• Les engagements représentent près de quatre fois les passifs de location comptabilisés par les entreprises, d’environ 285 milliards de dollars
  • Le pipeline de 260 milliards de dollars d’Oracle couvre principalement des centres de données dont l’ouverture est prévue entre les exercices 2027 et 2029

Les faits

Microsoft, Meta, Oracle, Amazon et Alphabet ont engagé environ 1 090 milliards de dollars de paiements futurs au titre de contrats de location qui n’ont pas encore débuté, selon les documents financiers compilés par Reuters. La plupart de ces accords concernent des centres de données en cours de construction pour l’IA et le cloud computing.

Le total représente près de quatre fois les quelque 285 milliards de dollars de passifs de location déjà comptabilisés dans les bilans des entreprises. Les contrats de location signés ne sont généralement inscrits au passif que lorsque l’installation devient disponible. Jusque-là, les paiements futurs sont divulgués dans les notes annexes aux comptes.

Microsoft a déclaré le pipeline le plus important, à 329,1 milliards de dollars, suivi de Meta avec 278,99 milliards de dollars et d’Oracle avec 260 milliards de dollars. Oracle a précisé que la plupart de ses engagements concernent des centres de données dont la disponibilité est prévue entre les exercices 2027 et 2029, avec des baux généralement d’une durée de 15 à 19 ans. Le chiffre de 137,21 milliards de dollars d’Amazon inclut également des entrepôts, des bureaux, des avions et des véhicules.

L’analyse

Les entreprises réservent de la capacité de centres de données des années avant de pouvoir l’utiliser. Cela leur permet de sécuriser de la capacité pour la croissance future de l’IA, mais les enferme également dans des échéanciers de paiement longs avant même l’ouverture des bâtiments. Le timing constitue le principal risque. La demande des clients et les besoins en matériel peuvent évoluer bien plus vite que la construction d’un grand centre de données.

Oracle a averti que certains baux pourraient durer plus longtemps que les contrats clients qui les soutiennent. D’autres entreprises pourraient être confrontées au même problème, même si leurs documents fournissent moins de détails. Pour les lecteurs de BTW, ces entreprises prennent des décisions majeures de capacité des années avant de savoir exactement de quel espace elles auront besoin. Si la demande est inférieure aux prévisions, elles pourraient se retrouver à payer pour des centres de données plus longs à remplir.

Ce qu’il faut surveiller

Surveillez le moment où les installations louées ouvrent, la rapidité avec laquelle les entreprises les remplissent, et si le chiffre d’affaires du cloud augmente en parallèle des coûts de location. Des modifications des plans de construction, du traitement par les agences de notation, ou des tentatives de sous-location ou de renégociation de l’espace indiqueraient où ces engagements à long terme deviennent plus difficiles à gérer.