- Telecom Italia (TIM) ha presentado un plan para convertir sus costosas acciones de ahorro en acciones ordinarias, tras una victoria legal de 1.000 millones de euros en un litigio sobre tasas de concesión que refuerza su balance.
- La propuesta tiene como objetivo simplificar la estructura de capital de TIM, reducir las obligaciones de dividendos y mejorar la liquidez, pero plantea dudas sobre la dilución de los accionistas y la estrategia de mercado más amplia.
¿Qué ocurrió? Plan para convertir las acciones de ahorro tras el pago legal
Telecom Italia S.p.A (TIM) ha iniciado un plan largamente esperado para convertir sus costosas acciones de ahorro en acciones ordinarias, una medida posible gracias a una victoria legal de 1.000 millones de euros (1.200 millones de dólares) en una prolongada disputa con el Estado italiano sobre tasas de concesión.
Según la propuesta, a los accionistas de ahorro de TIM se les ofrecería una acción ordinaria más 0,12 euros en efectivo por cada acción de ahorro durante un período de conversión voluntaria. Las acciones de ahorro no convertidas en esta fase inicial se convertirían al mismo ratio con un ajuste en efectivo reducido de 0,04 euros.
Las acciones de ahorro representan una parte considerable de la estructura de capital de TIM, ofrecen dividendos garantizados más altos pero no tienen derecho a voto. Su eliminación pretende simplificar una estructura de clases de acciones compleja y reducir las obligaciones de dividendos en curso que han lastrado la flexibilidad financiera de la compañía.
Tras el anuncio, las acciones de ahorro de TIM subieron hasta un 9% en las primeras operaciones, mientras que las acciones ordinarias cayeron un 2,2%. La compañía ha convocado juntas de accionistas para el 28 de enero de 2026 para votar sobre la propuesta de conversión.
Poste Italiane, el mayor accionista de TIM con una participación de aproximadamente el 27,3%, apoya el plan a pesar de la posible dilución que reduciría su participación a aproximadamente el 19,6%. El servicio postal italiano también está examinando opciones para reconstruir su participación, incluyendo la posibilidad de transferir su negocio de servicios telefónicos, PosteMobile, a TIM a cambio de acciones.
Davide Leone, cuya firma de inversión con sede en Londres es el mayor tenedor de las acciones de ahorro de TIM, ha acogido con satisfacción las condiciones de conversión calificándolas de «favorables al mercado», lo que indica confianza entre los inversores clave.
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Por qué es importante
La propuesta refleja el esfuerzo de TIM por racionalizar su estructura de capital y mejorar el gobierno corporativo, eliminando una clase de acciones que ha sido costosa y compleja de gestionar. Las acciones de ahorro conllevaban costes de dividendos garantizados de alrededor de 166 millones de euros anuales y carecían de derecho a voto, lo que presentaba desafíos para la alineación de los inversores y la liquidez.
La victoria legal que permite este plan se deriva de una larga disputa sobre las tasas de concesión que ha sido una carga financiera significativa para la empresa. El reembolso proporciona a TIM flexibilidad de flujo de caja que podría facilitar la reanudación de los pagos de dividendos, suspendidos desde 2022.
Los analistas sugieren que la eliminación de las acciones de ahorro podría generar alrededor de 1.000 millones de euros en ahorros a largo plazo, aunque el coste inicial de la conversión se estima en unos 630 millones de euros.
Sin embargo, persisten las dudas sobre la estrategia más amplia de TIM en un mercado italiano y europeo de telecomunicaciones altamente competitivo. Los recientes intentos de consolidación, como las conversaciones de fusión con Iliad, han fracasado, dejando a la empresa compitiendo con rivales como Vodafone-Fastweb y Wind Tre.
Por otra parte, TIM ha vendido activos importantes como su red de telefonía fija a capital privado en un esfuerzo por reducir la deuda, un contexto que ilustra las presiones estratégicas a las que se enfrentan los operadores tradicionales en el sector europeo de las telecomunicaciones.
La simplificación de la estructura accionarial puede mejorar el atractivo para los inversores, pero está por ver si esto, combinado con las ventas de activos y la reestructuración del capital, restaurará el crecimiento o la confianza del mercado.
