Кратко

  • Годовой отчёт Equinix за 2025 год определяет «MRR per cabinet» как среднюю месячную регулярную выручку, делённую на среднее число шкафов, по которым выставлялись счета в течение четвёртого квартала. Итоговая клетка по компании в этой строке пуста.
  • «Cabinet Equivalent» (CabE) из документации на приватные клетки — единица площади клетки вместе с горячими и холодными проходами, а не делитель выручки. В просмотренном тексте обоих отчётов эта величина не встречается.
  • Выручка на шкаф и коэффициент использования — два разных показателя на двух разных знаменателях, и по одной и той же дате конца 2025 года два документа одной компании печатают 77% и 76% без сверки.

Одна строка, три числа и пустая клетка

В разделе «Свойства» годового отчёта за 2025 год стоит сноска, которая объясняет всё и не объясняет ничего: «MRR per cabinet представляет собой среднюю месячную регулярную выручку, признанную в отчётности, делённую на среднее количество шкафов, по которым выставлялись счета в течение четвёртого квартала года» (форма 10-K за 2025 год, с. 43, сноска 4). Формулировка честная до жестокости: делитель — не установленные шкафы, не проданные шкафы и не площадь, а количество шкафов, находившихся в биллинге, усреднённое за один квартал.

В той же таблице за четвёртый квартал 2025 года стоят три числа: Америка — 2 694 доллара, EMEA — 2 418, Азиатско-Тихоокеанский регион — 2 355. В строке «Итого» клетка для этого показателя пуста. Мировой величины нет ни в таблице, ни в сносках (там же).

Почему клетка пуста, отчёт не сообщает. Я не подставляю причину: пустая клетка — это факт вёрстки, а не признание и не арифметическая ошибка. Но следствие у неё практическое. Компания, у которой есть три региональные средние и нет общей, не даёт читателю ни одного числа, с которым можно сопоставить собственную коммерческую оферту.

Числитель, который смешивает четыре продукта

Сноска определяет делитель. Про числитель отчёт говорит отдельно, в примечании о признании выручки: регулярная выручка превышает 90% всей выручки и складывается из колокации (лицензирование пространства шкафа и электроэнергии), интерконнекта, управляемой инфраструктуры, а также аренды для арендаторов и субарендаторов; счета выставляются как правило ежемесячно, а признание идёт равномерно в течение срока договора (форма 10-K за 2025 год, с. F-16).

Отсюда простая и неприятная вещь. Средняя на шкаф делит выручку от четырёх разных покупок на число шкафов, по которым выставлен счёт. Арендатор, берущий только колокацию, свой счёт в эту среднюю поместить не может: часть числителя он не покупает вовсе. Это не манипуляция — это следствие того, что делитель один, а покупок несколько.

Там же, в разделе о выручке, сказано, что договоры обычно заключаются на один–пять лет и далее продлеваются автоматически шагами по одному году (форма 10-K за 2025 год, сс. 50–51). Ни коэффициента продления, ни показателя оттока, ни статистики пересмотра цен рядом не напечатано. Квартальный отчёт повторяет ту же формулировку почти дословно: «MRR per cabinet» описывается как бизнес, основанный прежде всего на модели регулярной выручки, и договор «далее продлевается автоматически шагами по одному году» (форма 10-Q за III квартал 2026 года, с. 43).

Второй шкаф: CabE — это площадь, а не выручка

В документации на приватные клетки появляется другая единица. «Cabinet Equivalent» (сокращённо CabE) определён как совокупная площадь клетки, необходимая для размещения одного стандартного шкафа Equinix вместе с относящимися к нему горячими и холодными проходами (документация по приватным клеткам). Там же приведён пример: клетка размером 10 CabE описана как вмещающая восемь шкафов увеличенной ширины. То есть число установленных шкафов и размер клетки в CabE — не одно и то же.

Средний рейтинг CabE считается как предел потребляемой мощности клетки в кВА, делённый на её размер в CabE; в примере 45 кВА делят на 10 CabE и получают 4,5 кВА. В одной клетке допускаются шкафы с разными рейтингами, если их суммарный рейтинг не превышает предел. Это единица пространства и мощности. Ни в одной из просмотренных форм 10-K и 10-Q она не встречается: ни «cabinet equivalent», ни «CabE» не найдены в доступном для поиска тексте основных документов по состоянию на 13 ноября 2026 года.

Третий шкаф: доля оплаченной площади

Третий смысл слова появляется в той же сноске 43-й страницы: использование определено как «оплаченное пространство шкафов против общей ёмкости шкафов», причём сноска отдельно учитывает ограничения по мощности, из-за которых физически доступное пространство может оставаться неиспользуемым (форма 10-K за 2025 год, с. 43, сноска 3). В разделе о тенденциях ёмкости напечатано: «Наши коэффициенты использования шкафов составляли приблизительно 77% и 78% по состоянию на 31 декабря 2025 и 2024 годов соответственно» (там же, с. 50).

