Resumo

  • No semestre encerrado em 30 de setembro de 2026, o lucro líquido do grupo Safaricom foi de KSh58,2bn, alta de 35,9%, e a receita do M-PESA chegou a KSh100,1bn, avanço de 13,6%.
  • O prejuízo de EBITDA da Safaricom Telecommunications Ethiopia PLC encolheu 96,5%, para KSh434,4m, mas o prejuízo de EBIT ainda é de KSh11,4bn e o prejuízo líquido, de KSh8,8bn.

Duas taxas de crescimento que não conversam

O lucro líquido do grupo passou de KSh42,8bn para KSh58,2bn, ou KSh15,4bn a mais em termos absolutos. No mesmo balanço semestral, a receita do M-PESA cresceu 13,6%, para KSh100,1bn. Se o salto do lucro tivesse sido puxado pelo dinheiro móvel, não haveria 22 pontos de distância entre as duas taxas.

Quem se moveu foi a Etiópia. A receita de serviços da Safaricom Telecommunications Ethiopia PLC cresceu 71,6% em xelins quenianos, para KSh10,6bn, e o prejuízo de EBITDA caiu 96,5%, de KSh12,56bn para KSh434,4m (TechTrendsKE, 5 de novembro de 2026). Um prejuízo de EBITDA de KSh434,4m sobre KSh10,6bn de receita significa que, na camada de caixa operacional, o sangramento praticamente parou.

O que os KSh6,7bn fizeram

A fatia da Safaricom no prejuízo etíope caiu de KSh15,5bn para KSh8,8bn. São KSh6,7bn de diferença, perto de 43,5% do aumento de KSh15,4bn no lucro líquido do grupo.

Isso é aritmética sobre números reportados, não divulgação da companhia. Ainda assim, identifica quem entregou a elasticidade de lucro do semestre: não o dinheiro móvel, que cresceu 13,6%, mas a Etiópia, cujo prejuízo encolheu KSh6,7bn. Devolvendo o prejuízo etíope à conta, o lucro do grupo iria de KSh58,2bn para KSh67,0bn, e o do ano anterior, de KSh42,8bn para KSh58,3bn — crescimento de aproximadamente 14,9%. A mesma ordem de grandeza do M-PESA. Os 35,9% são o resultado contábil de duas operações somadas, não um salto operacional do negócio queniano.

O que fechou e o que continua aberto

O EBITDA praticamente empatou; o EBIT segue negativo em KSh11,4bn. No intervalo de cerca de KSh11,0bn entre as duas linhas convivem depreciação, amortização, impairment ou ajustes não recorrentes. As reportagens não abrem essa composição, e aqui ela também não será inventada.

O capex dá a pista. No primeiro semestre, cerca de KSh35bn no Quênia e KSh5bn na Etiópia. A orientação para o ano inteiro é de KSh64bn a KSh70bn, dos quais KSh58bn a KSh61bn no Quênia e KSh6bn a KSh9bn na Etiópia (TechTrendsKE, 5 de novembro de 2026). Ou seja: ainda faltam cerca de KSh24bn a KSh30bn para o segundo semestre, e os KSh5bn gastos na Etiópia equivalem a aproximadamente 47% da receita de serviços de lá.

O capital precisa se pagar

Vista isoladamente, a operação queniana é uma máquina de lucro: EBIT de KSh101,8bn. O EBIT do grupo é de KSh91,1bn, e a diferença de cerca de KSh10,7bn foi absorvida fora do Quênia, na mesma ordem do prejuízo de EBIT de KSh11,4bn na Etiópia (Tech-ish, 6 de novembro de 2026). É por isso que 'prejuízo menor' cabe no texto e 'investimento pago' ainda não. O que este período prova é que a Etiópia deixou de ser sorvedouro de caixa; não prova que o ativo acumulado remunere o custo de capital.

O limite da evidência fica ao lado dos números. Todos os valores acima vêm de duas reportagens secundárias: não foram lidos o comunicado primário de resultados, a apresentação, a demonstração de fluxo de caixa, a divulgação de assinantes nem qualquer métrica de retorno sobre capital. As reportagens também não trazem número de assinantes na Etiópia, receita em moeda local, nem a divisão entre depreciação, amortização e juros dentro do prejuízo etíope. Até esses documentos aparecerem, 'o ativo etíope já começou a dar retorno' é hipótese em aberto, não conclusão.

A separação das entidades também importa. A Safaricom Limited é a operadora queniana e o negócio do mercado doméstico do grupo listado; os números de grupo aqui consolidam essa operação com a Safaricom Telecommunications Ethiopia PLC. A Safaricom Telecommunications Ethiopia PLC é a subsidiária operacional etíope, cujo EBITDA, EBIT e resultado líquido são reportados em separado. Onde o material diz apenas 'Safaricom', este texto marca a que camada o número pertence. O registro da Safaricom Limited no diretório está em Diretório BTW: Safaricom Limited.