Résumé

  • Le chiffre d’affaires consolidé de l’exercice clos le 31 mars 2026 atteint Rs 210 973 crore, en hausse de 22,0 %, pour un EBITDA de Rs 121 268 crore, soit une marge de 57,5 %, supérieure de 300 points de base.
  • La dette nette hors obligations locatives recule de 34 %, à Rs 910 485 millions, tandis que la trésorerie opérationnelle publiée (EBITDAaL moins investissements) atteint Rs 604 242 millions, un plus haut historique selon l’entreprise.
  • L’ARPU mobile indien passe à Rs 257 au quatrième trimestre, mais la croissance séquentielle du chiffre d’affaires mobile indien est restée proche de 0,1 %.
  • La Haute Cour de Bombay a annulé le 8 juin 2026 les demandes rétrospectives de redevance spectrale ; la Cour suprême a refusé de suspendre cette décision tout en admettant l’appel du ministère des Télécommunications.

La lecture de l’exercice dépend de la distinction entre ce qui a réellement changé et ce qui reste conditionnel. Le chiffre d’affaires consolidé de l’exercice 2025-26 s’établit à Rs 210 973 crore, en progression de 22,0 % sur un an, avec un EBITDA de Rs 121 268 crore à 57,5 % de marge, en hausse de 300 points de base (communiqué de résultats du T4 2025-26). En Inde, le chiffre d’affaires atteint Rs 155 066 crore, en hausse de 17,5 %, et l’EBITDA Rs 93 197 crore à 60,1 % de marge (points clés du T4). La couverture indépendante confirme ces ordres de grandeur et relève que le chiffre d’affaires consolidé franchit pour la première fois le seuil des Rs 2 lakh crore (CNBC-TV18).

Les investissements consolidés de l’exercice s’élèvent à Rs 47 522 crore, dont Rs 39 654 crore en Inde en incluant les infrastructures passives ; lors de la conférence de résultats, la direction a évoqué environ Rs 31 000 crore hors infrastructures passives (points clés du T4, transcription de la conférence). La trésorerie opérationnelle, définie comme l’EBITDAaL diminué des investissements, est publiée à Rs 604 242 millions et qualifiée de plus haut historique par l’entreprise (document investisseurs du T4, rapport annuel 2026). La direction a toutefois cité à l’oral « plus de Rs 41 500 crore » et un ratio dette nette/EBITDAaL « désormais de 1,1 », sur des périmètres qu’elle n’a pas définis et qui ne se comparent pas directement au montant publié (transcription de la conférence, document investisseurs du T4).

Le désendettement est, lui, documenté sur deux bases différentes. La dette nette hors obligations locatives tombe à Rs 910 485 millions au 31 mars 2026, contre Rs 1 385 086 millions un an plus tôt, soit une baisse de 34 % ; la dette nette totale, leases inclus, passe de Rs 2 038 384 millions à Rs 1 647 888 millions (document investisseurs du T4, communiqué du T4). Les ratios publiés suivent la même dualité : 0,79x hors leases contre 1,42x un an plus tôt, et 1,29x leases inclus contre 1,86x, deux mesures non comparables entre elles (communiqué du T4, document investisseurs du T4).

Le point le plus fragile du dossier est ailleurs : le revenu mobile indien n’a progressé que d’environ 0,1 % en séquentiel au quatrième trimestre, sous une estimation de marché de 0,7 % à 1 % (CNBC-TV18). L’ARPU mobile indien est passé de Rs 245 au quatrième trimestre 2024-25 à Rs 257 un an plus tard (communiqué du T4, points clés du T4). Autrement dit, la qualité du résultat vient surtout de la marge et de la structure financière, pas d’une accélération de la croissance unitaire. Les volumes continuent en revanche de croître : les clients mobiles indiens utilisant un smartphone pour les données atteignent 296,8 millions, soit 20,0 millions de plus sur un an, et le trafic mobile 26 688 pétaoctets, en hausse de 32,8 % (points clés du T4).

La baisse de la dette ne résulte pas d’un simple excédent d’exploitation : elle intègre une politique active de remboursement anticipé des engagements spectraux. En mars 2025, la société a remboursé par anticipation Rs 5 985 crore de dettes spectrales différées issues des enchères de 2024, portant les prépaiements cumulés à Rs 66 665 crore et éteignant Rs 116 405 crore d’échéances futures, environ sept ans avant la maturité résiduelle moyenne (communiqué de mars 2025, communiqué de résultats 2024-25). Après ces opérations, les engagements spectraux résiduels hors litige AGR s’élevaient à environ Rs 52 000 crore, à un taux moyen d’environ 7,22 %, échelonnés en annuités jusqu’à l’exercice 2042 (communiqué de mars 2025). Le tableau des flux de trésorerie consolidé audité précise que les versements au ministère des Télécommunications couvrent des montants initiaux, différés et prépayés ainsi que des intérêts liés aux enchères de 2012, 2015, 2016, 2021, 2022 et 2024 : la charge spectrale est donc liée à plusieurs millésimes d’enchères et non à une seule année (états financiers audités).

Le contentieux demeure, lui, non résolu. Une ordonnance de la Haute Cour de Bombay datée du 8 juin 2026 a annulé les demandes rétrospectives de redevance spectrale ; la Cour suprême a refusé de la suspendre tout en admettant l’appel du ministère, de sorte qu’aucune décision au fond n’est intervenue (Voice&Data). Selon cette couverture, l’État évalue l’élément de garantie bancaire à environ Rs 3 300 crore, Airtel a estimé son gain à environ Rs 8 414 crore dans une communication boursière, et le rapport annuel 2025-26 enregistre environ Rs 12 137 crore d’intérêts accumulés sur la demande initiale à fin mars 2026 ; ces trois montants mesurent des éléments distincts et ne se compensent pas (Voice&Data).

Sur l’allocation du capital, la direction a hiérarchisé ses priorités : le cœur d’activité d’abord, puis le désendettement, puis les activités adjacentes — centres de données, services financiers, cloud ; le conseil a par ailleurs approuvé un échange d’actions portant sur 16,3 % supplémentaires d’Airtel Africa, opération décrite comme approuvée et non comme réalisée (transcription de la conférence). Le rachat d’actions Airtel Africa, plafonné à 100 millions de dollars, a porté la participation effective du groupe de 66,60 % à 66,62 % (états financiers audités). Le conseil a recommandé un dividende final de Rs 24 par action entièrement libérée et Rs 6 par action partiellement libérée, sous réserve de l’approbation des actionnaires, contre Rs 16 un an plus tôt (communiqué du T4, états financiers audités, communiqué de résultats 2024-25). Pour situer l’ampleur du mouvement : l’exercice 2024-25 avait dégagé Rs 172 985 crore de chiffre d’affaires et Rs 94 249 crore d’EBITDA à 54,5 % de marge, avec Rs 38 912 crore d’investissements consolidés dont Rs 33 242 crore en Inde (communiqué de résultats 2024-25) ; une note de courtage publiée après le T4 précédent situait alors la dette nette hors leases à Rs 1 385 milliards et le ratio dette nette/EBITDA leases inclus à 1,85x (note de courtage). La fiche du répertoire sur cette société est consultable ici : Bharti Airtel Limited.