Квартальный отчёт даёт ту же величину на ту же базу и на другую дату: приблизительно 78% по состоянию на 30 сентября 2026 и 2025 годов, с тем же предупреждением, что ограничения по мощности могут не позволить использовать физически доступное пространство (форма 10-Q за III квартал 2026 года, с. 43).

Это отношение заполненности, а не рентабельности. Шкаф может быть оплачен и при этом занят не полностью; из коэффициента использования нельзя вывести ни цену, ни выручку на киловатт.

Презентация: другая формула, другая мировая величина

Инвесторская презентация за III квартал 2026 года вводит собственное определение, и оно не совпадает с отчётным. На слайде 47 формула напечатана целиком: «(регулярная выручка текущего квартала / 3), делённая на ((число шкафов в биллинге на конец предыдущего квартала + число шкафов в биллинге на конец текущего квартала) / 2)» (презентация за III квартал 2026 года, слайд 47). Здесь делитель — среднее двух квартальных концов, а не среднее за квартал.

На слайде 23 мировая выручка на шкаф показана как 2 574 доллара за III квартал 2026 года, 2 538 за II квартал 2026 года и 2 436 за III квартал 2025 года (там же, слайд 23). К этим числам приложен список исключений: регулярная выручка совместного предприятия xScale исключена глобально; аренда Infomart за пределами IBX и Equinix Metal исключены в Америке; приобретение TIM — в Азиатско-Тихоокеанском регионе; приобретение BT Group — в EMEA (там же, слайд 47).

И наконец, расхождение, которое никто не свёл. За точку «IV квартал 2025 / весь 2025 год» презентация печатает 76% мировой загрузки, тогда как годовой отчёт на 31 декабря 2025 года даёт приблизительно 77% (слайд с диаграммой использования; форма 10-K, с. 50). Ни один просмотренный документ не объясняет разницу — ни округлением, ни охватом, ни определением, ни ошибкой. Я привожу оба числа так, как они напечатаны, и не выбираю между ними. Мировую величину из презентации и региональные величины из отчёта я рядом показываю, но не усредняю и не подменяю одну другой.

Арифметика, которая моя

Два расчёта в этом материале принадлежат мне, а не компании. Америка превышает Азиатско-Тихоокеанский регион на 339 долларов, что составляет 14,4% от азиатско-тихоокеанской величины. Мировая цифра презентации за III квартал 2026 года превышает её же цифру за III квартал 2025 года на 138 долларов, то есть на 5,7% от величины III квартала 2025 года. Это мои вычисления из напечатанных чисел, а не опубликованные темпы изменения: компания таких темпов не печатает.

Ни одной цены за шкаф, за киловатт, за квадратный метр или за кросс-коннект в этом материале нет, потому что ни одного такого параметра в просмотренных документах не напечатано.

Что можно проверить, а что нельзя

Арендатор может проверить собственный счёт: сколько он платит за шкаф, за питание, за интерконнект. Он не может поместить этот счёт в опубликованную среднюю — не потому, что средняя секретна, а потому, что её знаменатель не напечатан, а числитель смешивает четыре потока выручки, из которых он покупает не все.

Границы, за которые этот материал не выходит, сформулированы по состоянию на 13 ноября 2026 года. Ни «cabinet equivalent», ни «CabE» не найдены в доступном для поиска тексте формы 10-K за 2025 год и формы 10-Q за III квартал 2026 года; это утверждение ограничено основными документами и не распространяется на изображения, отдельные приложения и документы, которые я не открывал. Абсолютного числа шкафов — установленных, оплаченных или общих — в просмотренном тексте не найдено, поэтому в материале его нет и восстановлением знаменателя я не занимаюсь.

Причину пустой итоговой клетки отчёт не называет, и я её не называю. 77% и 76% приведены как напечатанные каждым документом; разница не отнесена ни к округлению, ни к охвату, ни к определению, ни к ошибке. Мировая величина презентации и региональные величины отчёта ни в одном документе не сверены между собой. Ни показателя оттока, ни коэффициента продления, ни статистики пересмотра цен, ни счёта или тарифа отдельного арендатора просмотренные документы не печатают. Никакого вывода о том, что какое-либо опубликованное число искажено, сфабриковано или незаконно, в материале нет: речь идёт о границе раскрытия, а не о претензии.

Метод усреднения по двум квартальным концам взят из определения в презентации; конкретные даты этих концов в определении не напечатаны и как факт не утверждаются. Сроки один–пять лет с автоматическим продлением приведены как общее описание договоров компанией, а не как условие какой-либо конкретной аренды.