الخلاصة

  • ارتفعت طلبات العملاء من 11.7 إلى 34.2 ميغاواط ساعة، لكن إيرادات النصف الأول بلغت 1.097 مليون جنيه إسترليني، إضافة إلى 0.600 مليون جنيه من دخل منح المشاريع بصورة منفصلة.
  • الاختبار الحاسم هو قدرة الأنظمة المصنّعة والمسلّمة على اجتياز الربط والتشغيل والقبول والتحصيل بسرعة تكفي لتحرير المخزون والذمم المدينة قبل تضاؤل الاحتياطي النقدي.

سعة الطلب لا تساوي إيراداً محققاً

تقيس 34.2 ميغاواط ساعة سعة البطاريات التي طلبها العملاء خلال الفترة. أما قائمة الدخل فتقيس السلع والخدمات التي استوفت شروط الاعتراف المحاسبي. وبينهما تشتري الشركة المكونات وتشغل المصنع وتمول الأعمال الميدانية قبل أن تصل الفاتورة إلى العميل.

توضح مكونات الإيراد أن التحويل ما زال في بدايته. حققت أنظمة البطاريات 0.131 مليون جنيه، ومعدات الدمج 0.461 مليون، والخدمات اللوجستية 0.330 مليون، والدمج والتشغيل 0.115 مليون، والخدمات الأخرى 0.060 مليون. وأدى دخل منح المشاريع البالغ 0.600 مليون إلى رفع مجموع «الإيرادات ودخل المنح» إلى نحو 1.7 مليون، لكنه ليس مبيعات للعملاء.

شملت طلبات النصف الأول نظاماً بسعة 32 ميغاواط ساعة لمصنع صلب أمريكي، ونظاماً بسعة 2 ميغاواط ساعة لعميل تجاري وصناعي في الولايات المتحدة. مواعيد التسليم المعلنة تقع بعد الفترة. لذلك تعزز العقود الرؤية المستقبلية، لكنها لا تثبت إيراداً أو تحصيلاً حتى يونيو.

Copwood يكشف ما يتبقى بعد التسليم

أكملت Invinity في مايو تسليم 20.7 ميغاواط ساعة إلى مركز Copwood في شرق ساسكس. يُعد ذلك إنجازاً صناعياً ومشروعاً مرجعياً مهماً. ومع ذلك، ظل تقرير سبتمبر يتوقع اكتمال الربط بالشبكة قريباً، بما يسمح بعده بالتشغيل الكامل وتوليد أول إيراد.

تعني هذه الصياغة أن النظام سُلّم، لكنه لم يوصف بعد بأنه متصل بالشبكة أو مشغّل بالكامل أو مولد للإيرادات. يتحكم مشغل الشبكة ومقاولو الموقع والعميل في أجزاء من الجدول الزمني. وقد تكون البطاريات في الموقع بينما يبقى رأس المال عالقاً حتى اكتمال الانتقال الأخير.

تظهر مدة الانتظار في الميزانية. بلغت الذمم التجارية وغيرها 2.507 مليون جنيه. وارتفع المخزون والمخزون المدفوع مقدماً من نحو 4.0 ملايين في نهاية 2025 إلى 14.2 مليوناً. تتوقع الإدارة تحويل هذه الأرصدة عبر التسليم والتحصيل خلال الأشهر الستة التالية. وهذا توقع قابل للاختبار، وليس سيولة متحققة.

تحسّن تكلفة المنتج لم يغط تكلفة المجموعة

تقلصت الخسارة الإجمالية من 1.897 مليون جنيه إلى 0.727 مليون. عزت الشركة ذلك إلى انخفاض تكلفة المنتج ومصاريف الضمان، وإلى توزيع أفضل للتكاليف غير المباشرة مع زيادة نشاط المصنع. وأصبح هامش المنتج موجباً عند 1.8%.

