Summary

  • No demonstrativo do terceiro trimestre entregue à SEC, a SBA registrou US$ 453,6 milhões de receita de locação de sites em caixa nos EUA, US$ 17,2 milhões abaixo do mesmo período de 2025. A receita internacional equivalente cresceu US$ 23,4 milhões, mas o fluxo de caixa das torres do grupo avançou só US$ 0,5 milhão.
  • A ponte da previsão anual atribui à saída de Sprint e EchoStar uma redução de US$ 111 milhões a US$ 112 milhões nas receitas americanas. Novos contratos e aditivos acrescentam US$ 34 milhões a US$ 35 milhões; reajustes dos contratos existentes acrescentam US$ 51 milhões a US$ 52 milhões.
  • No trimestre, a companhia gastou US$ 300 milhões recomprando ações, distribuiu US$ 131,3 milhões em dividendos, construiu 213 torres e vendeu os ativos no Chile e no Equador. A troca de destino do capital já ocorreu; a troca de locatários ainda está em andamento.

O espaço vago continua no balanço

A torre é uma estrutura de custo relativamente fixo. Para aumentar o retorno, a proprietária precisa instalar mais locatários nela; quando um deles sai, não desaparecem a torre, o terreno nem o serviço de manutenção. Desaparece a cobrança daquele espaço. É por isso que a tabela de receitas projetadas da SBA Communications merece mais atenção que a contagem de novas torres. Em 2026, a empresa espera perder entre US$ 55 milhões e US$ 56 milhões de aluguéis domésticos por causa da consolidação da Sprint e mais US$ 56 milhões associados à EchoStar.

Juntas, as duas linhas subtraem US$ 111 milhões a US$ 112 milhões da receita americana projetada. A mesma fonte original prevê acréscimo de US$ 34 milhões a US$ 35 milhões com novos contratos e aditivos nos EUA. Reajustes contratuais acrescentam de US$ 51 milhões a US$ 52 milhões. Reajuste melhora o preço pago por quem ficou; ele não coloca outra antena no suporte vazio. Com cancelamentos regulares de US$ 22 milhões a US$ 24 milhões, o total de perdas domésticas projetadas chega a US$ 133 milhões a US$ 136 milhões. A receita de locação doméstica esperada para o ano fica entre US$ 1,815 bilhão e US$ 1,825 bilhão, depois de US$ 1,866 bilhão em 2025.

O resultado realizado já se move nessa direção. No segundo trimestre, a receita americana de locação em caixa caiu US$ 17,2 milhões em comparação anual, para US$ 450,2 milhões. No terceiro, também caiu US$ 17,2 milhões frente ao trimestre correspondente do ano anterior, chegando a US$ 453,6 milhões. O valor igual da queda vem de duas bases anuais diferentes. O fluxo de caixa das torres americanas recuou US$ 18,2 milhões no terceiro trimestre, para US$ 380,6 milhões.

Crescimento internacional, pouco ganho agregado

Fora dos EUA, a receita de locação em caixa cresceu US$ 23,4 milhões e alcançou US$ 207,4 milhões. A receita consolidada de locação de sites subiu US$ 9 milhões, para US$ 665,4 milhões. O fluxo de caixa das torres em todo o grupo, porém, aumentou apenas US$ 0,5 milhão, para US$ 526,9 milhões. O AFFO caiu US$ 17,6 milhões, para US$ 337,3 milhões. A coluna internacional manteve a linha de faturamento em alta, sem entregar a mesma folga na geração de caixa operacional usada pela companhia como referência.

A composição dessa coluna também está mudando. Em 10 de setembro, a SBA vendeu suas torres e ativos relacionados no Chile e no Equador. O Peru está sob acordo de venda, ainda dependente de aprovação regulatória. As duas vendas concluídas reduziram em aproximadamente US$ 10 milhões a previsão de receita de locação de 2026 e em US$ 6 milhões a de fluxo de caixa das torres. A previsão atual não incorpora a venda peruana, pois o fechamento continua incerto. Sair de um país tira receita atual em troca de concentrar a operação onde a direção enxerga maior escala.

Ao mesmo tempo, as obras ganharam velocidade. A SBA construiu 213 torres no terceiro trimestre, 210 delas internacionais. No segundo, havia construído 109 no total, 99 fora dos EUA. O investimento de capital pago em caixa chegou a US$ 105,2 milhões no trimestre, dos quais US$ 91,1 milhões eram discricionários. A nova faixa anual desse gasto é de US$ 480 milhões a US$ 490 milhões, US$ 20 milhões acima da estimativa de agosto pelo ponto médio. O número total de sites caiu de 46.390 no fim de junho para 45.252 no fim de setembro.

A tabela reúne 1.358 saídas como desativações, reclassificações ou vendas, sem separar todas em um número de alienações.

Recomprar já, alugar depois

Em meio à redução dos aluguéis americanos, a SBA recomprou 1,7 milhão de ações por US$ 300 milhões no terceiro trimestre, a US$ 179,68 por ação em média, e as cancelou. Também pagou US$ 131,3 milhões em dividendos. Foram US$ 431,3 milhões destinados a acionistas, além dos US$ 105,2 milhões de investimento em caixa. A recompra entrega dinheiro hoje e reduz o número de ações imediatamente; a torre em construção só começa a devolver dinheiro quando um contrato entra em cobrança.

O passivo foi reorganizado em julho. A empresa emitiu US$ 3,5 bilhões em notas sem garantia e usou o produto líquido principalmente para quitar US$ 1 bilhão sacado da antiga linha rotativa e um empréstimo de US$ 2,2 bilhões. O 8-K da operação criou uma nova linha rotativa sem garantia de até US$ 2,5 bilhões, com vencimento em julho de 2031. A dívida garantida caiu de US$ 9,8 bilhões no fim do segundo trimestre para US$ 6,5 bilhões no fim do terceiro. A dívida total estava em cerca de US$ 13 bilhões. Mudar a garantia e o prazo dos credores não reconecta uma antena retirada.

Em setembro, a SBA abriu um programa de commercial paper de até US$ 2,5 bilhões. Ele utiliza os compromissos não sacados da mesma linha rotativa: quanto mais papel emitir, menos crédito rotativo sobra. Na data do comunicado de novembro, nenhum dos dois instrumentos tinha saldo. A estrutura dá opções de prazo, dentro de um limite compartilhado.

A empresa ainda não divulgou quando nem em quais torres serão substituídos os aluguéis perdidos com Sprint e EchoStar; uma contribuição de novos contratos acima de US$ 35 milhões na próxima ponte oficial mudaria a avaliação. O dinheiro da recompra já saiu. Os novos sites ainda precisam de locatários. O resultado americano está contando a diferença entre esses dois relógios.

Documentos originais