Résumé

Le groupe G42, détenu à Abu Dhabi, s'est imposé en trois ans comme l'un des acteurs les plus cités de l'IA souveraine au Moyen-Orient. Son dossier public, cependant, se lit comme une pyramide inversée de divulgation : plus une entité est proche du cœur industriel du groupe — calcul, cloud, centres de données — moins elle publie de chiffres vérifiables. Seule Presight AI Holding PLC, cotée à la bourse d'Abu Dhabi (ADX), offre un compte rendu audité de son activité. Tout le reste est une combinaison d'annonces, de partenariats et de capacités auto-déclarées.

Presight : la seule couche vérifiable

Presight a annoncé pour l'exercice 2025 un chiffre d'affaires de 3,03 milliards de dirhams, en hausse de 36,9 % sur un an, un EBITDA de 785 millions de dirhams (+23,5 %) et un résultat après impôt de 665,5 millions de dirhams (+8,6 %) https://www.presight.ai/news/presight-reports-36-9-annual-revenue-growth-in-2025-surpassing-aed-3-billion. Son rapport annuel précise un carnet de commandes de 3,4 milliards de dirhams — plus de 1,1 fois le chiffre d'affaires annuel —, une situation sans dette et une trésorerie de 2,17 milliards de dirhams https://www.presight.ai/hubfs/Presight_2026/Docs/Presight-AR25-English-01.04_v12.pdf?hsLang=en. La comparaison avec l'exercice précédent confirme la trajectoire : en 2024, Presight avait réalisé 2 213,0 millions de dirhams de revenus (+24,3 % par rapport à 2023), avec un carnet de 2,99 milliards de dirhams et une participation de G42 à hauteur de 70,5 % https://www.presight.ai/hubfs/Presight_2025/Docs/Presight-Annual-Report-2024-EN.pdf?hsLang=en.

Deux signaux méritent plus d'attention que la croissance elle-même. D'abord la composition géographique : le chiffre d'affaires international a progressé de 130 % pour atteindre environ 38,5 % du total, contre 23 % en 2024 https://www.presight.ai/hubfs/Presight_2026/Docs/Presight-AR25-English-01.04_v12.pdf?hsLang=en. Presight ne se contente donc plus de servir l'appareil étatique émirati ; elle vend à l'étranger. Ensuite la gouvernance : en septembre 2025, G42 a levé 100 millions de dollars en cédant 2 % de Presight à des investisseurs institutionnels, ramenant sa participation d'environ 70,5 % à environ 68,5 % ; la même période a vu le lancement d'une coentreprise avec la Banque centrale des Émirats pour des plateformes d'IA souveraine https://www.thenationalnews.com/business/markets/2025/09/03/abu-dhabis-g42-to-offer-2-stake-in-presight-ai-to-institutional-investors/.

La nature du revenu de Presight compte autant que son montant. Presight est une société d'analyse de données appliquée : ses plateformes — TAQ notamment — servent des clients publics et des opérateurs. C'est un business de services et de livraison, pas une machine à louer de la puissance de calcul. La croissance de 36,9 % est réelle et auditée, mais elle mesure la vente d'analyse, pas l'infrastructure.

Khazna : l'échelle revendiquée, pas auditéée

Khazna Data Centers, détenue par G42, se présente sur son site comme le plus grand opérateur de centres de données des Émirats et du Moyen-Orient, avec une part de marché supérieure à 70 % dans la région — une affirmation de l'entreprise elle-même. Elle y déclare exploiter 30 centres de données en service, six projets en cours et un portefeuille de 673 MW https://khaznadatacenters.com/. Ces chiffres ne sont ni datés ni audités publiquement.

En octobre 2025, Khazna a annoncé un plan d'ajout de plus de 1 GW de capacité hyperscale sur cinq ans, dont plus de 400 MW sur des marchés internationaux, en Arabie saoudite et en Italie ; elle se présente aussi comme la couche d'infrastructure du campus Stargate UAE dans le projet d'Abu Dhabi https://khaznadatacenters.com/press-release/khazna-data-centers-to-add-over-1gw-hyperscale-capacity-across-multiple-countries-by-2030/. La presse spécialisée a relayé l'annonce https://www.datacenterdynamics.com/en/news/khazna-announces-1gw-data-center-expansion-plans/, mais un plan n'est pas une capacité livrée : aucun chiffre de mise en service vérifié n'accompagne la déclaration.