لكن المجموعة بقيت في خسارة إجمالية. بلغ EBITDA المعدل سالب 10.609 ملايين جنيه، ووصلت خسارة الفترة إلى 12.054 مليوناً. وقد تخفض أبحاث Endurium تكاليف المنتجات المقبلة، إلا أنها تحتاج إلى تمويل الآن.

استخدمت الأنشطة التشغيلية 12.872 مليون جنيه نقداً بالصافي، واستخدم الاستثمار 5.045 ملايين إضافية. وانخفض النقد من 28.789 مليوناً في نهاية 2025 إلى 10.510 ملايين في يونيو. لذلك لم يعد تأخر القبول مجرد مسألة تشغيلية؛ فهو يؤثر في القدرة على تمويل الدفعة التالية.

تستهدف Invinity خفضاً أدناه 66% في تكلفة منتجات Endurium التي ستُسلّم في 2027 مقارنة بالجيل السابق، عبر أكثر من خمسين مسار عمل. قد يغير الهدف اقتصاد العقود المقبلة، لكنه ليس خفضاً تحقق كاملاً في هامش النصف الأول.

Dairyland وFlexBase وخط المشاريع ليست التزاماً واحداً

أبرمت الشركة بعد نهاية الفترة طلب Dairyland Power Cooperative بسعة 43 ميغاواط ساعة، فرفع الطلبات المؤمّنة في 2026 إلى 77.2 ميغاواط ساعة. كان أكبر طلب منفرد عند إعلانه، ومن المتوقع أن يبدأ التسليم في أواخر 2027 من مصنع أمريكي مقترح لم يكن قد أُنشئ بعد. لذا لا يدخل الطلب ضمن 34.2 ميغاواط ساعة أو إيراد النصف الأول، كما يضيف شرطاً صناعياً جديداً.

أما 1.5 غيغاواط ساعة في مشروع FlexBase فهي عقد تصميم. تعمل Invinity على تصميم نظام مركز Laufenburg خلال 2026 و2027، ويمكنها تسجيل إيراد هندسي عند بلوغ المراحل. واختيرت Equans Switzerland للأعمال الميكانيكية والكهربائية والأنابيب في مرحلة الهندسة. ولا يُتوقع طلب شراء البطاريات إلا بعد نجاح التصميم. ومن ثم لا تمثل 1.5 غيغاواط ساعة طلب بطاريات حالياً.

يقع خط الفرص التجارية الذي يتجاوز 12.5 غيغاواط ساعة في مرحلة أسبق. فهو يجمع اهتماماً من مشاريع الطاقة المتجددة ومراكز البيانات في أمريكا الشمالية وأوروبا. وتوجد 0.8 غيغاواط ساعة أخرى في أطر واتفاقات توريد تتحرك نحو الطلبات الملزمة. تفيد هذه الأرقام في التخطيط، لكنها ليست إيراداً ولا طلبيات ثابتة.

افتراض الاستمرارية مشروط بالتنفيذ

توقع مجلس الإدارة بقاء الرصيد النقدي موجباً حتى 30 يونيو 2027 من دون تمويل إضافي. يعتمد السيناريو على دخل من خط المشاريع، وتكاليف التسليم، والقدرة على تأجيل أو خفض الإنفاق الرأسمالي والتشغيلي. ويستبعد السيناريو الهابط الأعمال غير الموقعة ويستخدم تخفيضات وتأجيلات. كما تقول الشركة إنها قد تحتاج إلى تمويل بعد فترة التقييم أو لمزيد من التوسع.

لا يعني ذلك أن جمع الأموال حتمي، ولا أنه غير ضروري قطعاً. فهو يحدد عناصر التحكم: ترتيب المشاريع، والشراء، والبحث، وشروط الدفع. أما الربط وقبول العميل فلا تسيطر عليهما Invinity وحدها. وكلما ضاق الاحتياطي النقدي زاد تأثير مواعيد الأطراف الأخرى في قرارات الشركة.

المصادر