عقود SAP السحابية تزيد 26% وتعافي العملاء يرفع إيرادات الربع

الخلاصة

بلغ Current Cloud Backlog لدى SAP مقدار 24.144 مليار يورو في 30 سبتمبر، بزيادة 26% بالعملات الثابتة؛ ونمت إيرادات السحابة في الربع الثالث 25% بالأساس نفسه.
أسهمت عودة عملاء من ضائقة مالية في تسجيل إيرادات تراكمت على عدة فصول. وتتوقع SAP أن تنمو نفقات التشغيل غير المتوافقة مع IFRS في 2027 بما يعادل 80% إلى 90% من نمو الإيرادات الإجمالية.

التحليل

تزداد طوابير عقود SAP السحابية طولاً، وساعتها محددة بوضوح. بلغ Current Cloud Backlog مقدار 24.144 مليار يورو في 30 سبتمبر، بزيادة 28% باليورو و26% بالعملات الثابتة. وتعرّف SAP المؤشر بأنه إيرادات سحابية ملتزم بها تعاقدياً وتتوقع تسجيلها خلال الأشهر الاثني عشر التالية. وهو يحصي العقود القائمة في تاريخ التقرير ويشكّل جزءاً من التزامات الأداء المتبقية.

يمنح التعريف الرقم حدوداً عملية. تقول صفحة الأسئلة الشائعة للمستثمرين لدى SAP إن المؤشر يشمل الصفقات الملتزم بها، بما فيها العقود الجديدة والتجديدات، وإنه حد أدنى لإيرادات السحابة المتوقعة خلال العام التالي. ويستبعد الاستخدام الذي لا يتضمن حداً أدنى مضموناً، والعقود الموقعة بعد تاريخ القياس. كما لا يشمل العقود التي تنتهي خلال الاثني عشر شهراً التالية ولم تُجدّد بعد. إنها قائمة عقود فعلية، لها مداخل ومخارج.

بلغت إيرادات السحابة 6.668 مليار يورو في الربع الثالث، بزيادة 26% باليورو و25% بالعملات الثابتة. ووصلت إيرادات Cloud ERP Suite إلى 5.924 مليار يورو، بنمو 28% بالعملات الثابتة. يتحرك الرصيد والمبيعات بوتيرة متقاربة، لكن لكل منهما ساعة مختلفة: الأول يقيس إيرادات الاثني عشر شهراً المقبلة عند تاريخ محدد؛ والثاني يسجل الخدمات المقدمة خلال ثلاثة أشهر. وسّعت SAP دفتر العقود المستقبلية وحافظت على نمو المبيعات السحابية الحالية.

الجملة التي تضيف تعقيداً إنسانياً إلى الربع جاءت من SAP نفسها. فقد استفاد نمو إيرادات السحابة من تسجيل إيرادات متراكمة على عدة فصول بعد تعافي عملاء كانوا يواجهون ضائقة مالية. أضاف التعافي إيرادات، وجعل الربع أقل نقاءً كمقياس للطلب المعتاد. لم تفصح SAP عن قيمة هذا الأثر؛ وهذا هو الرقم اللازم لفصل النمو المتكرر عن دفعة التعافي.

في 2026، تتوقع SAP الآن أن تقترب إيرادات السحابة من الحد الأعلى لنطاق 25.8 إلى 26.2 مليار يورو بالعملات الثابتة، أي نمواً سنوياً بين 23% و25%. وتتوقع في الوقت نفسه تباطؤاً طفيفاً في نمو رصيد العقود السحابية. وهبطت إيرادات دعم البرمجيات 6% بالعملات الثابتة في الربع الثالث. وتتوقع SAP أن يتسارع هبوطها مع انتقال العملاء إلى السحابة.

تؤدي الهجرة مهمتين في آن واحد: توسيع النشاط السحابي المتعاقد عليه واستبدال مصدر قديم لإيرادات الدعم. وتتوقع SAP أن تعادل زيادة نفقات التشغيل غير المتوافقة مع IFRS في 2027 ما بين 80% و90% من نمو الإيرادات الإجمالية. وهذا يترك هامشاً ضيقاً للرافعة التشغيلية. يمنح رصيد العقود رؤية إلى الأمام؛ أما اقتصاديات الانتقال فتُحسم بالإيرادات والتكاليف اللاحقة.

على المستثمر أن يضع رصيد الاثني عشر شهراً المتعاقد عليه إلى جانب إيرادات السحابة الفصلية، وتراجع الدعم، وكلفة بيع وتشغيل المزيج الجديد. ارتفاع الرصيد يعكس عقوداً جديدة أو تجديدات. الإيرادات تسجل ما تم تقديمه. الدعم يوضح انحسار النموذج القديم. والنفقات تكشف كم تستثمر SAP لتوسيع النموذج الجديد.