Résumé

  • Redcentric a arrêté à 124,90 millions de livres le prix en numéraire de ses centres de données et reçu le solde de 9,46 millions.
  • Cette rentrée exceptionnelle ne constitue pas un revenu récurrent du MSP ; les comptes audités du 28 septembre fourniront le prochain test de l'activité conservée.

Le prix de cession n'est plus une variable. Le 18 septembre, Redcentric a confirmé une contrepartie finale en numéraire de 124,90 millions de livres. Au versement initial de 115,4 millions reçu le 30 avril s'est ajouté un règlement d'équilibre de 9,46 millions.

Cette certitude porte sur une transaction achevée. Elle ne dit rien, à elle seule, de la marge produite par les contrats de services managés, de leur renouvellement ni de leur conversion en trésorerie. Confondre les deux reviendrait à transformer une vente d'actifs en performance courante.

Vente, restitution de capital et dividende éventuel

Les chiffres historiques de l'actif cédé doivent rester attachés à celui-ci. À l'annonce de la vente, la fourchette d'évaluation allait de 115 à 127 millions de livres. Pour l'exercice 2025, l'activité centres de données avait réalisé 44,6 millions de chiffre d'affaires et 16,6 millions d'EBITDA ajusté, avec 8,2 millions de coûts de location immobilière. Redcentric retenait donc 8,4 millions d'EBITDA ajusté après loyers et indiquait un multiple voisin de 15,1 fois au haut de la fourchette. Cette contribution a quitté le périmètre.

Une large part du produit a déjà changé de mains. L'offre de rachat a mobilisé 90 millions de livres pour acquérir et annuler 56,25 millions d'actions. L'annulation réduit le nombre d'actions entre lesquelles les résultats futurs seront répartis, sans améliorer par elle-même le bénéfice d'exploitation total. Un programme distinct autorise depuis août jusqu'à 1,5 million de livres de rachats.

Le dividende appartient encore à une troisième catégorie. Redcentric a annoncé qu'une mise à jour suivrait sur le rétablissement possible d'une politique progressive et sur d'autres rachats. Aucun dividende n'a été déclaré. Une intention conserve une faculté ; une décision fixe un montant, une date de référence et une date de paiement.

Le MSP restant doit produire ses propres preuves

La mise à jour non auditée de juin donne un premier repère. Le chiffre d'affaires FY26 de l'activité poursuivie était d'environ 132,1 millions de livres, contre 135,1 millions un an plus tôt. Environ 88 % étaient qualifiés de récurrents. La marge brute atteignait environ 61,0 %, contre 61,6 %, et l'EBITDA ajusté, à près de 17,5 millions, dépassait légèrement l'attente de 17,2 millions citée par l'entreprise. La publication excluait explicitement les centres de données.

Ces données sont plus pertinentes pour l'avenir que le prix de vente, mais elles demeurent incomplètes. La part récurrente ne révèle ni le taux de rétention, ni les hausses de prix, ni les avoirs de service, ni l'effort d'assistance. Une marge brute stable peut aussi coexister avec davantage de frais centraux ou d'investissements. L'EBITDA ajusté doit enfin rejoindre le résultat statutaire et les flux d'exploitation.

Le solde de trésorerie exige la même discipline. Les 77,9 millions de livres de trésorerie nette annoncés au 29 mai, hors emprunts et passifs locatifs IFRS 16, étaient postérieurs au premier encaissement mais antérieurs à l'offre de 90 millions, aux rachats ultérieurs et au versement final. Il ne s'agit pas du solde actuel.

Redcentric doit publier ses résultats FY26 audités le 28 septembre. La fin du règlement simplifie l'examen ; elle ne répond pas aux questions d'exploitation.