- 资本支出在 2025 年第二季度与去年同期相比持平，此前出现更大幅度的下滑；资本支出与收入比预计将从峰值下降，然后到 2029 年小幅回升。
- 无线资本密集度（资本支出除以运营商收入）预计将从 5G 峰值回落，到 2029 年达到约 12-13%。
发生了什么：资本支出下滑停止，支出水平趋于平稳
根据Dell’Oro Group最近的一份报告，全球电信资本支出已停止萎缩——与 2024 年同期相比，2025 年第二季度保持稳定。这一下滑停止是在连续两年减少之后出现的。在 2025 年上半年，整体资本支出仍同比下降，反映出第一季度的降幅较第二季度更大，未能完全恢复。
Dell’Oro预测，尽管资本支出与收入比率（有时称为“资本密集度”）已从 2022 年的峰值开始下降，但下降将趋缓。他们预计该比率将在 2025 年保持相对稳定，之后略有缓和，然后逐步上升至 2029 年。具体而言，全球资本密集度预计到 2029 年将接近 15%，较峰值下降约三个百分点。在无线领域（尤其是 5G 部署后），资本密集度预计约为 12-13%，较峰值低五至六个百分点。
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重要性
资本支出趋于稳定向电信运营商、设备供应商和投资者发出信号，表明收缩最严重的时期可能已经过去。对于运营商而言，这可能意味着从过于广泛的网络覆盖建设转向聚焦容量、质量、自动化和能效——这些领域的回报可能更有说服力。
此外，资本密集度先降后适度回升的预测表明，电信收入与投资之间的相互作用正在发生变化：随着收入预期改善，运营商或许能更高效地投资，而非仅仅为维持覆盖而大举支出。更高效的投资策略有助于减少浪费或过度建设。