قبضت T-Mobile 2.9 مليار دولار من بيع ترددات. ضريبة بنحو 850 مليوناً تنتظر موعدها

Summary

• أتمت T-Mobile في 10 أغسطس 2026 بيع تراخيص نطاق 800 ميغاهرتز إلى جهات تابعة لـGrain. تلقت 2.9 مليار دولار نقداً وتراخيص 600 ميغاهرتز قُدّرت بـ690 مليون دولار، فبلغ المقابل الإجمالي المعلن، بالتقريب، 3.6 مليارات. وتتوقع دفع نحو 850 مليون دولار من ضريبة الدخل نقداً بسبب الصفقة، أساساً حتى نهاية 2027، وفق إفصاحها الفصلي.
• ساعدت حصيلة البيع على تسجيل تدفق نقدي صافٍ موجب من أنشطة الاستثمار قدره 358 مليون دولار في الربع الثالث، بينما أنفقت الشركة 2.270 مليار دولار على ممتلكات ومعدات. التراخيص الواردة ليست نقداً، والضريبة المقدّرة لم تُدفع كلها في ذلك الربع.

من أين جاءت الـ3.6 مليارات؟

للسعر في هذه الصفقة شكلان مختلفان. قبضت T-Mobile مبلغاً نقدياً قدره 2.9 مليار دولار مقابل نقل حقوق 800 ميغاهرتز. وتلقت كذلك حقوقاً في نطاق 600 ميغاهرتز كانت تستخدمها سابقاً بموجب عقود إيجار، وقُدّرت قيمتها بـ690 مليون دولار. جمع الشكلين يعطي القيمة الإجمالية المعلنة، نحو 3.6 مليارات دولار. وصفها كلها بأنها نقد متاح يزيد الخزينة في الكلام لا في البنك.

أظهر بيان التدفقات النقدية 2.927 مليار دولار من بيع ممتلكات ومعدات وأصول غير ملموسة في الربع الثالث، مقابل 18 مليوناً قبل عام. تقول T-Mobile إن صفقة 800 ميغاهرتز كانت المصدر الرئيسي لذلك البند، لكن البند أوسع من صفقة واحدة. وفي الربع نفسه، بلغت مشتريات الممتلكات والمعدات 2.270 مليار دولار، ومشتريات الترددات والأصول غير الملموسة الأخرى 324 مليوناً. انتهى قسم الاستثمار بصافي تدفق داخل قدره 358 مليون دولار.

تحسن العمود ببيع أصل، لا باختفاء حاجة الشبكة إلى الإنفاق. في الأشهر التسعة الأولى من 2026، اشترت الشركة ممتلكات ومعدات بقيمة 7.596 مليارات دولار وترددات وأصولاً أخرى بقيمة 834 مليوناً. بلغت حصيلة بيع الأصول 3.038 مليارات، معظمها من الصفقة المذكورة. وشهدت الفترة المقارنة من 2025 عمليات استحواذ واستثمار مختلفة؛ لا يصح تحميل البيع كامل التغير السنوي في تدفق الاستثمار.

الضريبة لم تدق باب الربع الثالث بعد

تقدّر T-Mobile أنها ستدفع نحو 850 مليون دولار من ضريبة الدخل نقداً بسبب البيع، وبصورة رئيسية حتى 31 ديسمبر 2027. هذا تقدير لمدفوعات مقبلة، لا مبلغ خرج بالفعل من صندوق الربع الثالث. خصمه من تدفق ذلك الربع كأنه دُفع يغيّر تاريخ الواقعة. تجاهله عند حساب ما سيبقى من الثمن يبالغ في النقد المحتفظ به.

كما يترك العقد حقاً مشروطاً لمصلحة T-Mobile. إذا حوّلت Grain تراخيص 800 ميغاهرتز إلى عائد مستقبلي يتجاوز رأس مالها المستثمر وبعض المصروفات والعائد المحدد، تحصل T-Mobile على 50% من الفائض. يذكر Form 10-Q اتفاقاً لاحقاً للبيع، لكنه كان خاضعاً لشروط الإغلاق والموافقات التنظيمية عند تقديم التقرير. لم تعترف الشركة بربح من هذا المقابل المحتمل. معرفة النسبة لا تعني معرفة المبلغ.

أنشطة التشغيل ولّدت 7.341 مليارات دولار نقداً في الربع الثالث. واستخدمت أنشطة التمويل 4.848 مليارات صافياً، منها 2.418 مليار لإعادة شراء الأسهم، و1.367 مليار لسداد ديون طويلة الأجل، و1.089 مليار للأرباح الموزعة. لم يربط الإفصاح كل دولار من بيع الترخيص بوجهة إنفاق محددة. وقوع البيع والتوزيعات في الربع ذاته ليس دليلاً على أن أحدهما موّل الآخر مباشرة.

ما سيغيّر حساب النقد المحتفظ به هو الضريبة المدفوعة فعلاً، وأي حصة لاحقة تُقفل وتُسجّل. الآن توجد أربع خانات: نقد مقبوض، تراخيص غير نقدية، ضريبة مستقبلية مقدّرة، وحق إضافي مشروط دون ربح مُعترف به. جمعها تحت اسم واحد يريح العنوان ويظلم القارئ.