• Vodafone Idea indique que son plan d’affaires prévoit environ ₹7 000 crore en FY27, ₹15 000 crore en FY28 et ₹27 000 crore en FY29 pour les paiements liés au spectre
  • Ce calendrier coïncide avec un programme prévu de ₹45 000 crore d’investissements dans le réseau sur trois ans et avec la poursuite des efforts de financement bancaire

Les faits

Le président de Vodafone Idea, Kumar Mangalam Birla, a déclaré aux actionnaires que le plan d’affaires de l’entreprise prévoyait le paiement de toutes les sommes dues au titre du spectre selon le calendrier fixé pour les trois prochaines années. Ces paiements devraient totaliser environ ₹49 000 crore, dont près de ₹7 000 crore en FY27, ₹15 000 crore en FY28 et ₹27 000 crore en FY29. Ce calendrier avait déjà été communiqué plus tôt en 2026 et a été confirmé lors de l’assemblée générale annuelle de l’entreprise.

Ces paiements coïncident avec l’investissement prévu de ₹45 000 crore de Vi dans son réseau mobile sur trois ans, comprenant de nouvelles mises à niveau de la 4G et le déploiement de la 5G. L’opérateur cherche à obtenir environ ₹25 000 crore de dette bancaire financée et ₹10 000 crore de facilités non financées pour soutenir ce programme. En août, Vi a indiqué avoir obtenu un financement initial de ₹6 400 crore et poursuivre ses discussions avec un groupe de prêteurs dirigé par SBI.

L’analyse

Le calendrier de Vi place l’expansion du réseau et les paiements liés au spectre sur le même échéancier de financement, au lieu de permettre à l’un de suivre l’autre. Les décaissements liés au spectre augmentent progressivement jusqu’en FY29, alors que l’opérateur cherche encore à financer et à exécuter un vaste programme réseau.

Le calendrier du financement revêt donc une importance particulière. Les facilités bancaires et la trésorerie interne devront soutenir les investissements dans la 4G et la 5G, tandis que Vi devra également préserver suffisamment de liquidités pour les échéances croissantes du spectre. La direction prévoit qu’une hausse de l’EBITDA et de la génération interne de trésorerie contribuera à couvrir ces obligations, mais cela reste une hypothèse opérationnelle tant que l’investissement dans le réseau ne se traduit pas par des flux de trésorerie publiés.

Pour les lecteurs de BTW, la question n’est pas de savoir si Vi doit choisir entre investir et payer les sommes dues au titre du spectre. Son plan actuel lui impose de faire les deux au cours de la même période de trois ans. Il faudra déterminer si les dépenses consacrées au réseau peuvent se poursuivre à mesure que chaque échéance de paiement du spectre augmente.

À surveiller

Il faudra suivre le rythme de la levée de dette restante de Vi, le déploiement effectif des dépenses d’investissement et le paiement d’environ ₹7 000 crore prévu en FY27 au titre du spectre. Le prochain test interviendra en FY28, lorsque le décaissement prévu atteindra environ ₹15 000 crore. Ces chiffres montreront si la génération de trésorerie opérationnelle et les nouveaux financements permettent de maintenir le programme réseau et les obligations liées au spectre sur le même calendrier.