• Array は6月末時点で4,456基のタワーと4,362件のコロケーションを有し、テナンシー率は0.96から0.98に小幅上昇した
  • T-Mobile は少なくとも2,015基の追加タワーを賃借する契約を結んだが、約1,800件の暫定サイトのリースは個別に解約できる

事実

Array Digital Infrastructure は、第2四半期のサイト賃貸収入がほぼ倍増して5,320万ドルとなり、総営業収入も前年同期の2,850万ドルから5,410万ドルに増加したと発表した。同社は、UScellular の無線事業が T-Mobile に売却された後に旧タワー事業から分離・設立された企業で、増収の多くは2025年8月に発効した T-Mobile との新規リース契約によるものだと説明した。T-Mobile は、少なくとも2,015基の Array タワーを追加利用する契約を結んでおり、さらに約1,800基のタワーについて一時的にスペースを賃借できる。

Array は6月末時点で4,456基のタワーを所有し、ポートフォリオ全体で4,362件の顧客コロケーションを抱えていた。テナンシー率は、暫定 T-Mobile サイトと DISH Wireless を除くと、3月末の0.96から0.98に小幅上昇した。Array は今年初め、回収が不透明になったとして DISH からの収益認識を停止しており、DISH 関連会社は6月に破産申請を行った。

評価

95%の増加は、主に T-Mobile リース契約後の契約上の収入基盤拡大を反映したものであり、Array のタワー利用が同程度に増えたことを示すものではない。Array の事業モデルは、既に保有するサイトにテナントや設備を追加することにあるため、次の課題はリース段階、つまり T-Mobile が既に契約した分を超えて、より多くの恒久コロケーションと契約変更を確保することだ。

これが重要なのは、T-Mobile ポートフォリオの一部が暫定的でサイトごとに解約可能である一方、Array が現在 DISH 収益を認識していないためだ。これらのリースが失われた場合、同社は失われた賃料を補う新たな恒久リースが必要になる。第2四半期の数字は、その代替がどの程度の速さで実現できるかをまだ示していない。

BTW 読者にとっては、暫定 T-Mobile サイトが解約された後のテナンシー成長率が、タワー事業の最も明確な指標となる。それによって、Array が UScellular 取引による契約主導の増加以外に、既存サイトの恒久的な利用を追加できているかが示される。

注目点

T-Mobile が暫定リースを解約する中で、Array がコロケーションや契約変更を引き続き追加できるかに注目したい。これらのサイトが解約された後のテナンシー成長率は、恒久リースが一時的な収入を代替しているかどうかを示す。DISH の破産手続きによって、Array がこれらのリースからの賃貸収入を再び認識できるかも明らかになる。