Resumen

  • El borrador SPS 530 de APRA propone límites por afiliado para ciertas opciones de jubilación de mayor riesgo, sujetos a un máximo preliminar del 20–30 % por opción o grupo. Todavía no es un límite general vigente.
  • Al alcanzarse el límite, los fiduciarios controlarían sobre todo las nuevas compras y aportaciones, sin obligar normalmente a vender tenencias por una subida del mercado. Los afiliados conservarían el riesgo de inversión.

Un afiliado puede ver el nombre de una opción y su rentabilidad reciente; le cuesta más apreciar la iliquidez, el apalancamiento o la concentración de sus activos. APRA propone trasladar parte de esa evaluación al fiduciario que diseña la oferta y responde por su supervisión.

El 30 de septiembre, la Autoridad Australiana de Regulación Prudencial (APRA) publicó una consulta y un borrador para sustituir la norma SPS 530 sobre gobernanza de inversiones. El texto exigiría que los fiduciarios identifiquen, caso por caso, las opciones que justifican límites individuales por sus riesgos subyacentes. La opinión preliminar de APRA sitúa el máximo entre el 20 % y el 30 % del saldo de cada afiliado en una opción o un grupo de opciones. La autoridad pide comentarios sobre el cálculo: ese intervalo aún no es obligatorio.

La clasificación debería atender a la exposición real, no a la etiqueta del producto. APRA menciona activos difíciles de vender, apalancamiento, diversificación escasa y dependencia de contrapartes. Un fiduciario podría fijar un límite menor para una opción especialmente ilíquida o poco diversificada. Los porcentajes inferiores que aparecen en el borrador son ejemplos, no una tabla aprobada. Por ello, la calidad del análisis de cada fiduciario influirá directamente en cuánto margen de elección conserva el afiliado.

La medida actuaría principalmente sobre el dinero que entra después. Una vez alcanzado el límite, el fiduciario bloquearía nuevas adquisiciones o aportaciones a esa opción conforme a las reglas finales. Si una variación del mercado eleva el valor de una posición existente por encima del umbral, no se exigiría normalmente una venta forzosa. En los casos persistentes y materiales, se prevé informar a los afiliados afectados. Así puede frenarse una mayor concentración, aunque no desaparecen las posiciones acumuladas ni la posibilidad de pérdidas.

APRA somete a consulta ocho cambios. Tres reforzarían las salvaguardas: límites por afiliado, controles más estrictos sobre conflictos con terceros y recursos y capacidades del fiduciario acordes con la oferta de inversiones. Los otros cinco actualizarían o formalizarían criterios sobre incorporación de opciones, seguimiento, corrección de problemas, valoración y rendición de cuentas. El hilo conductor es si el fiduciario puede justificar una opción, medir su riesgo y actuar cuando cambia la evidencia.

La propuesta llega tras la revisión de APRA sobre plataformas de jubilación. El regulador afirma que las plataformas representan cerca del 15 % de los activos de jubilación regulados, mientras que los fiduciarios que las ofrecen concentraron el 70 % de las medidas de ejecución anunciadas en 2025–26. Son cifras del universo examinado y de las actuaciones de APRA, no una tasa de fracaso de todas las plataformas. APRA también dice que los límites propuestos no habrían evitado los colapsos de Shield y First Guardian.

La reforma aborda el control de exposiciones, no garantiza protección frente al fraude, las valoraciones erróneas o las pérdidas de inversión.

La consulta cierra el 3 de febrero de 2027. APRA prevé publicar la norma definitiva en el primer semestre de 2027 y, si la consulta lo confirma, ponerla en marcha el 1 de enero de 2028. Los fiduciarios ya pueden revisar sus opciones y sus datos, pero el máximo preliminar no está vigente. La ley actual impone deberes a los fiduciarios; el proyecto concretaría parte de las expectativas del supervisor.

Una propuesta gubernamental distinta de compensación, mencionada en un comunicado de APRA del 19 de agosto, no forma parte de la consulta sobre SPS 530.

Fuentes