Resumen

  • En el segundo trimestre de 2026, Celestica obtuvo 4.700 millones de dólares de ingresos, un 62% más interanual, impulsada sobre todo por Connectivity & Cloud Solutions. En el primer semestre generó flujo de caja operativo y flujo de caja libre positivos, aunque aumentaron las cuentas por cobrar, el inventario y la inversión en capacidad.
  • En agosto completó una emisión primaria de 11,129 millones de acciones. La SEC estimó un producto neto de 3.390 millones de dólares para capital circulante, inversiones y fines generales. Tres clientes de CCS que no fueron identificados aportaron el 63% de los ingresos del trimestre; por eso, la prueba siguiente es la conversión en caja y el rendimiento por acción, no solo la visibilidad de la demanda.

Las ventas crecen; el balance también

La primera señal del auge de Celestica asociado a la inteligencia artificial no fue la inauguración de una planta. Al cierre de junio, la empresa tenía 3.402 millones de dólares en inventario y 3.338 millones en cuentas por cobrar netas, frente a 536 millones en efectivo. Un mes después comunicó ingresos trimestrales de 4.699 millones, un 62% más que un año antes, y elevó de nuevo su previsión anual. En agosto colocó más de 11 millones de acciones nuevas.

Cada dato aislado admite una lectura sencilla: hay demanda, las ventas avanzan y la dirección invierte para crecer. La combinación plantea otra cuestión para el mercado. ¿Cuánto capital debe poner por adelantado un fabricante por contrato antes de cobrar las ventas que ya reconoce, y qué rendimiento tendrá que producir una base accionarial más grande cuando esa inversión se ponga en marcha?

Connectivity & Cloud Solutions (CCS) facturó 3.810 millones de dólares, el 81% del total del trimestre y un 84% más que un año antes. Incluye los negocios de Communications y Enterprise, entre ellos servidores y almacenamiento. Advanced Technology Solutions aportó 888 millones, un 8% más. La actividad de infraestructura de IA es importante para Celestica, pero CCS no equivale a ventas de IA. La presentación regulatoria no revela los nombres de los clientes ni separa las compras ligadas a inteligencia artificial de las demás.

La reserva es relevante: tres clientes de CCS representaron el 32%, el 17% y el 14% de los ingresos totales del segundo trimestre. En conjunto, el 63%; los diez mayores clientes sumaron el 83%. La cifra describe concentración en relaciones comerciales importantes. No permite concluir qué operador o hiperescalador es cada cliente ni atribuir el 63% de los ingresos a la IA. La divulgación ofrece un límite de exposición, pero no el detalle de programas o contratos que permitiría descomponerlo.

Efectivo operativo no significa poco capital inmovilizado

Desde diciembre, las cuentas por cobrar netas aumentaron 700 millones de dólares y el inventario, 1.214 millones. Celestica atribuye el aumento de existencias principalmente al crecimiento del negocio, sobre todo de CCS. En el trimestre, los días de cobro fueron 63 y los días de inventario, 67. Ninguna de esas cifras demuestra por sí sola que los clientes paguen peor o que las piezas se hayan quedado obsoletas: influyen el volumen, las condiciones comerciales, el calendario de proveedores y la mezcla de productos. Sí explican por qué la fabricación a gran escala puede requerir financiación antes de cobrar el envío.

El flujo de caja impide describir la operación como una crisis. En el primer semestre de 2026, la caja procedente de las operaciones fue de 767 millones de dólares; la inversión en inmovilizado, 493 millones; y el flujo libre no-GAAP, 285 millones. En el mismo periodo de 2025 fueron 283 millones, 69 millones y 214 millones, respectivamente. El aumento de las cuentas por pagar y otros efectos de calendario formaron parte del puente de capital circulante. Celestica define el flujo libre como la caja operativa menos las compras netas de inmovilizado y aclara que no es efectivo sobrante para cualquier gasto discrecional.

La inversión de capital sí aumentó con fuerza: de 69 millones de dólares en el primer semestre de 2025 a 493 millones un año después. Según la empresa, esos desembolsos respaldan el crecimiento de CCS y la capacidad productiva, incluso en instalaciones de Tailandia y Estados Unidos. Una ampliación bien utilizada puede habilitar más programas y producción. Pero los documentos públicos no asignan el dinero captado en agosto a una fábrica, cliente u orden concreta. El desembolso precede a su retorno; las previsiones de demanda no demuestran por sí mismas utilización ni cobro.

Los márgenes muestran dos cosas distintas. El margen bruto GAAP del segundo trimestre cayó al 12,3%, desde el 12,8%, mientras que el margen operativo ajustado, no-GAAP, subió al 8,2%, frente al 7,4%. El primero descuenta el coste de las ventas; el segundo incluye otros gastos de explotación y ajustes de la empresa. La mejora del margen ajustado es indicio de apalancamiento operativo, pero el menor margen bruto recuerda que los nuevos ingresos no elevan automáticamente el beneficio bruto por dólar vendido. Ninguna métrica, por sí sola, demuestra el rendimiento de la capacidad nueva.

Qué dice la ampliación de capital y qué no

El 5 de agosto Celestica anunció una emisión primaria por 3.000 millones de dólares: 9.677.419 acciones a 310 dólares cada una y una opción adicional de 1.451.612 acciones para los bancos colocadores. La opción se ejerció por completo el 6 de agosto. El comunicado de cierre del día 7 confirma que se vendieron 11.129.031 acciones por unos 3.450 millones brutos, antes de gastos y descuentos. El formulario 8-K presentado ante la SEC estimó 3.390 millones netos y señaló como usos previstos el capital circulante, las inversiones y otros fines generales.

Es una decisión de financiación, no una prueba de que la empresa no pudiera generar caja. El efectivo operativo positivo del semestre forma parte de la misma evidencia. El capital propio aporta financiación de largo plazo sin intereses contractuales ni obligación de amortización; a cambio, reduce la participación relativa de los accionistas existentes en cada euro o dólar de los beneficios futuros, salvo que estos crezcan lo suficiente para compensarlo.

La comparación con una cifra fechada ayuda a dimensionar el movimiento. La empresa informó de 114.982.086 acciones en circulación al 22 de julio. Las 11,129 millones emitidas equivalen a cerca del 9,7% de esa base previa. No es el número de acciones de octubre ni incorpora posibles cambios posteriores. Sí muestra por qué un crecimiento de ingresos llamativo no responde a la cuestión por acción: hay que medir la caja operativa y los beneficios sostenibles una vez empleada la nueva financiación y repartidos entre más títulos.

La previsión para 2026 pasó a 20.500 millones de dólares de ingresos, 11,30 dólares de beneficio ajustado por acción, un margen operativo ajustado del 8,4% y 600 millones de flujo libre no-GAAP. Celestica atribuyó el aumento a mejores previsiones de sus clientes y mayor disponibilidad de componentes. También anticipó una aceleración del crecimiento en 2027. Son expectativas de la dirección, no un registro público de pedidos firmes por cliente. Los programas nuevos, la disponibilidad y el calendario de despliegue siguen siendo variables de ejecución.

Por ahora caben dos conclusiones a la vez: el ciclo de demanda está generando ventas y caja materiales, y su expansión requiere más activos y una base de acciones más amplia. La segunda no invalida la primera; la primera no vuelve irrelevante la segunda. La prueba de rendimiento consiste en observar si cuentas por cobrar e inventario crecen más despacio que las ventas, si la inversión sostiene capacidad utilizada, si los márgenes resisten y si suben el flujo libre y el beneficio por acción tras la emisión.

Fuentes