Résumé

  • Les garanties initiales de NVIDIA couvrent environ 4,25 GW de charge informatique, avec une option pour soutenir environ 3,8 GW supplémentaires.
  • OpenAI louera environ 8 GW pendant 20 ans, les 800 premiers MW devant être disponibles en 2028.

Les faits

NVIDIA a accepté de fournir des garanties de valeur résiduelle pour des baux couvrant environ 4,25 GW de charge informatique sur le campus technologique PORTS-Pike de SB Energy, dans le comté de Pike, en Ohio. Son obligation totale de paiement au titre des garanties initiales est plafonnée à 105 milliards de dollars. NVIDIA peut choisir d'étendre son soutien financier à environ 3,8 GW supplémentaires.

OpenAI louera environ 8 GW de capacité à SB Energy pour 20 ans. SB Energy, un développeur d'énergie et de centres de données soutenu par SoftBank, construira, possèdera et exploitera le campus. NVIDIA sera le fournisseur exclusif d'infrastructure de calcul pour l'IA pour la capacité initialement soutenue et investira également 1,5 milliard de dollars dans SB Energy.

Les garanties prennent généralement effet au début des baux concernés et une fois que les conditions de disponibilité spécifiées sont remplies. Si OpenAI devient insolvable et fait défaut, ou ne paie pas les loyers, NVIDIA pourrait devoir combler l'écart entre la valeur locative minimale garantie et le produit d'un nouveau bail ou d'une vente. Les 800 premiers MW devraient être disponibles en 2028.

L'analyse

SB Energy doit financer le terrain, l'électricité et les bâtiments avant qu'OpenAI ne commence à payer un loyer sur la capacité achevée. La garantie de NVIDIA comble une partie de cet écart de calendrier. Si OpenAI cesse de payer, la garantie peut couvrir un manque à gagner sur la valeur résiduelle des locaux loués, offrant à SB Energy et à ses prêteurs une protection supplémentaire.

Cette structure confère à NVIDIA un rôle plus limité que ne le suggère le montant de 105 milliards de dollars mis en avant. Son obligation est plafonnée et ne commence généralement qu'une fois la capacité concernée prête à être mise en service. NVIDIA soutient donc la valeur de l'infrastructure louée achevée plutôt que de financer l'ensemble du programme de construction.

Pour les lecteurs de BTW, le point notable est que NVIDIA s'engage dans le projet avant l'installation de ses équipements. Son bilan contribue à soutenir les locaux qui accueilleront plus tard les systèmes NVIDIA, liant ainsi le soutien financier au futur déploiement, tout en laissant la construction et la propriété à SB Energy.

À surveiller

Les 800 premiers MW attendus en 2028 constituent le test le plus clair à court terme. La clôture du financement, les travaux d'électricité et de transmission, les dates de mise en service et le début des paiements de loyer d'OpenAI montreront si le projet avance comme prévu. La décision de NVIDIA sur les 3,8 GW facultatifs indiquera si elle étend son soutien financier au-delà de l'engagement initial. Des retards repousseraient à la fois le début du loyer et les garanties.