الخلاصة

  • أنجزت stc بيع 51% من شركة أبراج TAWAL لصندوق الاستثمارات العامة في 31 ديسمبر 2024 بعد توقيع الاتفاقية في أبريل 2024، محققة ربحاً لمرة واحدة بـ 12.89 مليار ريال سجل ضمن عمليات التوقف.
  • احتفظت الشركة بحصة تبلغ نحو 43.06% في الكيان المدمج بعد إخراج TAWAL والشركة الفرعية Digital Infrastructure Company من الدمج، محتسبة الحصة بحقوق الملكية بموجب معيار IAS 28.
  • على الجانب المقابل، احتفظت stc بملكية كاملة لـ center3 وبنيته المرتبطة، مع استثمارات مكتملة بـ 11.25 مليار ريال والتزام إضافي بـ 37.5 مليار ريال نحو سعة 1 جيجاواط بحلول 2030، بينما لم تؤكد مصادر محفوظة صحة الالتزام التعاقدي للمشروع المشترك مع Humain.

قسّمت stc بنيتها الرقمية إلى مسارين مختلفين في حقوق الملكية. في الأبراج، اشترت الحاكمية السيطرة واحتفظت الشركة بحصة دفترية محتسبة بحقوق الملكية؛ وفي مراكز البيانات، بقيت الملكية الكاملة داخل الشركة مع خطة توسع ممولة بالالتزامات. التوزيع المكافئ لذلك على المستثمر هو سياسة توزيعات معلنة عن الفترة من الربع الرابع 2024 إلى الربع الثالث 2027 بحد أدنى 0.55 ريال للسهم ربع سنوياً، وقد وزعت الشركة 21 مليار ريال خلال 2025 شملت توزيعاً خاصاً بـ 2 ريال للسهم في يونيو 2025.

الربحية المؤقتة لعام 2024 تعكس هذا التسوية: صافي ربح العمليات المتوقفة بلغ 13.97 مليار ريال مقابل 0.76 مليار ريال في العام السابق، مدفوعاً بغالب العظمى بربح لمرة واحدة من بيع TAWAL والشركة الفرعية، بينما قيّم تقرير Riyad Capital, 4Q2024 first look note صافي ربح السنة بـ 24.7 مليار ريال بارتفاع 86%، ونمواً معيارياً بـ 13%.

المسار الأول: الأبراج

جعلت اتفاقية أبريل 2024 الصندوق مالك حصة الأغلبية من TAWAL، والمعروض الرسمي لـ Argaam أورد حصة الصندوق بعد الدمج بـ 53.99%، بينما أفاد التقرير السنوي لـ stc بنسبة 54.38% مع 2.56% للأمير سعود بن فهد وسلطان القابضة؛ وكلا الرقمين محفوظ هنا كما ورد، دون فضّ الخلاف. نقل السوق التوضيح لـ Tadawul استكمال إغلاق الصفقة، ووثّق تقرير Enterprise AM انتقال الملكية إلى الكيان الجديد في فبراير 2025.

آلية التأثير هنا تعاقدية: بيع السيطرة يحول أصولاً مملوكة كلياً إلى حصة محتسبة بحقوق الملكية، فتخرج أرباح وتدفقات نقدية للأبراج من دمج stc، ويحل ربح لمرة واحدة وتوزيعات مقابله. قيود المصادر المحفوظة تظل واضحة: أرقام الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك لـ TAWAL مستقلة، ونسبة الإشغال ومدد عقود الإيجار غير معلنة في هذه المجموعة من المصادر.

المسار الثاني: مراكز البيانات

اتخذت الشركة المسار المعاكس لمراكز البيانات: بقيت center3 مملوكة بالكامل. توضيح center3 الرسمي للتوسع أورد 3 مليارات دولار مكتملة و10 مليارات دولار إضافية نحو 300 ميغاواط بحلول 2027 وسعة 1 جيجاواط بحلول 2030، وبمقادير الربع: استثمارات مكتملة 11.25 مليار ريال والتزام إضافي 37.5 مليار ريال.

في ديسمبر 2025، أفاد Arab News بأن stc عبر center3 اتفقت على مشروع مشترك مع Humain التابعة للصندوق، بحصة Humain 51% وstc 49% لمراكز بيانات للذكاء الاصطناعي بطاقة تصل إلى 1 جيجاواط تبدأ بـ 250 ميغاواط؛ وحالة الصحة التعاقدية لهذا الاتفاق غير مؤكدة في المصادر المحفوظة.

سياسة التوزيعات وقيودها

تربط سياسة التوزيعات المعلنة (الربع الرابع 2024 حتى الربع الثالث 2027) دفتر المساهمين بمسار التسييل، وربط دفتر الحساب بضمانة الثقة. عرض تقرير 2025 المعروض ضمن التقارير السنوية للشركة الاستمرار بهذا الإطار، وعرض العرض التقديمي للنتائج 2024 إعادة توزيع بنود الدخل بعد إخراج الأبراج من الدمج.

خارج صفقة الأبراج، باعت الصندوق في نوفمبر 2024 بموجب إعلانه الرسمي 100 مليون سهم من stc بما يعادل 2% من رأس المال بقيمة 3.86 مليار ريال (بسعر 38.6 ريال للسهم)، محتفظاً بنحو 62% من الشركة.