Resumen
- Las ventas de Nokia aumentaron un 9% a divisa constante y un 8% reportado, hasta 4.815 M€.
- Network Infrastructure creció un 12% a divisa constante, con Optical Networks un 20% e IP Networks un 16%.
- Las ventas a clientes de IA y nube fueron 446 M€, un 105% más a divisa constante; los pedidos alcanzaron 2.800 M€.
- El margen operativo comparable fue del 9,0%, pero el reportado cayó al -1,0% después de 390 M€ en cargos de reestructuración trimestrales.
- Nokia espera 800 M€ en cargos y entre 700 y 800 M€ en salidas de caja asociadas a reestructuración en 2026.
La reestructuración de Nokia ya no es una nota secundaria frente al crecimiento. En el segundo trimestre convirtió un beneficio operativo comparable de 434 millones de euros en una pérdida operativa reportada de 50 millones, una vez incorporados los ajustes que la medida comparable excluye.
El principal fue un cargo de 390 millones por reestructuración y conceptos asociados. Para todo 2026, Nokia prevé 800 millones. De ellos, 250 millones corresponden al cierre del programa iniciado en 2023; 350 millones son cargos previstos por acelerar la integración de sus operaciones en China; y 200 millones provienen de nuevas medidas principalmente europeas.
La empresa dice que busca simplificar el modelo y mover recursos hacia oportunidades de crecimiento. El informe no cifra en esta actualización cuántos puestos se verán afectados, por lo que no permite convertir el cargo en un número de empleos. Sí permite identificar al financiador: los costes entran ahora en resultados y caja, mientras el ahorro y el crecimiento deben llegar después.
La demanda justifica el destino de los recursos
La cartera con mejor tracción es Network Infrastructure. Sus ventas subieron un 12% a divisa constante. Optical Networks avanzó un 20% e IP Networks un 16%, impulsadas por clientes de IA y nube.
Ese grupo de clientes generó 446 millones de euros de ventas, frente a 220 millones un año antes. El crecimiento a divisa constante fue del 105%. Los pedidos fueron mucho mayores, 2.800 millones, porque la escasez de suministro está llevando a los compradores a comprometerse a plazos más largos.
Nokia espera reconocer como ingresos cerca de la mitad de esos pedidos durante los próximos doce meses. La otra mitad no desaparece, pero queda fuera de ese horizonte previsto. Un pedido tampoco es efectivo: necesita fabricación, entrega, aceptación, factura y cobro.
El puente se financia con capital circulante
La caja libre fue negativa en 732 millones de euros, frente a 88 millones positivos un año antes. El flujo operativo consumió 620 millones. La salida por capital circulante alcanzó aproximadamente 1.150 millones, con unos 280 millones vinculados a cuentas por cobrar y 170 millones a pagos de reestructuración.
La diferencia entre el margen comparable del 9% y la caja negativa explica el riesgo de ejecución. Nokia puede tener mejores productos y más demanda y, aun así, financiar inventario y clientes durante el periodo de conversión.
La previsión de capex para 2026 baja a 800-900 millones, principalmente por cambios inmobiliarios, aunque sigue la expansión de fabricación óptica. A más largo plazo, Nokia acordó comprar el campus de semiconductores de NXP en Chandler. Primero alquilará parte de la capacidad desde comienzos de 2027 y espera adquirir todo el sitio en el primer trimestre de 2029, sujeto a permisos. No reveló el precio.
Ese acuerdo puede dar mayor control sobre componentes ópticos, pero no es una compra cerrada ni capacidad disponible hoy. La evidencia que puede validar la apuesta será la conversión de los 2.800 millones de pedidos, la reducción de las cuentas por cobrar y el retorno de la caja libre. Hasta entonces, la IA explica hacia dónde va Nokia; la reestructuración explica quién paga el trayecto.