الخلاصة

المفيد في هذه القضية ليس كرم التوزيعات، بل الفصل بين الحالة المعلنة والحالة الفعلية. سياسة التوزيعات لا تغيّر نقد المساهم إلا حين تكتمل كل حلقة في السلسلة: توصية المجلس، موافقة الجمعية، تاريخ الأهلية، تاريخ الصرف. يتتبع هذا المقال كل حلقة بدليل أولي، ويحدد ما يبقى مشروطاً، والمَعلم التالي القابل للرصد: تنتهي نافذة السياسة الحالية في الربع الثالث من 2027، وأي توزيع استثنائي جديد يتطلب توصية المجلس وتصديق الجمعية.

من الإعلان إلى التصديق: السلسلة التعاقدية للتوزيع

وافق مجلس إدارة stc في 24 أغسطس 2024 (أُعلن عن الموافقة في 25 أغسطس) على سياسة توزيع 0.55 ريال للسهم ربع سنوياً لثلاث سنوات، تغطي توزيعات الربع الرابع من 2024 حتى الربع الثالث من 2027؛ أما التوزيعات الاستثنائية فتبقى رهينة توصية المجلس وتصديق الجمعية العامة [https://www.saudiexchange.sa/wps/portal/saudiexchange/newsandreports/issuer-news/issuer-announcements/issuer-announcements-details/?anCat=1&anId=82218&cs=7010&locale=en]. هذا التفصيل جوهري: السياسة تضمن حداً ربع سنوياً، لكنها لا تضمن تلقائياً أي دفعة أعلى منه.

جاء التصديق في الجمعية العامة العادية في 6 نوفمبر 2024 [https://www.stc.com/content/dam/groupsites/en/pdf/stc2025-annual-report-en.pdf]. وبذلك انتقل الحد الأدنى من نية مجلس إلى ولاية من المساهمين — أول انتقال من المعلن إلى المُصرّح به.

التوزيع الاستثنائي لعام 2024: رشّح، ووُافق، وُصرف

عن سنة 2024 رشّح المجلس توزيعاً استثنائياً نقدياً بـ 2 ريال للسهم، بإجمالي 9,973.82 مليون ريال (20% من القيمة الاسمية)؛ وجاءت جدول أعمال أول جمعية في 13 مايو 2025 متضمنة التصويت على التوصية، مع بدء التوزيع في 2 يونيو 2025، ليرتفع إجمالي توزيعات 2024 إلى 3.75 ريال للسهم (37.5% من القيمة الاسمية) [https://www.stc.com/content/dam/groupsites/en/pdf/GAMattachments-2025-en.pdf].

وافقت الجمعية على التوصية في 13 مايو 2025، وتسجل القوائم المالية توزيعات ربع سنوية فعلية بـ 0.55 ريال للسهم عن الربع الرابع من 2024 والربعين الأول والثاني من 2025 [https://argaamplus.s3.amazonaws.com/83c438fd-759c-41ac-8127-43c863cbd354.pdf]. هنا تُغلق مسافة المعلن مقابل الفعلي: التوزيع الاستثنائي لم يبقَ مقترحاً بل صار نقداً في يونيو 2025.

جدول 2025 الفعلي

يسجل التقرير السنوي 2025 لشركة stc جدول التوزيعات الفعلي: 0.55 ريال عن الربع الرابع من 2024 صُرف في 24 مارس 2025؛ و0.55 ريال عن الربع الأول صُرف في 20 مايو 2025؛ والاستثنائي البالغ 2 ريال صُرف في 2 يونيو 2025؛ و0.55 ريال عن الربع الثاني صُرف في 19 أغسطس 2025؛ و0.55 ريال عن الربع الثالث صُرف في 26 نوفمبر 2025 [https://www.stc.com/content/dam/groupsites/en/pdf/stc2025-annual-report-en.pdf].

تؤكد الإفصاحات المنظمة في تداول الإعلانات الوسطية: 0.55 ريال للسهم عن الربع الثاني من 2025 (نُشر في 27 يوليو 2025) وعن الربع الثالث (نُشر في 3 نوفمبر 2025)، كلاهما بموجب السياسة المصادق عليها في 6 نوفمبر 2024 [https://www.saudiexchange.sa/wps/portal/saudiexchange/newsandreports/issuer-news/issuer-announcements/issuer-announcements-details/?anCat=1&anId=89008&cs=7010&locale=en] [https://www.saudiexchange.sa/wps/portal/saudiexchange/newsandreports/issuer-news/issuer-announcements/issuer-announcements-details/?anCat=1&anId=91179&cs=7010&locale=en].

