Resumo

  • O AFFO trimestral da Equinix chegou a US$ 1,156 bilhão, alta reportada de 20%. Sem a remuneração atNorth, em base normalizada e a câmbio constante, o avanço divulgado foi de 14%.
  • A participação no lucro ou prejuízo da atNorth é reconhecida com três meses de defasagem. O ganho de fechar a operação e o retorno de manter o investimento chegam em ritmos diferentes.

A festa já apareceu no resultado

O retorno de um centro de dados depende de anos de operação. O retorno de fechar uma transação pode aparecer no trimestre. A Equinix ofereceu uma boa demonstração dessa diferença ao divulgar os números de julho a setembro.

Em 28 de outubro, a empresa anunciou lucro líquido de US$ 489 milhões, 31% acima do ano anterior. Entre os fatores estavam a melhora do lucro operacional e uma remuneração não recorrente ligada ao investimento na joint venture atNorth. Essa remuneração integra o AFFO, indicador de recursos ajustados provenientes das operações, que somou US$ 1,156 bilhão.

A companhia também mostrou dois crescimentos: 20% na base reportada e 14% em base normalizada, a câmbio constante e sem a remuneração atNorth. Atribuir os seis pontos inteiros à remuneração misturaria seu efeito com câmbio e normalização. A conta relevante é descobrir quanto dessa melhora pode voltar sem outro fechamento.

O lucro da participação usa outro relógio

O formulário 10-Q informa que, em 2 de setembro, a Equinix aportou US$ 869 milhões na nova joint venture. Recebeu cerca de 34% das ações ordinárias com voto e também cerca de 34% das preferenciais sem voto. A parcela de lucros ou prejuízos da investida é reconhecida com uma defasagem de três meses.

Já a remuneração obtida conforme os termos da transação contribuiu para o trimestre atual. A competência de concluir a operação aparece antes; a competência de manter um ativo rentável será medida pelo calendário da participação. A defasagem é contábil, não um indicador de atraso de clientes.

O saldo de outras receitas líquidas no trimestre foi de US$ 54 milhões, principalmente pela remuneração da transação atNorth, segundo o 10-Q. Os trechos examinados não isolam o valor da remuneração, sua data de recebimento em caixa nem ajustes de programas específicos de incentivos. Portanto, os US$ 54 milhões permanecem um saldo agregado.

O custo sai da métrica, a remuneração fica

A Equinix adicionou de volta US$ 20 milhões de custos de transação no cálculo do AFFO trimestral, contra US$ 3 milhões um ano antes. A despesa é do grupo inteiro e envolve avaliar e concluir aquisições, além de formar joint ventures. Não há nessa linha uma fatura exclusiva da atNorth.

No lado da receita, a remuneração pontual atNorth continua no indicador. A comparação adicional sem ela torna a escolha visível. Os custos recebem ajuste; o ganho de uma operação permanece. O leitor pode avaliar o resultado com a conciliação que a própria companhia fornece.

Uma operação bem negociada merece gerar receita. O prazo desse ganho, porém, continua importando. Dar à remuneração de um fechamento o mesmo valor de uma renda anual recorrente seria transformar o bufê da inauguração em restaurante por assinatura.

US$ 90 milhões, sem liquidificador

A previsão anual de AFFO subiu de US$ 4,240–4,300 bilhões para US$ 4,340–4,380 bilhões. O ponto médio passou de US$ 4,270 bilhões para US$ 4,360 bilhões, aumento de US$ 90 milhões.

O detalhamento da empresa separa US$ 52 milhões do negócio subjacente, US$ 31 milhões da joint venture atNorth e US$ 7 milhões de câmbio. A parcela atNorth corresponde a aproximadamente um terço da elevação do ponto médio. Os US$ 31 milhões pertencem à contribuição projetada para o ano. Não identificam sozinhos o valor da remuneração trimestral ou um recebimento já realizado.

É uma divisão útil para dar prazo a cada lucro. Melhora operacional, fechamento de negócio e moeda não têm a mesma capacidade de repetição. A Equinix colocou os ingredientes sobre a mesa; cabe ao investidor resistir ao liquidificador. O lucro da participação, quando aparecer com sua defasagem, terá de conquistar o próprio preço.

Fontes