, но амортизация увеличилась на ₹302 крор, а финансовые расходы — на ₹717 крор. Даже при снижении налоговых расходов на ₹43 крор прибыль после налогообложения уменьшилась на ₹171 крор, или на 2,2 %.

Это бухгалтерская сверка, а не отчёт о движении денежных средств. Амортизация в текущем периоде не является денежным расходом, капитальные затраты отражаются в инвестиционном денежном потоке, а финансовые расходы имеют собственную структуру платежей. Reliance раскрыла капитальные затраты группы за квартал в размере ₹38 682 крор без учёта спектра, но не привела в квартальном отчёте отдельные данные Jio по капитальным затратам, операционному денежному потоку или свободному денежному потоку.

Опубликованные цифры подтверждают вывод о марже и конверсии в прибыль, но не позволяют утверждать, что Jio уже превратила масштаб сети в конкретный объём свободного денежного потока.

Следующие проверки — сможет ли ARPU ускориться без потери абонентов, станут ли цифровые сервисы более заметным раскрываемым источником прибыли и замедлится ли рост финансовых расходов по мере завершения строительства сети 5G. Показатели Jio за I квартал демонстрируют операционный рычаг. Они также показывают, что капитал, необходимый для создания такого масштаба, остаётся экономически заметным ниже уровня EBITDA.

Источники