• Ethena の USDe が MakerDAO の DAI を時価総額で上回り、3 番目に大きなステーブルコインとなる
  • このステーブルコインは急速に普及し、2 月のローンチ以来、流通量が 32 億ドルに達した

何が起こったか：Ethena の USDe が期待を裏切る

分散型金融（DeFi）プロトコルEthenaは、そのステーブルコインUSDeが Sky のDai（DAI）を総時価総額で上回り、Tether の USDt（USDT）とUSD Coin（USDC）に次ぐ第 3 位のステーブルコインとなったと、DefiLlama のデータが示している。12 月 12 日時点で、ステーキングされた USDe（sUSDe）は年利約 24％を生み出しているとDefiLlama が報じている。

2 月にローンチされた USDe は、DeFi スマートコントラクトとオフチェーンデリバティブ取引を組み合わせた Ethena の CeDeFi 利回り戦略により、2 桁の年間利回り（APR）を求めるステーブルコイン保有者から数十億ドルを集めた。CeDeFi とは、DeFi と中央集権型取引所（CEX）での取引を組み合わせた戦略全般を指す。このコインは、ユーザーがビットコイン、イーサリアム、ステーブルコインなど多様な担保タイプを使って USDe を作成できる一方、オフチェーンの金融デリバティブによってボラティリティリスクを軽減する。USDe の成功は、その革新的なモデルと分散型金融（DeFi）エコシステムでの幅広い採用によるものとされている。2024 年 10 月から、大手暗号資産マーケットメイカーである Wintermute がデリバティブおよび現物取引の担保として USDe の受け入れを開始し、その市場での役割が強化された。

参照：Ethena Labs が$ENA をローンチ、トレーダーに潜在的利益をもたらす
参照：Ethena、取引所ウォレットと統合、新たな稼ぎ方

なぜ重要か

USDe の台頭は、イノベーションと競争が大きな変化を引き起こすステーブルコイン市場の転換点を示している。Tether（USDT）と USD Coin（USDC）が長年支配してきた中で、USDe の躍進は、分散型金融（DeFi）における柔軟で多様なモデルの重要性が高まっていることを示している。法定通貨準備金に裏付けられた従来のステーブルコインとは異なり、USDe はビットコインやイーサリアムなどより幅広い資産を担保としており、変動の大きい市場でより魅力的になる可能性がある。

この成長は、DeFi 分野の小規模企業にとって重要な意味を持つ。例えば、暗号資産マーケットメイカーであるWintermuteのようなプラットフォームが現在、USDe を担保として受け入れており、新たな協業や流動性向上への道を開いている。これは、革新的な小企業が独自の商品を提供することで既存プレイヤーと競争できることを示している。さらに、この変化は、他の DeFi プロジェクトがオフチェーンデリバティブのような伝統的金融ツールをブロックチェーン技術と統合したハイブリッド金融モデルを模索する契機となるかもしれない。規制監視が強まる従来のステーブルコインとは対照的に、これにより USDe はよりレジリエントな代替手段として位置付けられ、デジタル資産における安定性と透明性を求めるトレーダーや規制当局の双方を惹きつける可能性がある。しかし、この分野が発展するにつれて、過度な拡大のリスクもあり、USDe のオフチェーン商品への依存は、より中央集権的なモデルが回避するリスクにさらされる可能性がある。