• Tether は米ドルに連動するステーブルコイン市場で 66%のシェアを維持し、競合他社を大きく引き離している。
  • 規制の明確化が 2024 年 11 月以降の USDC の急成長を後押ししたが、課題は残る。

何が起きたか：Tether、活発なオンチェーン活動により優位性を維持

Web3 リサーチ企業Nansenの新たなレポートによると、Tether の USDt は、新規発行体による競争激化にもかかわらず、ステーブルコイン市場を引き続き支配している。4 月 25 日時点で、USDt は米ドル連動型ステーブルコインの中で約 66%の市場シェアを保持し、Circle の USDC が約 28%でこれに続く。Ethena のステーブルコイン USDe は 3 位と大きく水をあけられ、シェアは 2%強となっている。

USDC が 11 月以降の成長率で USDT を上回っているが、Nansen は Tether の優位性は揺るがないと予測している。レポートによると、Tether のオンチェーン活動は他に類を見ず、Uniswap と比較してユーザー数が約 3 倍、他のどの分散型アプリケーションよりも取引数が 50%以上多い。

さらに、Tether は非常に収益性が高く、2024 年現在までに約 140 億ドルの利益を上げている。同社は USDt を裏付けるドルを米国債などの流動性の高い資産に投資することで収益を得ており、利回りよりも流動性と安全性を重視している。

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なぜ重要か

Tether の強靭さは、ステーブルコイン市場における「勝者総取り」的な力学を浮き彫りにしている。そこでは、流動性と認識された安定性が、潜在的な利回りに対する懸念を上回る。Nansen が指摘するように、ユーザーは、最も流動的で安定的なデジタルドルへのアクセスと引き換えに、直接的な利益を喜んで放棄する姿勢を見せている。

Circle の USDC は、11 月のドナルド・トランプ氏の選挙勝利を受けた規制面の追い風により、米国における暗号資産イノベーションにとってより好ましい環境が生まれた。規制の明確化を求める機関投資家は USDC を特に魅力的と捉え、USDC は急速に地歩を固めた。

しかし、競争は激化している。Fidelity、PayPal、Stripe などの伝統的金融大手は、独自の商品を展開しステーブルコイン分野に参入している。年率約 19%の利回りを提供する Ethena の USDe など新規参入組も、主要取引所や DeFi プロトコルとの統合を通じて地歩を固めており、市場は時間の経過とともにさらに細分化する可能性を示している。