Le tour de table de Khazna renseigne sur sa trajectoire. MGX et Silver Lake sont entrés au capital en tant qu'investisseurs minoritaires stratégiques, sans terms publics https://khaznadatacenters.com/press-release/khazna-welcomes-mgx-and-silver-lake-as-strategic-minority-investors/ ; e& a disclose sa participation dans une annonce ADX datée du 25 février 2025 https://www.eand.com/content/dam/eand/assets/docs/latest-announcements/2025/eand-adx-announcement-khazna-en-25-02-25.pdf. Une filiale cotée du groupe, Presight, a signé un protocole d'accord avec Khazna pour déployer un système de gestion d'installations piloté par l'IA sur le réseau de centres de données — un contrat intra-groupe entre une société cotée et sa société sœur https://khaznadatacenters.com/press-release/presight-and-khazna-sign-mou-to-deploy-ai-driven-facility-management-system-across-data-centre-network/.

Core42 : des partenariats à la place des comptes

Core42 est née en octobre 2023 de la fusion de trois unités de G42, dont G42 Cloud, pour constituer la société de cloud et d'IA d'entreprise et souveraine du groupe https://www.thenationalnews.com/business/technology/2023/10/16/gitex-abu-dhabis-g42-merges-three-units-to-form-new-company-focusing-on-key-technology/ https://www.khaleejtimes.com/business/tech/gitex-global-abu-dhabis-g42-merges-3-subsidiaries-creating-technology-giant-core42 https://www.g42.ai/resources/news/g42-launches-core42-deliver-national-scale-enterprise-cloud-and-ai-capabilities. Son dossier public d'exécution repose exclusivement sur des partenariats : un livre blanc avec Microsoft sur les clouds publics souverains à l'ère de l'IA, publié en mai 2025 https://news.microsoft.com/en-xm/2025/05/27/microsoft-and-core42-present-comprehensive-whitepaper-on-the-critical-role-of-sovereign-public-clouds-in-the-ai-era/ ; une alliance avec iGenius pour déployer ce que les deux sociétés présentent comme le plus grand cluster de calcul IA d'Europe https://www.core42.ai/resources/news/g42-and-igenius-join-forces-to-deploy-europes-largest-ai-compute-cluster ; et un partenariat stratégique avec Northern Data Group pour le déploiement de GPU à grande échelle https://www.core42.ai/en/news/northern-data-group-and-core42-announce-strategic-partnership-for-large-scale-gpu-deployment. Aucune publication de chiffre d'affaires de Core42 n'a été trouvée.

Le contexte Stargate

Le cadre général est le projet d'un campus de centres de données IA de 5 GW à Abu Dhabi, mené par G42 avec des hyperscalers américains https://www.datacenterdynamics.com/en/news/us-and-uae-plan-to-build-5gw-ai-data-center-campus-run-by-g42-and-american-hyperscalers/. G42 a publié des mises à jour de chantier sur le cluster Stargate UAE https://www.prnewswire.com/news-releases/g42-provides-update-on-construction-of-stargate-uae-ai-infrastructure-cluster-302586430.html, Microsoft et G42 ont annoncé une extension de 200 MW de capacité de centres de données aux Émirats en novembre 2025 https://www.reuters.com/world/middle-east/microsoft-g42-announce-200-mw-data-centre-capacity-expansion-uae-2025-11-05/ https://www.g42.ai/resources/news/global-tech-alliance-launches-stargate-uae, et l'initiative Stargate UAE a été lancée publiquement https://news.microsoft.com/source/emea/2025/11/microsoft-and-g42-accelerate-uaes-digital-future-with-major-data-centre-expansion/. Ces annonces décrivent des intentions et des jalons de construction, non des mégawatts exploités ni des revenus.

L'asymétrie structurelle

Le constat central est une asymétrie de divulgation : seule la société cotée publie des comptes audités ; l'opérateur de centres de données et la société de cloud ne publient aucun chiffre d'affaires ; et aucun compte consolidé du groupe G42 n'existe publiquement. Tout chiffre de revenus de Core42 ou de Khazna circulant dans les agrégateurs de données est donc non vérifié https://www.g42.ai/companies.

Cette asymétrie a une conséquence analytique directe : le récit d'échelle du groupe — gigawatts, clusters européens, campus de 5 GW — repose précisément sur les couches les moins auditées, tandis que la seule preuve financière disponible mesure une activité de services d'analyse. Suivre G42 demande donc de séparer trois familles de données : ce que Presight gagne (audité), ce que Khazna revendique (auto-déclaré) et ce que Core42 annonce (partenariats). Les trois ne racontent pas la même histoire, et c'est précisément l'écart entre elles qui décrit la division réelle du travail dans le groupe.