Кратко

  • Marvell отнесла $7,5 млн базовой чистой прибыли за второй квартал 2027 финансового года на Series A NVIDIA: $6,2 млн нераспределённой прибыли и $1,3 млн объявленных дивидендов.
  • Ни одна из 2 млн привилегированных акций к 1 августа не была преобразована. Тем не менее базовая прибыль на акцию уже учитывала 21,8 млн акций на условно преобразованной основе, а Marvell назвала инструмент вторым классом обыкновенных акций.
  • На той же основе NVIDIA участвует в дивидендах, ликвидационном распределении и большинстве голосований. Выбирать директоров она не может; отдельное согласие класса защищает только права самой Series A.
  • Добровольное преобразование может ждать окончания применимого срока HSR. При квалифицированной продаже оно происходит перед закрытием и отменяется, если обыкновенные акции не проданы в течение двух рабочих дней.

$7,5 млн появились в распределении, а не в отдельном платеже

Первый после сделки квартальный отчёт показывает не просто сумму инвестиций, а место инструмента в прибыли. За три месяца по 1 августа 2026 года Marvell получила $308,0 млн консолидированной базовой чистой прибыли. Обыкновенному классу отнесли $300,5 млн, привилегированному Series A — $7,5 млн.

В Form 10-Q последняя сумма раскрыта двумя строками: $6,2 млн нераспределённой прибыли и $1,3 млн объявленных дивидендов. Первая строка описывает, кому принадлежит результат в расчёте двух классов. Вторая — решение о распределении. Называть все $7,5 млн денежной выплатой NVIDIA нельзя.

Юридическая форма за это время не изменилась. На отчётную дату ни одна привилегированная акция не была преобразована. Однако знаменатель базовой прибыли на акцию уже включал 21,8 млн эквивалентов Series A вместе с 875,6 млн средневзвешенных обыкновенных акций — всего 897,4 млн. Базовая прибыль на акцию для обыкновенного и привилегированного классов, а также в консолидированном расчёте, составила $0,34.

На Series A пришлось около 2,44% квартальной базовой прибыли, а её 21,8 млн эквивалентов составили примерно 2,43% консолидированного базового количества. Такое совпадение объясняется методом двух классов. Оно не означает, что NVIDIA юридически уже владела фиксированными 2,43% обыкновенных акций. Преобразования не было, а будущая доля зависит от реально выпущенных акций, выкупа, вознаграждений, варрантов и корректировок коэффициента.

Marvell прямо указывает основу вывода: у Series A нет существенных преимуществ перед обыкновенными акциями, а её права и привилегии совпадают с ними, кроме отдельных прав голоса. Поэтому для прибыли на акцию она является вторым классом обыкновенного капитала. Экономическое участие началось раньше смены записи в реестре.

Два миллиона сертификатов и 21,778 миллиона эквивалентов

31 марта NVIDIA заплатила $2 млрд за 2 млн конвертируемых привилегированных акций Series A. Заявленная стоимость каждой — $1 000. Начальный коэффициент равен 10,8890 обыкновенной акции за одну привилегированную, то есть максимум 21 778 000 обыкновенных акций по начальной цене около $91,8355.

Эти числа нельзя заменять друг другом. Два миллиона — количество привилегированных акций. 21,778 миллиона — начальный максимум обыкновенных эквивалентов. Первое число само по себе занижает возможное размытие, второе не является уже выпущенным обыкновенным капиталом.

Form 8-K фиксирует продажу. Certificate of Designations задаёт права.

Если Marvell объявляет дивиденд по обыкновенным акциям и это не вызывает иную корректировку, Series A одновременно получает пропорциональный дивиденд, как если бы уже была преобразована. При ликвидации, роспуске, прекращении деятельности или определённом событии доступные активы также делятся пропорционально с обыкновенным классом. У NVIDIA нет старшей ликвидационной очереди. Нет и права потребовать погашения либо преимущественно участвовать в новой эмиссии.

В большинстве вопросов Series A голосует вместе с обыкновенными акционерами на условно преобразованной основе. Исключение сформулировано точно: она не голосует на выборах директоров Marvell.

Есть отдельная защита класса. Неблагоприятно изменить полномочия, преимущества или права Series A, а также её сертификат, нельзя без согласия большинства привилегированных акций. Пока весь выпущенный класс находится у NVIDIA, ключ сосредоточен у одного держателя. Но это защита условий инструмента, а не общее вето на бюджет, продукты, сделки или совет директоров.

Преобразование вокруг продажи может оказаться обратимым

Держатель вправе инициировать преобразование после истечения или прекращения применимого срока ожидания по антимонопольному закону Hart-Scott-Rodino. Публичные документы не показывают, требовалась ли подача, каков её статус и когда NVIDIA намерена действовать. Наличие условия не доказывает текущую блокировку.

Для продажи существует другой порядок. Передача Series A самой Marvell или неаффилированному с NVIDIA покупателю считается квалифицированной продажей. Непосредственно перед закрытием акции автоматически превращаются в обыкновенные. Если полученные акции не проданы в течение двух рабочих дней с даты преобразования, они считаются вернувшимися в привилегированную форму.

Поэтому будущего уведомления о преобразовании недостаточно для окончательного вывода. Нужны поставка и расчёт. Дивиденды акциями, дробление, консолидация и отдельные реорганизации могут менять коэффициент, так что 21 778 000 — начальная точка, а не постоянная величина.

У $2 млрд нет опубликованного проектного адреса

Денежный приток подтверждён: $2 млрд поступлений от эмиссии и $1 999,6 млн добавочного капитала после расходов. За то же полугодие Marvell получила $1 244,3 млн операционного денежного потока, потратила чистыми $1 270,9 млн на приобретения, выкупила обыкновенные акции на $400 млн и выплатила $107,7 млн дивидендов. Денежные средства на конец периода составили $3 932,8 млн.

Эти строки не связывают конкретные доллары с конкретной тратой. Документы не направляют средства NVIDIA на Celestial AI, XConn, программу Google, пластины, выкуп, дивиденды или отдельный продукт для дата-центров. Эмиссия укрепила капитал и ликвидность в период других операций, но не создала публично закреплённый бюджет проекта.

Три инструмента тоже нельзя объединять. NVIDIA держит Series A. Клиентский варрант Google зависит от собственных выручки, вестинга и исполнения. Денежный форвард вокруг earnout Celestial AI имеет нераскрытого контрагента. Общая компания не доказывает общего держателя или назначения.

Источники