Кратко

  • stc завершила продажу 51% контроля в TAWAL Фонду национального благосостояния (PIF) 31 декабря 2024 года после подписания соглашения в апреле 2024 года; компании TAWAL и Digital Infrastructure Company были деконсолидированы.
  • Разовый выигрыш от продажи TAWAL/DIC составил 12,89 млрд SAR; чистая прибыль от прекращенной деятельности за 2024 год — 13,97 млрд SAR против 0,76 млрд SAR годом ранее (Riyad Capital: чистая прибыль за год 24,7 млрд SAR, +86%, нормализованная +13%).
  • stc сохранила около 43,06% в объединенной структуре (PIF — 54,38%, 2,56% — Prince Saud bin Fahad/Sultan Holding) и учитывает ее по долевому методу по IAS 28.
  • Монетизация немедленно подкрепила дивиденды: политика на период с 4-го квартала 2024 по 3-й квартал 2027 года гарантирует минимум 0,55 SAR на акцию в квартал; в 2025 году распределено 21 млрд SAR, включая специальные дивиденды 2 SAR на акцию (июнь 2025).
  • Дата-центры идут по другому пути: center3 принадлежит stc на 100%, завершено инвестиций на 11,25 млрд SAR, дополнительно зарезервировано 37,5 млрд SAR к цели 1 ГВт к 2030 году (в формулировке center3: 3 млрд долларов завершено, 10 млрд долларов дополнительно, 300 МВт к 2027 году).
  • В декабре 2025 года stc (через center3) договорилась с принадлежащим PIF Humain о совместном предприятии для ИИ-дата-центров до 1 ГВт, начиная с 250 МВт (Humain 51%, stc 49%); обязательная сила соглашения не подтверждена.
  • Отдельно PIF в ноябре 2024 года продал 100 млн акций stc (2% капитала, 3,86 млрд SAR по 38,6 SAR за акцию), сохранив около 62% stc.

Проданные башни: механизм монетизации

Сделка по TAWAL — не разовое улучшение отчетности, а смена структуры владения инфраструктурой. До 31 декабря 2024 года TAWAL и Digital Infrastructure Company консолидировались в отчетности stc; после продажи 51% PIF они были деконсолидированы, а сохраняющийся пакет около 43,06% стал учитываться по долевому методу согласно IAS 28. По годовому отчету stc за 2024 год, PIF владеет 54,38% объединенной структуры, еще 2,56% — у Prince Saud bin Fahad/Sultan Holding; аргументированное расхождение источников: Argaam указывает долю PIF как 53,99%.

Расхождение здесь не второстепенно: доля в 53,99% против 54,38% определяет, есть ли у PIF формальный контроль с запасом или он держит ровно решающий пакет.

Финансовый эффект сделки сконцентрирован и разовый. Согласно отчету stc, чистая прибыль от прекращенной операций за 2024 год достигла 13,97 млрд SAR против 0,76 млрд SAR годом ранее, и драйвером стал выигрыш 12,89 млрд SAR от продажи TAWAL/DIC. Riyad Capital в обзоре итогов 4-го квартала 2024 года оценил чистую прибыль группы за 2024 год в 24,7 млрд SAR (+86%), из которых нормализованный рост — лишь +13%. Это прямое свидетельство того, что операционная динамика продажи башен слабее, чем кажется по headline-цифрам: механизм состоит в конвертации инфраструктурного актива в кэш и дивиденды, а не в улучшении базовой рентабельности.

Канал трансляции выигрыша акционерам документирован. В период действия дивидендной политики с 4-го квартала 2024 года по 3-й квартал 2027 года stc гарантировала минимум 0,55 SAR на акцию в квартал, а в 2025 году компания распределила 21 млрд SAR, включая специальный дивиденд 2 SAR на акцию в июне 2025 года. Иными словами, продажа контроля над башнями финансирует возврат капитала, сохраняя за stc долю в инфраструктуре и голос в ней через долевой пакет.

Удержанные дата-центры: ставка, которая еще не состоялась

Противоположная логика применена к center3. Компания полностью принадлежит stc — ни одна доля в ней не продана. По релизу center3, завершенные инвестиции составляют 11,25 млрд SAR, а дополнительные 37,5 млрд SAR зарезервированы на расширение до 1 ГВт к 2030 году; center3 формулирует те же цели в долларах: 3 млрд долларов завершено, 10 млрд долларов дополнительно, 300 МВт к 2027 году.

В декабре 2025 года stc через center3 согласовала с Humain — ИИ-компанией, принадлежащей PIF, — совместное предприятие для ИИ-дата-центров мощностью до 1 ГВт, начинающееся с 250 МВт; распределение долей: Humain 51%, stc 49%. Принципиальная оговорка: обязательная сила этого соглашения не подтверждена в удержанных источниках. До подписания юридически связывающих документов план расширения остается заявленной целью, а не состоявшимся изменением структуры рынка.

Незавершенные пункты пакета источников ограничивают картину: отдельная EBITDA TAWAL, коэффициент аренды и условия лизинга не раскрыты; цифры капитальных вливаний расходятся между отчетами (128,37 млн SAR против 533 млн SAR) и приводятся здесь с атрибуцией по источникам, а не как установленный факт.

Продажа акций stc самим PIF

Третье движение затрагивает саму stc: в ноябре 2024 года PIF продал 100 млн акций stc — 2% капитала — на 3,86 млрд SAR по 38,6 SAR за акцию, сохранив около 62% компании. Продажа башен и продажа акций идут в одном направлении: фонд повышает ликвидность инфраструктурных позиций, одновременно сохраняя контроль и над TAWAL, и над stc. Для миноритариев stc это значит, что контрольная архитектура группы остается у государства, а монетизация идет по краям структуры.

Профиль Saudi Telecom Company JSC в справочнике BTW

Источники