النظام مستمر في 2026

في 28 أبريل 2026 أعلنت stc التوزيع الوسطي للربع الأول من 2026 بـ 0.55 ريال للسهم، بإجمالي 2,744.39 مليون ريال على 4,989.80 مليون سهم مستحق، بتاريخ أهلية 30 أبريل وصرف في 20 مايو 2026 [https://www.saudiexchange.sa/wps/portal/saudiexchange/newsandreports/issuer-news/issuer-announcements/issuer-announcements-details/?anCat=1&anId=94731&cs=7010&locale=en]. وهذا يؤكد أن النظام الربع السنوي يعمل داخل نافذة السياسة — التزام مصادق عليه يُنفَّذ، لا يُعاد التعبير عنه فحسب.

ما تحسبه الشركة نفسها: 4.2 ريال و141.4%

تذكر عرض نتائج الربع الرابع 2025 أن stc وزّعت 4.2 ريال للسهم خلال 2025 (أربع دفعات ربع سنوية بـ 0.55 ريال إضافة إلى الاستثنائي البالغ 2.0 ريال لعام 2024)، وتُبلغ عن نسبة توزيع 141.4% لعام 2025 [https://www.stc.com/content/dam/groupsites/en/pdf/EarningsPresentationQ4-2025En.pdf]. الرقمان محسوبان من المُصدر ذاته، وأساس احتساب النسبة غير مبيّن في المواد المحتفظ بها؛ كما أن الإجمالي السنوي البالغ نحو 21 مليار ريال المذكور في التقرير السنوي يتضمن تشوهات تنسيق في الاسترجاع، فأرقام السهم في الجدول هي الأساس الأكثر أماناً [https://www.stc.com/content/dam/groupsites/en/pdf/stc2025-annual-report-en.pdf].

نسبة توزيع فوق 100% تعني آلياً أن stc أعادت للمساهمين في 2025 نقداً أكثر من أرباح الفترة، ممولةً الفارق من ميزانيتها. وهذا مستدام ما دام التدفق التشغيلي وسياسة الاقتراض يسمحان — وهو بالضبط نوع الالتزام الذي لا يتثبت إلا دفعة بعد دفعة.

ما يبقى مشروطاً والمَعلم التالي

ثلاثة بنود تبقى خارج الحالة الفعلية. أولاً، أي توزيع استثنائي جديد يتطلب توصية المجلس وتصديق الجمعية؛ ولا شيء في المواد المحتفظ بها يضمن تكراره [https://www.saudiexchange.sa/wps/portal/saudiexchange/newsandreports/issuer-news/issuer-announcements/issuer-announcements-details/?anCat=1&anId=82218&cs=7010&locale=en]. ثانياً، تنتهي نافذة السياسة الحالية في الربع الثالث من 2027؛ ولا وجود لسياسة لاحقة في المواد المحتفظ بها. ثالثاً، نسبة التوزيع والإجمالي السنوي رقمان من المُصدر، وأساس احتسابهما غير مبيّن.

وُصلت صفحة معلومات التوزيعات على موقع علاقات المستثمرين في هذه الجلسة، لكنها أنتجت نص تنقّل فقط دون جدول قابل للتحقق؛ لذا لا تُستخدم دليلاً هنا [https://www.stc.com/content/stcgroupwebsite/sa/en/investors/dividents/dividends-information.html]. من أراد تأكيد الجدول فعليه الرجوع إلى الإفصاحات المنظمة والتقارير السنوية.

يُسجَّل أن المواد المحتفظ بها لا تتضمن أدلة عن حركات TAWAL أو حصة Zain أو أي توطيد سوقي محلي، فلا تُنسب إليها أي وقائع في هذا المقال. أطروحته محدودة بسلسلة التوزيعات — وفيها حالة 2025 الفعلية قاطعة: سياسة مصادق عليها، واستثنائي مدفوع، ونظام ربع سنوي جارٍ في 2026. الرصد التالي الذي سيفصل الاستمرار عن التغيير هو توصية المجلس لما بعد الربع الثالث من 2027 — أو غيابها. [https://btw.media/ar/directory/saudi-telecom-company-jsc-sa]