• Les fonds gérés par BlackRock détiendront 80 % du campus d'El Paso de 1 GW, Meta conservant 20 %.
  • Meta louera l'ensemble du site et fournira des garanties de valeur résiduelle pouvant atteindre environ 13 milliards de dollars.

Les faits

Meta et BlackRock ont créé une coentreprise pour développer et détenir un campus de centre de données de 1 GW en construction à El Paso, au Texas. Le projet devrait commencer à mettre en service des capacités en 2028. Meta gérera la construction, l'administration et la propriété, et sera le premier occupant unique du campus.

Les fonds gérés par BlackRock détiendront 80 % de la coentreprise, tandis que Meta en conservera 20 %. Les parties prévoient de financer environ 14 milliards de dollars de coûts de développement couvrant les bâtiments et l'infrastructure à long terme d'énergie, de refroidissement et de connectivité. Meta apportera des terrains et des actifs de construction évalués à environ 2,3 milliards de dollars, tandis que BlackRock apportera environ 4,9 milliards de dollars en espèces. Une partie de l'investissement de BlackRock sera financée par 12,5 milliards de dollars de dette.

Meta louera l'ensemble du campus pour une durée initiale de quatre ans, avec quatre options de prolongation qui pourraient porter son occupation à 20 ans. Elle fournira également des garanties de valeur résiduelle avec un seuil agrégé initial d'environ 13 milliards de dollars qui diminue avec le temps.

L'évaluation

La coentreprise permet à Meta d'apporter des capitaux externes dans le projet d'El Paso sans renoncer au contrôle de sa construction ou de son utilisation. Les fonds gérés par BlackRock détiendront la majeure partie du campus, tandis que Meta gérera le développement et occupera l'ensemble des installations. La structure réduit les capitaux propres que Meta doit fournir directement, mais elle ne transfère pas tous les risques financiers.

Meta soutiendra la coentreprise par des paiements de loyer et des garanties de valeur résiduelle, ce qui pourrait l'obliger à couvrir une partie de tout déficit entre la valeur future du campus et un seuil convenu. L'investissement de BlackRock est donc soutenu à la fois par la propriété de l'infrastructure et par un soutien contractuel du principal client du projet.

Pour les lecteurs de BTW, l'accord sépare la propriété des centres de données de leur exploitation tout en maintenant Meta étroitement lié à la performance commerciale de l'actif. Il donne à l'entreprise un accès à des capitaux d'infrastructure externes, mais le bail et les garanties laissent Meta avec une exposition substantielle à long terme.

Ce qu'il faut surveiller

Il faut suivre la clôture de la transaction et les détails supplémentaires concernant les conditions de la dette, le calendrier de construction et l'infrastructure électrique de soutien. Les progrès vers la première mise en service de capacité en 2028, ainsi que les modifications des coûts de développement ou des engagements de Meta, montreront comment le montage financier fonctionne en pratique.